2022年半年度业绩点评 | 天合光能(688599.SH):业绩大幅增长,一体化布局夯实竞争力【民生电新】_公众号研报

（以下内容从民生证券《2022年半年度业绩点评 | 天合光能(688599.SH):业绩大幅增长,一体化布局夯实竞争力【民生电新】》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字关注我们业绩大幅增长，一体化布局夯实竞争力点评 ■事件：8月25日，公司发布2022年半年报。22H1公司实现营收357.31亿元，同比增长76.99%；归母净利12.69亿元，同比增长79.85%；扣非归母净利11.51亿元，同比增长97.06%；单季度来看，22Q2公司实现营收204.58亿元，同比增长75.38%；归母净利7.26亿元，同比增长52.69%；扣非归母净利6.6亿元，同比增长59.26%。 ■组件市占率有所提升，产业链一体化逐步推进。22年H1，公司组件市占率上升至15%，在全行业210组件出货普遍上升情况下，公司210组件市占率达50%。预计到22年年底组件产能可达65GW，210/210R产能占比超过90%。同时，公司将在青海打造零碳产业园区，向上延伸部分N型产业链，投资建设年产30万吨工业硅、年产15 万吨高纯多晶硅、年产35GW 单晶硅、年产10GW 切片、年产10GW电池、年产10GW 组件以及15GW 组件辅材生产线。一期计划于2023 年底前完成，二期计划于2025 年底前完成。并且由公司牵头的“600W+光伏开放新生态联盟”的成员已从最初39家成员企业发展至接近100家，包括硅片、电池、组件、跟踪支架、逆变器、材料及设备制造商等光伏产业链上、下游企业等。都有助于产业链各环节得以有效串联，使得公司更好利用一体化优势，巩固龙头地位。 ■支架与系统业务有望持续增长。支架：上半年公司跟踪与固定支架共出货2GW，跟踪支架系列产品已获得欧洲可再生能源认证机签发标准认证。光伏系统：国内光伏系统电站开发业务获得超1.75GW指标，海外光伏系统电站新增GW级项目机会。同时也建立了优质的客户资源，与国投电力控股股份有限公司、TPG集团、Enel等国内和国际领先企业建立合作关系。此外，天合智慧分布式业务国内业务已开拓至1500家以上户用经销商和工商业合作伙伴。 ■研发投入攀升，关键技术取得重大突破。22年H1，公司研发投入达到21.52亿元，同比+76.24%，占营业收入6.02%，目前拥有公司拥有962项专利，其中发明专利330项。在22年上半年公司已三次刷新世界纪录：公司自主研发的210mm×210mm高效N型i-TOPCon电池高电池效率达到25.5%；7月，公司自主研发的210mm高效PERC电池最高电池效率达到24.5%；8月，公司自主研发的Vertex至尊高效N型单晶硅组件，基于66片210mm×210mm高效N型i-TOPCon电池，组件窗口效率均达到24.24%。体现了公司高水平的科技实力，助推核心竞争力不断提升。 ■投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营收834/1110/1274亿元；归母净利润分别为36/66/93亿元；对应8月26日收盘价，PE 为42x/23x/16x，维持“推荐”评级。 ■风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期等。财务报表预测和估值数据汇总电力设备新能源行业第一线最深度研究期待与您的交流

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