首页 > 公众号研报 > 苏文电能|2022年中报点评:省外拓张及新业务进展良好,短期盈利、现金流承压

苏文电能|2022年中报点评:省外拓张及新业务进展良好,短期盈利、现金流承压

作者:微信公众号【华创建筑建材研究】/ 发布时间:2022-08-31 / 悟空智库整理
(以下内容从华创证券《苏文电能|2022年中报点评:省外拓张及新业务进展良好,短期盈利、现金流承压》研报附件原文摘录)
  根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 苏文电能发布2022年中报:报告期内公司实现营业收入8.93亿,同比+22.78%,归母净利润1.08亿,同比-15.72%,单Q2实现营业收入4.86亿,同比+23.35%,归母净利润0.65亿,同比-4.29%。 评论 省内外收入结构明显优化,设备产能快速扩张。公司2022H1实现营业收入8.93亿,同比+22.78%,归母净利润1.08亿,同比-15.72%,分季度看,Q1-Q2营收增速各为+22.11%、+23.35%,业绩增速各为-28.87%、-4.29%。上半年公司支出股权激励费用2105万,剔除该因素影响,22H1业绩增速为-1.7%,Q2扣非后业绩增速为+37.47%。分业务板块看,①主业电力工程与运维实现收入6.94亿,同比+21.72%,毛利率同比-3.43pct至25.49%;②电力设备与供应实现收入1.41亿,同比+39.36%,毛利率同比-7.73pct至16.98%,公司拟购置 490 亩土地新建厂房,加速扩张设备产能,包括开关柜、开关、断路器等,另外,未来还拟新增储能逆变器等设备,优化储能业务盈利水平;③电力咨询设计实现收入0.57亿,同比+4.12%,毛利率同比+10.04pct至51.50%。分区域看,公司省内业务实现收入6.85亿,同比-0.66%,省外业务实现收入2.08亿,同比+450%,占营收比例大幅提升至23.32%。 新签订单大幅增长,全年业绩可期。公司上半年新签订单13.51亿,同比+89.47%,其中设计、设备、工程订单各新签0.74亿、2.92亿、9.86亿,同比各+12%、+154%、+85%,省外订单占比提升至26%。按客户结构来看,工业客户占比最高,约50%,其次是地产客户,占比26%,政府、园区及公用事业占比24%。公司大多数EPCO项目的工期在一年以内,上半年订单增速远高于收入增速,未来有望加速转化。 费用支出影响盈利,现金流短期承压。公司22H1综合毛利率为25.81%,同比-3.49pct,净利率为12.01%,同比-5.54pct,单Q2毛利率、净利率各为28.23%、13.41%,同比各-1.86%、-3.91%。我们认为公司毛利率下滑主要系疫情影响,部分项目未完成结算,以及低毛利业务占比提升。期间费率12.53%,同比+2.81pct,主要系股权激励费用支出致管理费率同比+2.39pct,另外,研发投入也有所增加。经营性现金流净额-3.63亿元,同比-3.2亿元,主要系购买材料、支付工程款增加,以及受疫情影响回款不及预期所致,收现比72.41%,同比-23.98pct。资产负债率41.52%,同比+2.55pct。 盈利预测、估值及投资评级 我们预计公司2022-2024年EPS各为2.85、3.81、5.14元,对应PE各为20x、15x、11x,考虑公司电力设备、分布式光伏等新板块进展良好,以及异地拓张顺利,根据分部估值法,给予公司2022年目标市值100亿,对应估值25x估值,目标价71.3元,继续维持“强推”评级。 风险提示 省外拓张情况不及预期,应收账款回收情况不及预期,行业低价竞争加剧风险。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所8月31日发布的报告《苏文电能2022年中报点评:省外拓张及新业务进展良好,短期盈利、现金流承压》 团队介绍 组长、首席分析师:王彬鹏 上海财经大学数量经济学硕士,4年建筑工程研究经验,曾就职于招商证券,2019年5月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名。 分析师:鲁星泽 慕尼黑工业大学工学硕士。2015年加入华创证券研究所。2017年/2019年新财富评选房地产行业入围(第六名)/第三名团队成员;2018年/2019年水晶球评选房地产行业第四名/第三名团队成员;2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员;2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员;2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员。 分析师:郭亚新 南开大学产业经济学硕士。2020年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 助理研究员:郅勇 华中科技大学金融学博士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注华创建筑建材 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至 jiedu@hcyjs.com。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。