晨报0901 | 华特气体、铂科新材、陕西煤业、中国铁建

（以下内容从国泰君安《晨报0901 | 华特气体、铂科新材、陕西煤业、中国铁建》研报附件原文摘录）
　　0901 音频： 进度条 00:00 10:43 后退15秒 倍速 快进15秒 今 日 重 点 推 荐 【中小盘】华特气体（688268）：业绩超预期，新品导入加速放量 维持“增持“评级。公司2022年上半年实现营收8.84亿元（+36.51%）、归母净利润1.18亿元（+79.40%），业绩超预期。考虑到公司为特种气体龙头，半导体客户覆盖率行业最高，特气业务高增长有望持续，新品导入下游客户将加速放量，上调公司2022-2024年EPS为1.79/2.25/2.83元（原1.41/1.97/2.65元），给予公司2023年高于行业平均值的45倍PE，上调目标价至101.25元，维持增持评级。 特种气体业务贡献主要增量，普通工业气体需求下滑。分产品来看，2022H1特种气体业务营收达6.58亿元（+78.96%），营收占比从2021年的59.14%升至2022年上半年的74.43%，预计全年增速有望超50%；普通工业气体、设备及工程业务受需求下降影响，预计营收或同比略微下滑，随着疫情稳定下半年增速有望恢复至5%-10%水平。 特气价格上涨叠加业务结构变化，综合毛利率提升。由于氖、氪等稀有气体涨价，叠加氟碳类等气体竞争力加强毛利提升等因素，预计2022H1特种气体毛利率或较2021年提升3-6pct。同时随着高毛利的特种气体业务占比提升，2022H1公司综合毛利率为28.21%，较2021年提升4.02pct，随着产业链延伸至合成环节，毛利率有望持续提升。 新品导入下游加速放量，产能释放带来高成长。2022H1公司NO、CO等新品得到长江存储等客户批量应用，锗烷产品通过韩国最大半导体客户认证有望加速放量；公司江苏生产基地一期已逐步投产，二期有望2024年下半年投产，预计全部投产后有望实现10-20亿元产值，同时预计西南总部项目有望于2024年下半年逐步投产释放业绩。 风险提示：1）产能释放不及预期；2）特气新品导入不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告华特气体（688268）：业绩超预期，新品导入加速放量，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【钢铁】铂科新材（300811）：业绩超预期，“四五规划”勾勒战略方向 维持“增持”评级。公司2022年上半年实现归母净利润0.79亿元，同比升50.32%，公司业绩超预期。上调公司2022-24年EPS预测为1.88/2.86/3.78元（原1.83/2.71/3.21元），对应归母净利润1.96/2.98/3.94亿元。考虑到原材料成本下行带来公司盈利能力的上升，参考同类公司，给予公司2022年65倍PE进行估值，上调公司目标价至122.2元（原100.45元），维持“增持”评级。 需求持续景气，产能稳步释放，业绩快速增长。2022年上半年，公司下游光储、新能源车等维持高景气，公司订单饱满。公司惠东基地产能爬坡， 2季度产销量环比上升，公司业绩快速增长。我们预期随着公司惠东、河源基地在2022-24年的投产、达产，公司业绩增速将维持较高水平。 持续研发，始终保持先发优势。公司始终以用户需求为方向，持续研发新产品。21年公司推出NPC产品，产品直流叠加特性提升，磁芯损耗得到优化，达到了节省铜线、提升效率的目标。22年该产品渗透率逐步上升，公司产品结构持续优化。公司拥有先发优势，在光伏、新能源车等领域积累了丰富经验，我们预期公司的竞争优势将持续保持。 “四五规划”勾勒长期发展方向。公司“四五规划”分战略定力布局、战略框架布局两部分。战略定力布局 “稳存量”：通过稳定的产能扩张，巩固公司的领先地位；战略框架布局 “拓增量”：借助人才、资本等力量，拓展横向和纵向的新市场。我们认为公司发展方向明确，成长路径清晰。 风险提示：新产能投产进度不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告铂科新材（300811）：业绩超预期，“四五规划”勾勒战略方向，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【煤炭】陕西煤业（601225）：主业稳健有成长，高分红凸显价值 维持盈利预测和目标价，维持增持评级。2022H1公司实现营收836.90亿元（+14.86%），归母净利245.98亿元（+196.60%），扣非归母净利150.22亿元（+ 90.98%），业绩符合预期。维持2022/2023/2024年EPS 3.88/2.47/2.52元，维持目标价25.49元，增持评级。 高煤价拉动业绩同比高增。2022H1公司煤炭产量/销量为7158/ 11273万吨（+1.98%/-17.70%），销量下降主要由于供应链公司出表导致贸易煤量同比下降36.95%，自产煤销量7007万吨（+1.10%）；自产煤吨煤售价645元/吨（+42.33%），自产煤完全单位成本274元/吨（+ 15.02%）。 Q2煤炭主业量增价稳，投资收益可观。公司Q2实现营收441.21亿元（同比+16.11%，环比+11.50%），归母净利189.04亿元(同比+284.24%，环比+231.97%)，扣非净利76.88亿元(同比+85.30%，环比+4.83%)。1）Q2扣非净利环比微增，预计主因自产煤销量环比增长4.90%，煤炭售价整体保持平稳。2）Q2归母净利高增长主因期间出售隆基绿能部分股份使投资收益增加 29.16亿元和公允价值变动损益增加97.39亿元（主要是投资隆基绿能的会计核算方法变更），合计增加净利润94.91亿元。 集团资产注入，长期成长可期，高分红高股息，配置价值凸显。1）集团拟将其持有的彬长矿业（持股51.47%，小庄和孟村各600万吨/年）、神南矿业（持股100%，小壕兔探矿权1400万吨/年）全部股权转让给公司。2）公司分红率连续四年提升，2021年分红率62%，2022年有望进一步提升，按21年62%分红率测算，2022年动态股息率高达10.6%。 风险提示：成本超预期上行、公司煤矿生产不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告陕西煤业（601225）：主业稳健有成长，高分红凸显价值，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【建筑】中国铁建（601186）：上半年净利润增9%，新签增26%/在手订单增22% 维持增持。维持预测2022-24年EPS为2.13/2.37/2.61元增速17/11/10%，维持目标价13.84元，对应2022年6.5倍PE。 上半年营收增11%，净利润增9%。1) 营收5405亿增11%（21Q1-22Q2单季+61/+13/-2/-1/+13/+8%)，净利润135亿增9%(21Q1-22Q2单季+69/+15/0/-9/12/8%)。2) 毛利率8.67% (+0.26pct)，净利率2.94%(+0.06pct)，信用及资产减值24亿（+67%），应收账款1818亿（+11%）。3) 经营性净现金流-196亿元(去年同期-562亿)，资产负债率75.63%(+0.02%)。 上半年新签增26%，在手订单同增22%。1) 22上半年新签13312亿（+26%），其中境外新签1073亿(+34%)占比8%。2) 22上半年分业务：工程承包11235亿(+31%)占比84%，其中铁路885亿(-35%)占8%/公路1644亿(+71%)占15%/房建4794亿(+38%)占43%/城轨317亿(-59%)占3%/市政1813亿(+9%)占16%/水利电力713亿(+580%)占6%/机场码头航道195亿(+252%)占2%。3）未完合同额 5.4万亿元，同比增长21.78%。 估值几近十年底部，稳增长加码下半年业绩有望提速。1）形成“设计-投资-建设-运营”全产业链发展模式，逐步向投资建设运营商的转型升级。2）以抽水蓄能和海上风电市场开发为突破口，加快进军水风电领域，助力绿色环保成为新的重要增长点。3）国常会部署稳经济一揽子接续政策措施加力巩固经济恢复发展基础。公司在手订单增22%，下半年旺季赶工期叠加低基数，业绩有望提速。4）目前3.6倍PE估值几近十年底部。 风险提示：宏观经济政策风险，海外疫情反复等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告中国铁建（601186）：上半年净利润增9%，新签增26%/在手订单增22%，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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