中国建筑|2022年中报点评:收入稳步增长,房建基建齐发力

（以下内容从华创证券《》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 中国建筑发布2022年中报：报告期内，公司实现营业收入10607.71亿，同比+13.24%，归母净利润285.03亿，同比+11.18%，22Q2实现营业收入5753.32亿，同比+8.15%，归母净利润155.8亿元，同比+6.39%。 评论 收入稳步增长，房建基建全面开花。公司22H1营业收入10607.71亿，同比+13.24%，归母净利润285.03亿，同比+11.18%。公司聚焦房建和基建两大主线，发挥央企优势，收入与业绩持续稳步增长。分业务看，房建营收6793.95亿元，同比+14.0%，基建营收2229.50亿元，同比+15.2%，地产业务营收1520.03亿元，同比+3.7%；勘察设计营收49.97亿元，同比+1.3%。 毛利率略有下滑，经营性现金流出增加。公司22H1毛利率为10.20%，同比-0.32pct，净利率为3.88%，同比-0.40pct，毛利率、净利率略有下滑，主要因为地产业务毛利率下滑影响。其中，房建/基建/地产/勘察设计业务毛利率分别为6.9%/10.9%/21.0%/17.4%，分别同比+0.2pct/+1.7pct/-4.1pct/-0.7pct；期间费率4.50%，同比+0.39pct：22H1销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.28%/1.55%/1.82%/0.85%/，分别同比-0.05pct/-0.21pct/+0.34pct/+0.31 pct，费率提升主要系利息费用和汇兑损益同比增加以及科研项目投入增加所致；经营性现金流净额-688.72亿元，比去年同期-191.28元，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致；收现比96%，同比下降6.36pct；资产负债率74.58%，同比+0.14pct。 地产业务整体承压，基建订单快速增长。22H1公司累计新签合同金额20245亿元，同比+10.8%。1）基建业务快速增长：基建业务新签合同额5148亿元，同比+31.1%；公路/轨道交通/生态环保/机场/铁路领域新签合同订单额分别为595/583/346/282/89亿元，分别同比+48.9%/+39.2%/47.2%/57.1%/5.9%；2）房建业务结构持续优化：在“高端市场、高端客户、高端项目”的策略下，规模和效益稳健增长，在高科技工厂、教育设施、医疗设施等领域优势稳固，公共建筑类项目新签合同金额占比持续提升。房建业务新签合同额13175亿元，同比+9.1%；工业厂房新签合同额1781亿元，同比+71.2%；教育设施新签合同额736亿元，同比+12.4%；3）地产业务整体承压：地产业务新增合约销售额1860亿元，同比-15.3%；销售面积725万方，同比-27.7%；新开工面积933万平方米，同比-30.2%；在建面积7110万平方米，同比-4.6%。 盈利预测、估值及投资评级 我们预计公司2022-2024年EPS各为1.38/1.58/1.80元，对应PE各为4x/3x/3x，根据历史估值法，给予2022年5x PE，目标价6.91元/股，维持“强推”评级。 风险提示 基建投资不达预期，原材料价格大幅波动，国内疫情反复，新签订单不及预期。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所8月31日发布的报告《中国建筑2022年中报点评：收入稳步增长，房建基建齐发力》 团队介绍 组长、首席分析师：王彬鹏 上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验，曾就职于招商证券，2019年5月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名，2020年金牛建筑行业最佳分析团队，2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名。 分析师：鲁星泽 慕尼黑工业大学工学硕士。2015年加入华创证券研究所。2017年/2019年新财富评选房地产行业入围（第六名）/第三名团队成员；2018年/2019年水晶球评选房地产行业第四名/第三名团队成员；2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员；2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员；2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员。 分析师：郭亚新 南开大学产业经济学硕士。2020年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名，2020年金牛建筑行业最佳分析团队，2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 助理研究员：郅勇 华中科技大学金融学博士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注华创建筑建材 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至 jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）