东珠生态半年报点评:受疫情影响收入利润下降,静待业绩恢复【招商建筑】

（以下内容从招商证券《东珠生态半年报点评:受疫情影响收入利润下降,静待业绩恢复【招商建筑】》研报附件原文摘录）
　　签约客户可长按扫码阅读报告： 上半年公司积极开拓碳汇业务，二季度新签订单额增速放缓。 2 022年上半年公司累计新签订单金额为21.59亿元，同比增长85.5%，其中公司2022年1月新签订秦岭防洪渠提升改造项目EPC金额7.96亿元等大单。上半年公司积极开拓林业碳汇业务，目前已新设全资子公司东珠碳汇，并与3个地方政府及企业签订《战略合作协议》共同开发相关区域内的森林碳汇项目。其中公司2022年二季度新签订金额为3.49亿元，同比减少49.2%，增速有所放缓，主因疫情反复导致公司业务开拓、项目洽谈受阻。 上半年收入略有减少，毛利率有所下滑。 2022年上半年公司实现收入9.67亿元，同比减少24.27%，主因报告期内公司业务量减少。其中，2022年一季度，公司实现营业收入4.3亿元，同比下降17.91%，2022年二季度实现营收5.37亿元，同比减少23.93%，主因二季度因疫情影响工程进度。此外，公司2022上半年毛利率为29.61%，同比下降1.67个百分点，主因上半年各地疫情密集爆发导致窝工成本、防疫成本上升。 期间费用率上升，归母净利润略有减少。 公司2022年上半年的期间费用率为8.07%，同比上升3.36个百分点。其中，管理费用率为3.99%，同比增长0.90个百分点，主因报告期内疫情反复，公司用工成本和差旅成本上升；研发费用率为3.15%，同比上升0.74个百分点；财务费用率为0.93%，同比上升1.04个百分点，主因报告期内银行贷款利息增加所致。报告期内，公司共计提资产减值损失与信用减值损失共计163.72万元，基本持平。综合起来，公司2022年上半年实现归母净利润1.78亿元，同比减少35.74%。 受疫情扰动经营性现金流减少，资产负债率略有上升。 公司上半年收现比为0.7598，同比增长0.42个百分点，主因公司销售商品、提供劳务收到的现金大幅增长，付现比为0.9005，同比增长0.23个百分点。综合来看，经营净现金流出2.49亿元，同比减少流出0.24亿元。资产负债率为59.89%，同比上升3.79个百分点，主因公司短期银行借款增加所致。 投资建议： 公司2022年上半年受疫情影响致业绩下降，但我们看好公司在碳汇业务方面的拓展以及下半年业绩恢复，我们调低2022-2024年公司的预期EPS至1.13、1.31、1.50元/股，对应PE11.3、9.7、8.5倍。暂维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 疫情影响业务开展、电力运营业务不及预期、应收账款回收风险。 证券研究报告：《东珠生态半年报点评：受疫情影响收入利润下降，静待业绩恢复》 对外发布时间：2022年8月30日 报告发布机构：招商证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1110517040005 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangxiao2@cmschina.com.cn 岳恒宇 资深分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@cmschina.com.cn 贾宏坤 分析师 CFA/FRM 联系电话：18916920590 邮箱：jiahongkun@cmschina.com.cn

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