【国君刘越男 | 22H1业绩点评】君亭酒店:疫情下仍盈利,中台建设赋能品牌矩阵

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司上半年在长三角疫情下仍实现盈利实属不易，加快中台建设赋能中长期品牌矩阵扩张。 投资要点 维持“增持”评级。考虑国内疫情，下调2022年净利润预测为0.49亿元（-42%），考虑君澜等新项目拓展良好，上调2023-2024年净利润预测为1.4（+7%）/2.0（+8%）亿元，对应2022-2024年EPS约0.41/1.16/1.65元/股。2024年可比公司均值P/E约26倍，考虑公司体量小正处快速扩张期，给予2024年42倍P/E（约1.6倍估值溢价），上调目标价至69.5元(此前为64.6元)。 业绩简述：2022H1实现营收1.4亿元/-4.1%，归母净利1473万元/-43.8%，基本符合预期。归母净利率10.5%/-7.4pct，主因疫情下部分成本较为刚性，销售费用率5.7%/+1.9pct，管理费率11.7%/+5.8pct。虽然3月开始的上海疫情影响市场，但公司上半年陆续有25家君亭酒店、36家君澜酒店、4 家景澜酒店参与隔离酒店，保底业绩，且2022年2月起君澜、景澜并表贡献部分收入。 Q2直营ADR仍稳增，管理业务快速扩张。2022H1直营酒店Q2的ADR为428.6元/+6.3%，疫情下仍保持增长显示产品高品质，疫情下出租率42.8%/-27.7pct，RevPar为183.3元/-35.5%；酒店管理营收3342万元/+103%，毛利率66.0%/-23.5pct，主要受君澜、景澜并表影响。 短期看修复弹性，长期看品牌矩阵布局扩张。上半年实施数字化转型，计划在Q3完成会员融合。上半年已新签约项目38家，2022目标签约100家项目，且定增拟3年内在核心城市建设15家直营酒店。 风险提示：市场竞争加剧；并购不及预期；业务地区集中度较高风险。 欢迎联系团队成员或对口销售获取完整报告及相关资料 【国泰君安社会服务团队】 刘越男 社会服务及商贸零售研究团队首席分析师 新兴消费研究团队负责人/北京大学金融学、管理学双硕士 2016年2月加入国泰君安证券研究所，10年证券从业经验。 赵政 社会服务行业分析师/上海财经大学经济学硕士 2018年4月加入国泰君安证券研究所，2年旅游酒店行业融资经验，5年证券从业经验。 陈京 社会服务行业分析师/中国人民大学经济学硕士 2021年7月加入国泰君安证券研究所社会服务团队，2年证券从业经验。 庄子童 社会服务行业分析师/同济大学管理学硕士 2022年2月加入国泰君安证券研究所 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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