阿拉丁(688179)2022半年度报告点评: 无惧疫情挑战,国产科研试剂龙头韧性十足
(以下内容从华创证券《阿拉丁(688179)2022半年度报告点评: 无惧疫情挑战,国产科研试剂龙头韧性十足》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 阿拉丁(688179)2022半年度报告点评: 无惧疫情挑战,国产科研试剂龙头韧性十足 阿拉丁8月23日发布半年报, 公司实现主营收入1.77亿元,同比上升36.17%;归母净利润5025.85万元,同比上升21.72%。 评论 疫情+股份支付费用对公司利润形成一定扰动。1)疫情:2022年第二季度公司所在的上海地区疫情严重,对采购、生产和供应链等关键环节造成了一定负面影响。单Q2公司实现归母净利润1923.87万元,环比Q1下降37.98%,同比21Q2下降9.48%。2)股份支付费用:2022H1公司因实施股权激励产生股份支付金额591.72万元,若不考虑股份支付的影响,归母净利润较去年同期增长36.05%。 无惧疫情挑战,扩张态势延续。面对上海疫情挑战,公司通过拓展产品品种、优化销售策略、加大市场推广和完善货源供给渠道等手段将负面影响降到最低。截至2022H1公司库存的账面价值已达2.74亿元,较2021年年末的1.81亿元上升51.38%,为下半年的销售收入增长提供有力保障。 高研发投入赋能未来发展。报告期内公司研发费用增长明显,由2021H1的910.45万元增长至1680.25万元(+84.55%)。主要系公司在研发人员队伍建设方面不断扩充研发人员(研发人员由96人提升至131人),同时,对研发人员从薪酬增加、股权激励等方面加大投入而导致的相关工资薪金和限制性股票激励的股份支付增加。公司在人才、技术、生产工艺等方面的储备与积累有望进一步提升产品市场占有率逐步提高在科学服务这一技术密集型行业打破外资垄断,加速国产替代进程。 投资建议:在我国科研创新大潮推动下,阿拉丁强大的自主研发能力、丰富的科研试剂产品以及日趋完善的渠道布局将带动公司体量持续增长。我们维持原有预测不变,预计公司2022-2024年归母净利润为1.20、1.57、2.04亿元,同比增长 33.8%、31.0%、30.1%,对应 EPS 为 0.85、1.11、1.44 元/股,对应 PE 为 49、37、29 倍,对比同行业医药板块公司,我们认为公司对政策具有一定免疫性,抵抗风险能力更强,且科学服务行业发展尚处于早期阶段,未来路径清晰,故给予公司 2022 年 60 倍 PE 估值,目标价 51 元,维持“强推”评级。 风险提示:国产替代不及预期;行业竞争加剧;产品研发不及预期;仓储物流安全风险。 主要财务指标 附录:财务预测表 团队介绍 组长、首席分析师:庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名。 助理研究员:霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:刘汉轩 英国帝国理工学院理学硕士。2022年加入华创证券研究所。 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 END
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 阿拉丁(688179)2022半年度报告点评: 无惧疫情挑战,国产科研试剂龙头韧性十足 阿拉丁8月23日发布半年报, 公司实现主营收入1.77亿元,同比上升36.17%;归母净利润5025.85万元,同比上升21.72%。 评论 疫情+股份支付费用对公司利润形成一定扰动。1)疫情:2022年第二季度公司所在的上海地区疫情严重,对采购、生产和供应链等关键环节造成了一定负面影响。单Q2公司实现归母净利润1923.87万元,环比Q1下降37.98%,同比21Q2下降9.48%。2)股份支付费用:2022H1公司因实施股权激励产生股份支付金额591.72万元,若不考虑股份支付的影响,归母净利润较去年同期增长36.05%。 无惧疫情挑战,扩张态势延续。面对上海疫情挑战,公司通过拓展产品品种、优化销售策略、加大市场推广和完善货源供给渠道等手段将负面影响降到最低。截至2022H1公司库存的账面价值已达2.74亿元,较2021年年末的1.81亿元上升51.38%,为下半年的销售收入增长提供有力保障。 高研发投入赋能未来发展。报告期内公司研发费用增长明显,由2021H1的910.45万元增长至1680.25万元(+84.55%)。主要系公司在研发人员队伍建设方面不断扩充研发人员(研发人员由96人提升至131人),同时,对研发人员从薪酬增加、股权激励等方面加大投入而导致的相关工资薪金和限制性股票激励的股份支付增加。公司在人才、技术、生产工艺等方面的储备与积累有望进一步提升产品市场占有率逐步提高在科学服务这一技术密集型行业打破外资垄断,加速国产替代进程。 投资建议:在我国科研创新大潮推动下,阿拉丁强大的自主研发能力、丰富的科研试剂产品以及日趋完善的渠道布局将带动公司体量持续增长。我们维持原有预测不变,预计公司2022-2024年归母净利润为1.20、1.57、2.04亿元,同比增长 33.8%、31.0%、30.1%,对应 EPS 为 0.85、1.11、1.44 元/股,对应 PE 为 49、37、29 倍,对比同行业医药板块公司,我们认为公司对政策具有一定免疫性,抵抗风险能力更强,且科学服务行业发展尚处于早期阶段,未来路径清晰,故给予公司 2022 年 60 倍 PE 估值,目标价 51 元,维持“强推”评级。 风险提示:国产替代不及预期;行业竞争加剧;产品研发不及预期;仓储物流安全风险。 主要财务指标 附录:财务预测表 团队介绍 组长、首席分析师:庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名。 助理研究员:霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:刘汉轩 英国帝国理工学院理学硕士。2022年加入华创证券研究所。 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 END
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