金螳螂半年报点评:收入、利润有所下滑,努力转变订单结构【招商建筑】

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　签约客户可长按扫码阅读报告： 努力转变订单结构，加速业务转型。公司上半年新签订单 115.84 亿元，同减 29.81%，主因国家出台多项房地产调控政策，并且又受到疫情影响。其中 Q1 新签订单 71.69 亿元，同减 16.95%；Q2 新签订单 44.15 亿元，同比减少 43.91%。分业务来看，上半年新签公装订单 36.27 亿元，同减 34.86%；住 宅装修订单 3.9 亿元，同比减少 77.68%，主因公司加速业务转型升级，较去 年同期减少住宅类订单承接；设计订单 3.98 亿元，同减 28.42%。公司积极 承接工程总承包 EPC 业务，其中公司 2022 年 4 月新签订濂溪区九江映日荷 花开元名都酒店装修工程 EPC 总承包金额 1.79 亿元等大单。截至 2022 年 2 季度末，已签约未完工订单金额 263.05 亿元，滚动在手订单收入比为 1.14， 和年初比减少了 0.1，有望对未来业绩有一定支撑。 收入有所下降，整体毛利率小幅下滑。上半年实现收入 113.06 亿元，同减 17.29%。其中，Q1 实现收入 58.45 亿元，同增 2.99%；Q2 实现收入 54.61 亿元，同比减少 31.69%，或因房地产政策调控影响和疫情影响。省内实现收 入 35.38 亿元，同比减少了 17.26%；省外实现收入 77.68 亿元，同比减少了 17.3%。上半年整体毛利率为 16.02%，同比下降了 1.25 个百分点。省内毛 利率为 16.83%，同比下降了 4.10 个百同分点；省外毛利率为 15.66%，同比 上升了 0.06 个百分点。？ 期间费用率有所下降，净利润有所下滑。上半年期间费用率为 7.51%，同比 增加 0.27 个百分点。其中，销售费用率 1.48%，同比增加 0.32 个百分点；管理费用率 2.41%，同比增长 0.34 个百分点，销售费用率的下降主要和“金 螳螂家”系列公司减少有关；研发费用率 3.38%，同比下降 0.32 个百分点；财务费用率 0.35%，同降 0.07 个百分点。公司减值损失共 0.88 亿元，较去 年同期损失扩大 1.44 亿元，主因地产公司债务风险持续发酵，应收款出现了 明显的减值迹象。综合起来，上半年实现归母净利润 8.65 亿元，同减 19.31%。 期间费用率有所下降，净利润有所下滑。上半年期间费用率为 7.51%，同比 增加 0.27 个百分点。其中，销售费用率 1.48%，同比增加 0.32 个百分点；管理费用率 2.41%，同比增长 0.34 个百分点，销售费用率的下降主要和“金 螳螂家”系列公司减少有关；研发费用率 3.38%，同比下降 0.32 个百分点；财务费用率 0.35%，同降 0.07 个百分点。公司减值损失共 0.88 亿元，较去 年同期损失扩大 1.44 亿元，主因地产公司债务风险持续发酵，应收款出现了 明显的减值迹象。综合起来，上半年实现归母净利润 8.65 亿元，同减 19.31%。 经营性现金流改善，负债率有所下降。上半年收现比 1.0588，同比下降 8.42 个百分点；付现比 0.9909，同比下降 14.90 个百分点，主因购买商品、接受 劳务支付的现金减少。综合起来经营性现金流量净额为-3.85 亿元，较去年同 期少流出 0.52 亿元。资产负债率为 66.51%，较去年底下降 3.38 个百分点。 投资建议。公司收入、利润持续下降，但同时看到公司在改变订单结构、业务 转型方面的努力，预计三四季度公司业绩将逐步恢复。更新公司 2022-2024 年预测 EPS 为 0.98、1.18、1.42 元/股，对应 PE5.1、4.2、3.5 倍，暂维持 “强烈推荐”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续扰动、应收账款回收风险。 证券研究报告：《金螳螂半年报点评：收入、利润有所下滑，努力转变订单结构》 对外发布时间：2022年9月1日 报告发布机构：招商证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1110517040005 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangxiao2@cmschina.com.cn 岳恒宇 资深分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@cmschina.com.cn 贾宏坤 分析师 CFA/FRM 联系电话：18916920590 邮箱：jiahongkun@cmschina.com.cn

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