【国金晨讯】新能源汽车2022中报总结:需求无忧但预期充分,寻找结构性超预期方向

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】新能源汽车2022中报总结:需求无忧但预期充分,寻找结构性超预期方向》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯9月2日 音频： 进度条 00:00 04:57 后退15秒 倍速 快进15秒 目录 1. 永新光学首次覆盖：显微镜国货之光，激光雷达赋予成长新动能 2. 地方审计报告，透露的信息？ 3. 新能源汽车2022中报总结：需求无忧但预期充分，寻找结构性超预期方向 4. 医疗2022中报总结：下半年迎来多维度反弹 5. 医药2022中报总结：医药创新+先进制造再出发，下半年反弹在即 6. 电子2022中报总结：—看好需求旺盛的电子半导体细分行业 7. 通信2022中报总结：盈利持续修复向好，关注高成长与数字新基建 8. 计算机2022中报总结：基本面拐点向上，龙头布局正当时 9. 食品饮料2022中报总结：疾风知劲草，关注板块结构性契机 10. 家电2022中报总结：至暗已过，底部关注消费复苏 11. 地产2022中报总结：K型分化，房企业绩寻求筑底 今日精选 【电子刘妍雪】首次覆盖永新光学，公司始于1943年，研发能力突出、客户资源卓越，条码扫描客户为得利捷、霍尼韦尔、讯宝、NCR，显微镜客户为国内外高端科研场所及徕卡、尼康等。未来，高端品类（高端显微镜）+新品类（激光雷达光学元件、机器视觉、内窥镜）快速开拓助力公司业绩高增。公司计划通过5年时间，开展中高端光学显微镜、激光雷达等高端新兴业务建设。 【宏观赵伟】地方审计报告，透露的信息？近期，地方财政审计报告密集发布，披露财政审计情况，专项债使用、地方政府债务管理等方面，已逐步成为地方财政审计的重点。伴随专项债管理优化等，专项债资金使用效率或有所改善。稳增长“加力”下，加强项目储备和审批、加快成熟项目施工，鼓励有条件的省市主动作为，强化政策性银行资金支持等，成重要抓手。 【电车陈传红】电车中报总结，产业链推荐排序：零部件-电池-整车。零部件：松原股份/恒帅股份/中鼎股份；电池：恩捷股份/壹石通/信德新材；整车：比亚迪/小康/江淮/理想等。22年电车景气度已充分定价，重点观察23年3-4月。Q2电池板块业绩向好，关注价格体系调整、低估值低成本龙头以及PET硅负极等新技术。零部件是长期景气度向上板块。 【医疗袁维】医疗中报总结：部分企业增速受Q2疫情反弹影响，建议重点关注生长激素/医疗服务/医美/医疗器械/中药等/优质赛道以及长春高新/迈瑞医疗/爱尔眼科/爱美客/华润三九等龙头企业。展望22H1，看好医疗板块“打个翻身仗”，经营景气度不断上升，延迟需求不断释放，医药创新与消费医疗仍是最大增量成长机会。 【电子樊志远】看好需求旺盛的电子半导体细分行业：建议关注北方华创、江丰电子、长川科技、斯达半导、瑞可达。设备受益于国内晶圆厂扩产+国产化率提升，订单有望持续落地，半导体材料国内产能将快速扩张。受益新能源汽车、光伏风电市场高增长，功率半导体板块持续高景气。因消费电子终端需求较弱，与消费电子相关的子版块业绩承压。 【通信罗露】盈利持续修复向好，关注高成长与数字新基建：建议关注中国移动、移远通信、和而泰、经纬恒润、宝信软件。通信板块总体业绩稳中向好，疫情影响下板块出现分化，云视讯、光通信、光模块及器件、通信设备、通信元器件发力。“国资云”与边缘云带来云计算新机遇、业绩验证物联网感知连接层高增长，我们看好物联网智控器、智能汽车、数字新基建板块下龙头公司的投资机遇。 【计算机孟灿】基本面拐点向上，龙头布局正当时：建议关注恒生电子、奇安信、海康威视、广联达、科大讯飞。计算机指数跌幅处于全行业最末，相对沪深300差距有所收窄。收入端H1整体优于Q2，龙头公司韧性好于板块；利润端短期承压，整体增速下滑。细分赛道业绩分化，产业互联网、信创、智能驾驶、工业信息化、教育信息化等表现相对亮眼。 【家电谢丽媛】家电中报总结：家电板块整体收入微增，部分龙头公司逆势表现出了强劲的经营韧性，当前家电板块处于业绩估值底部，重点推荐极米科技/新宝股份/海尔智家/美的/亿田智能。展望22H2，社零已稳步恢复，预计整体消费环境逐步好转，当前多数企业注重经营质量提升，白电龙头毛利开始修复，控本提效为主线。 【地产杜昊旻】地产中报总结：信贷、供给、需求的宽松政策持续出台，行业有望逐步复苏，建议关注改善型重点城市房企绿城中国/滨江集团/建发国际以及财务健康头部国企保利/中国海外发展等。22H1行业营收利润双双下滑，央国企更具韧性。销售投资持续低迷，优质房企率先复苏。行业整体显现缩表减负债趋势，债务结构有所优化。 ？ 重点推荐 ？ 永新光学首次覆盖：显微镜国货之光，激光雷达赋予成长新动能 刘妍雪/邓小路/樊志远 刘妍雪 创新技术与企业服务研究中心 电子行业研究员 投资逻辑：公司始于1943年，公司研发能力突出、客户资源卓越。公司计划通过5年时间，实现5倍规模、5倍效率。显微镜：我们估算2025年全球光学显微镜市场规模达410亿元、2021~2025年CAGR为7.7%，得益于高端显微镜销售突破+国产替代，预计2022-2024年公司显微镜收入同增25%，毛利率持续提升。激光雷达光学元件：光学元件占据激光雷达价值量的20%，得益于汽车智能化，我们估算2025年激光雷达光学元件市场规模达67亿元、2021~2025年CAGR为152%，得益于前瞻性布局+优质出货能力，预计公司2022~2024年激光雷达业务收入达0.5、1.5、4亿元。 风险提示：技术革新风险、汇率波动风险、主要销售国因疫情引致经济下行风险、新增产能的市场拓展风险、激光雷达业务发展不及预期等。 地方审计报告，透露的信息？ 赵伟 赵伟 总量研究中心 首席经济学家 核心观点：伴随专项债管理优化等，专项债资金使用效率或有所改善；但疫情反复等，可能影响专项债资金落地节奏。部分地方审计报告显示，2021年专项债闲置比例约15%左右、较2020年下降近5个百分点。今年额度向优质项目较多、债务压力较小的东部倾斜，东部地区实际支出进度也相对较快；但疫情反复、项目与资金不匹配等，导致上半年专项债资金整体落地偏慢，年中以来资金落地或在加快。稳增长“加力”下，平衡稳增长与防范化解债务，需要挖掘项目、经济大省和“准财政”等潜力。隐性债务监管趋严下，地方稳增长能力与意愿下降，城投债“借新还旧”居多、公益性项目缺少外部融资等现象突出；土地收入下滑进一步掣肘了稳增长能力、加大债务压制。为此，加强项目储备和审批、加快成熟项目施工，鼓励有条件的省市主动作为，强化政策性银行资金支持等，成重要抓手。 风险提示：政策效果不及预期，疫情反复。 ？ 中报总结 ？ 新能源汽车2022中报总结：需求无忧但预期充分，寻找结构性超预期方向 陈传红 陈传红 新能源与汽车研究部 新能源汽车首席分析师 核心观点：1、22年电车行业景气度已经充分定价，分歧点在23年，观测点是23年3-4月：核心分歧点在明年，由于市场很多投资者担心宏观经济走弱以及政策退出会对电车销量产生影响。我们认为，明年景气度超预期的可能观测点是23年3-4月。2、Q2电池板块业绩向好，关注价格体系调整、双低龙头、新技术。我们认为，由于非碳酸锂链条的产能已经开始规模性出来，后续看电池环节值得重点关注，同时低估值的低成本龙头从明年角度仍然有布局机会，另外，重点关注PET、硅负极等新技术进展。从供需平衡角度，关注负极包覆材料上游乙烯焦油的缺货。3、零部件是长期景气度向上的板块。主要驱动力并非购置税减免，而是国产化、新技术渗透加速，底层核心逻辑是中国汽车产业的全面崛起。4 、排序上看仍然是零部件-电池-整车，零部件板块关注成长性突出的松原股份、恒帅股份、中鼎股份等，电池关注电池厂盈利能力修复、双低材料龙头（恩捷股份、壹石通等）、新技术（PET等），边际上关注稀缺性的紧缺赛道负极包覆材料产业链（信德新材、乙烯焦油供应商）；整车关注比亚迪、小康股份、江淮、理想等产品周期向上的标的。 风险提示：由于宏观经济变动、上游原材料价格暴涨导致全球电动车销量低于预期。 医疗2022中报总结：下半年迎来多维度反弹 袁维 袁维 医药健康研究中心 医疗首席分析师 核心观点：近期医疗板块半年报集中披露，受Q2局部疫情反弹影响，板块内部分企业增速受到影响，但仍有板块内优质企业体现经营韧性，保持良好甚至加速增长势头。考虑到2022Q3开始行业经营实现稳步恢复，延迟需求不断释放，叠加估值切换、2021医疗板块业绩基数前高后低，集采控费政策趋于稳定等因素，我们延续前期判断，即“医疗板块下半年打个翻身仗”的整体判断，看好医疗板块后续表现。近期市场上存在对于2022年三季度、四季度的反弹和修复速度的博弈，我们认为，在今年下半年和明年上半年板块经营景气度不断上升的前提下，关于修复速度的预期博弈只是低一个维度的波动。考虑当前总体经济环境，温和而持续有力的板块景气度恢复不仅符合产业现实，也同样具备很强的投资价值。 风险提示：疫情反弹影响超预期：国内疫情总体趋势虽稳定向好，但病毒变异能力较强，海外高发态势持续，输入风险依然存在。 医药2022中报总结：医药创新+先进制造再出发，下半年反弹在即 王班 王班 医药健康研究中心 医药首席分析师 核心观点：医药板块大的方向：创新、制造和消费。看好底部配置反转创新药：看好差异化创新、原创创新和创新出海。CXO板块：三季度内外部不确定性因素逐渐落地，看好9月黄金买点，看好四季度三季报催化估值切换。看好医药先进制造包括API和医药上游供应链。投资建议建议重点关注创新药、CXO、API、医药上游供应链（装备设备、科学仪器、原辅料包材和上游耗材）等医药创新和医药先进制造方向下的重点细分领域投资机遇。建议重点关注：恒瑞医药、荣昌生物、信达生物，药明康德、康龙化成、药明生物、凯莱英，泰格医药、美迪西、九洲药业，诺唯赞、聚光科技、森松国际等。 风险提示：新药研发风险、安全生产风险、疫情风险、监管风险、环保风险等。 电子2022中报总结：—看好需求旺盛的电子半导体细分行业 樊志远/邓小路/刘妍雪 樊志远 创新技术与企业服务研究中心 电子行业首席分析师 核心观点：短期电子行业景气周期下行，子版块景气度出现较大分化，高景气度板块包括半导体设备、材料、汽车电子高压连接器、功率半导体。具体来看，设备受益于国内晶圆厂扩产+国产化率提升，设备订单有望持续落地，半导体材料国内产能将快速扩张。受益新能源汽车、光伏风电市场高增长，功率半导体板块持续高景气，汽车电子高压连接器需求受益于电动化的驱动，下半年整车厂加速竞争迭代，新车陆续定点，国产化率将进一步提升。因消费电子终端需求较弱，与消费电子相关的子版块业绩承压。投资建议：推荐关注半导体材料、设备、汽车高压连接器、功率半导体板块，推荐标的北方华创、江丰电子、长川科技、斯达半导、瑞可达。 风险提示：新能源车销量低于预期、半导体设备材料国产化低于预期、疫情影响市场需求低于预期。 通信2022中报总结：盈利持续修复向好，关注高成长与数字新基建 罗露 罗露 创新技术与企业服务中心 通信行业首席分析师 核心观点：行业策略：通信行业22年中报情况稳中向好，伴随5G投资转向需求驱动、“国资云”与边缘云带来云计算新机遇、业绩验证物联网感知连接层高增长，我们看好物联网智控器、智能汽车、数字新基建板块下龙头公司的投资机遇。推荐组合：中国移动（运营商)、移远通信（物联网 模组），和而泰(智控器)，经纬恒润（智能驾驶），宝信软件（IDC）。行业观点：通信板块总体业绩稳中向好，疫情影响下板块出现分化。2022年上半年通信板块总体营收2773亿元，同比增长7.79%；归母净利润156亿元，同比增长33.19%。2022H1各细分板块出现分化，营收同比增速主要集中在0%~30%之间。云视讯、光通信、光模块及器件、通信设备、通信元器件发力。5G投资转向需求驱动，重点关注运营商、主设备商、光通信、VR等细分领域投资机会。 风险提示：5G目前尚未形成清晰的商业模式，运营商5G资本开支意愿可能低于预期。 计算机2022中报总结：基本面拐点向上，龙头布局正当时 孟灿/王倩雯 孟灿 创新技术与企业服务研究中心 计算机首席分析师 核心观点：指数及机构持仓变化：计算机指数跌幅处于全行业最末，相对沪深300差距有所收窄。Q2板块基金配置处于近五年底部，机构持仓集中于人工智能、智能驾驶、工业信息化等领域。板块业绩及细分赛道情况：收入端H1整体优于Q2，龙头公司韧性好于板块；利润端短期承压，整体增速下滑，龙头公司H1、Q2降幅窄于板块。细分赛道业绩分化，产业互联网、信创、智能驾驶、工业信息化、教育信息化等表现相对亮眼。关注标的：从底部反转预期的角度看，关注恒生电子、奇安信、海康威视、广联达、科大讯飞。 风险提示：国内宏观经济环境波动、海外双边关系波动、疫情反复、政策落地不及预期、技术应用普及不及预期、行业竞争加剧、业绩季节性波动。 食品饮料2022中报总结：疾风知劲草，关注板块结构性契机 刘宸倩 刘宸倩 消费升级与娱乐研究中心 食品饮料首席分析师 核心观点：白酒：板块Q2业绩略有分化，但是赛道龙头仍呈现较高的韧性，需求侧的集中化态势也愈发明朗。伴随酒企中秋打法日渐明晰，前期板块利空逐渐落地的背景下业绩环比提升、需求环比恢复的预期向好。临近旺季，建议持续观察中秋动销表现及酒企渠道动作的落地质量，往后看表观预收款表现较好的标的相对而言确定性会更强。整体而言，当前我们延续稳健性配置思路，推荐确定性高端及具备强势alpha的子赛道龙头，关注后周期弹性品种。 啤酒：疫情制约餐饮、夜场需求，板块Q2彰显较强经营韧劲。H1龙头销量微降，但7月已基本实现追平。前期提价在Q2均充分体现，但成本端承压延续，造成毛利率小幅下滑。控费的逻辑持续兑现，毛销差普遍为正，带动净利率提升幅度好于预期。高端化的进度阶段性受到扰动，部分高势能大单品（喜力/U8/青岛白啤等）逆势高增，疫后高端品增速重回高景气，部分区域出现缺酒。我们重申，Q3需求端具备多因素催化（低基数+天气热+疫情趋缓），叠加结构升级提速，吨价或将超预期。此外，包材价格回落，预计H2及23H1吨成本增幅收窄，利润弹性有望释放。 风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、政策风险、食品安全风险。 家电2022中报总结：至暗已过，底部关注消费复苏 谢丽媛 谢丽媛 消费升级与娱乐研究中心 家电首席分析师 核心观点：上半年在疫情黑天鹅、全球经济疲软影响下，家电板块整体收入微增，部分龙头公司逆势表现出了强劲的经营韧性。在需求承压的情况下，多数企业趋于保守稳健投放、注重经营质量的提升，利润端家电板块盈利能力整体有所提升，原材料价格同比压力趋缓，备货周期报表端存在时滞，白电龙头毛利率开始修复，其他板块仍有承压；控本提效成为主线。营运水平看，经济疲软、企业多选择持币，现金流有明显改善，营运能力则略有承压。展望下半年，当前社零已稳步恢复，预计整体消费环境将有好转，原材料价格下降影响预计将有集中体现，当前家电板块处于业绩与估值底部，建议积极关注。推荐标的：极米科技、新宝股份、海尔智家、美的集团、亿田智能。 风险提示：宏观经济下行风险：宏观经济下行或对可选家电需求造成不利影响。 地产2022中报总结：K型分化，房企业绩寻求筑底 杜昊旻/王祎馨 杜昊旻 资源与环境研究中心 房地产首席分析师 核心观点：营收利润双双下滑，央国企更具韧性。样本房企1H22营业收入同比-11.5%，归母净利润同比-47.0%，央国企营收利润降幅小于民企。销售投资持续低迷，优质房企率先复苏。近期头部房企销售出现好转，改善房企销售拐点已经基本确定；房企拿地强度分化，优质房企积极错峰拿地。行业显现缩表趋势，债务结构有所优化。1H22资产规模增速首次出现负值;有息负债规模增速放缓，短期有息负债占比下降。首推布局重点城市核心板块，主打改善产品的房企，如绿城中国、滨江集团、建发国际集团。稳健推荐财务结构健康、现金流安全的头部国企央企，如保利发展、中国海外发展。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。

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