【银河通信赵良毕】行业周报|元宇宙拓展数字经济新空间,中期业绩向好催化行业估值有望修复

（以下内容从中国银河《【银河通信赵良毕】行业周报|元宇宙拓展数字经济新空间,中期业绩向好催化行业估值有望修复》研报附件原文摘录）
　　通信 行业周报 报告导读 1 一周通信板块指数回调，运营商子板块相关标的回调相对较少。 2 元宇宙生态拓展数字化发展新空间，中期业绩向好催化估值不断修复。 3 投资建议：优选子行业景气度边际改善的优质标的，集中度有望提升。 核心观点 2022年08月22日—2022年08月28日 1 一周通信板块指数回调，运营商子板块相关标的回调相对较少。 上证指数跌幅为0.67%；深证成指跌幅为2.42%；创业板指数跌幅为3.44%；一级行业指数中，通信板块跌幅为3.61%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为10.94%、0.00%和89.06%。其中，个股涨幅方面，科信技术（+28.09%）、欣天科技（+14.29%）、深南股份（+12.50%）涨幅分列前三。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，一周运营商相关板块相关标的一周回调相对较小，板块跌幅为0.18%。双碳背景下，通信+能源融合发展，行业共振迎来广阔天地，产业不断拓展前沿应用助力能源业务高速发展，维持对通信行业的“推荐”评级。 2 元宇宙生态拓展数字化发展新空间，中期业绩向好催化估值不断修复。 近日，为落实《十四五数字经济发展规划》，把握数字化发展新机遇，WMC2022世界元宇宙大会在大兴经济开发区顺利举行，抢占全球元宇宙赛道发展先机。运营商方面，近日披露7月运营数据，中国移动当月移动客户数净增128.3万户，用户总数达9.71亿户；中国电信当月移动用户数净增188万户，移动用户数累计3.86亿户，其中5G套餐用户净增568万户，5G套餐用户数累计2.37亿户；中国联通“大联接”用户累计达8.14亿户，其中5G套餐用户累计达1.90亿户，物联网终端连接累计达3.43亿户，5G套餐用户新增数量503.8万户，累计达约1.90亿户。整体来看，电信运营数据整体呈现出稳中有升的态势，5G用户渗透率不断增强。主设备商方面，移动携手华为等首次商用8T分布式Massive MIMO解决方案在钢铁行业应用。中兴通讯上半年实现营收598.2亿元，同比增长12.7%；归母净利润45.7亿元，同比增长12.0%；扣非后净利润37.3亿元，同比增长65.8%，每股收益达0.96元。总体来看，通信行业中期业绩表现亮眼，随着下半年估值预期的不断修复，关注基本面改善将是投资重点方向。 3 投资建议：优选子行业景气度边际改善的优质标的，集中度有望提升。 通信的子行业景气度边际改善有利于估值的企稳回升，中长期来看业绩高增的确定性更强。建议关注标的：ICT相关标的星网锐捷（002396），天孚通信（300394），中际旭创（300308），光纤光缆标的长飞光纤（601869）。应用板块的视频会议标的亿联网络（300628），卫星导航应用标的华测导航（300627），通信模组标的移远通信（603236），广和通（300638），美格智能（002881）。通信+新业务拓展突破的中天科技（600522），亨通光电（600487），润建股份（002929）；关注运营商中国移动（600941）。 风险提示 原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用推进不及预期。 报告正文 1 一、周市场行情：一周通信板块指数回调 （一）一周通信行业指数下跌3.61% 周行情：一周（2022年08月22日-2022年08月28日）上证指数跌幅为0.67%；深证成指跌幅为2.42%；创业板指数跌幅为3.44%；一级行业指数中，通信板块跌幅为3.61%。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，一周运营商相关板块相关标的一周回调相对较小，板块跌幅为0.18%。 一周通信重点事件方面： 运营商重点事件中，三大运营商公布7月份运营数据，中国移动当月移动客户数净增128.3万户，用户总数达到9.71亿户。中国电信当月移动用户数净增188万户，移动用户数累计3.8610亿户。其中5G套餐用户净增568万户，5G套餐用户数累计2.3733亿户。中国联通“大联接”用户累计达到8.14亿户，其中5G套餐用户累计达到1.90亿户，物联网终端连接累计达到3.43亿户。5G套餐用户新增数量503.8万户，累计达到1.89953亿户。 主设备商方面，华为天津移动携手华为、新天钢完成8T分布式Massive MIMO解决方案钢铁行业首次商用。中兴通讯上半年实现营业收入598.2亿元，同比增长12.7%；归属于上市公司普通股股东的净利润45.7亿元，同比增长12.0%；归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润37.3亿元，同比增长65.8%。基本每股收益为0.96元。 通信行业“双碳”建设方面，近日工信部、国家发改委等七部门联合印发《信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022至2025年）》。《计划》指出，全面系统提高信息通信行业绿色低碳发展质量，助力如期实现碳达峰、碳中和目标。 5G应用方面，山西打造5G应用示范标杆 赋能经济社会数字化转型。截至2022年7月底，山西“5G+应用”已覆盖智能采矿、工业互联网、车联网、智慧物流、智慧电力、智慧农业、智慧水利、智慧教育、智慧医疗、文化旅游、智慧城市等12个行业领域，签约257个项目。 海外主要事件方面，诺基亚和爱立信最近分别证实，他们已与谷歌合作，在运行Android 13的谷歌Pixel 6 Pro手机上演示了对多个网络切片的支持。这些演示展示了一部手机如何通过用户设备路由选择策略（URSP）规则支持企业和消费者通过网络切片使用不同的应用程序。 我们认为5G应用不断积累、创新，5G流量快速增长态势有望加速，数字流量经济发展有望超预期。双碳背景下，通信、能源融合发展，行业共振迎来广阔天地，产业不断拓展前沿应用助力能源业务高速发展，维持对通信行业的“推荐”评级。 （二）一周通信网络设备及器件子板块跌幅较小 根据通信板块三级子行业通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务，一周（2022年08月22日-2022年08月28日）通信三级子行业板块通信网络设备及器件子板块跌幅较小，为2.86%。进一步细分子板块方面，一周运营商相关板块相关标的表现较好（跌幅较小），板块跌幅为0.18%。 （三）一周通信板块个股最高涨幅为28.09% 一周（2022年08月22日-2022年08月28日）通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为10.94%、0.00%和89.06%。其中，个股涨幅方面，科信技术（28.09%）、欣天科技（14.29%）、深南股份（12.50%）涨幅分列前三。 2 二、行业发展向好及重要事件主题催化 （一）WMC2022世界元宇宙大会在北京大兴经济开发区开幕 近日，为落实《十四五数字经济发展规划》，把握数字化发展新机遇，大兴经济开发区抢占元宇宙赛道发展先机，联合中国仿真学会、中国指挥与控制学会、北京理工大学举办WMC2022世界元宇宙大会。本届大会以“洞见元宇宙，数字新空间”为主题，大会历时三天，由开幕式、元宇宙大会科技成果体验及四场主题论坛组成，5位院士、50位元宇宙领域专家和300多元宇宙知名家企业共聚，线上线下同步互动，旨在搭建政、产、学、研、金多边共赢平台，交流元宇宙前沿技术发展趋势，展示元宇宙生态链科技成果和互动体验，推动元宇宙产业创新发展。 会议紧紧围绕元宇宙改变一切，聚焦算力网络、3D引擎、传感技术、空间交互、虚拟现实与人机交互等关键技术展开沟通研讨，并就工业元宇宙、出版元宇宙、教育元宇宙、城市元宇宙、虚拟数字人等元宇宙场景应用为主题做精彩报告，为元宇宙技术创新、场景拓展、市场扩容等提供了全面的智力支撑和实践参考。 大兴经济开发区聚焦元宇宙项目发展需求、扩容基金规模、完善元宇宙产业支持政策，竭力提供全方位“保姆式”企业服务，众多元宇宙核心技术领域优质项目到大兴经开区考察选址，接洽合作。大兴经开区成功与元宇宙企业签署战略合作协议。大兴经开区总经理李华龙与无元数字、智汇云舟、萌科科技、元一畅想、数字栩生、中科深智、广东虚拟现实、天马辉、武汉灏存、谋先飞科技、飞天云动、外号信息等12家创新型企业代表签约，携手为打造千亿级数字经济产业集群注入新动能，共同助力大兴区打造元宇宙产业发展高地。 （二）中国移动：从IPv6+走向算力网络，技术演进创新从未停歇 近日，在“未来IP网络发展论坛上”，中国移动介绍历经20年持续奋斗，已经建成全球最大规模IPv6网络，并实现IPv6技术创新和国际标准化突破；IPv6+时代，GSRv6提出压缩帧头格式和转发机制，在支持现有SRv6所有特性的前提下彻底解决SRv6代价向题，成为新一代IP网络核心技术；面向算力网络时代，开创网随算动、算网融合到算网一体的算网共生发展，IP网络迎来巨大的创新空间。 IPv6时代：建成全球最大规模IPv6网络。当前，中国移动已经完成移动网络和固定网络的全面改造，IPv6活跃连接数超8.8亿，有效支撑了国家IPv6用户规模、流量规模快速增长。在移动网络方面，截至今年7月，移动网络IPv6分配地址用户数达7.72亿户，移动网IPv6流量占比达41.7%；在固定网络方面，家庭网关获得IPv6地址数达到1.71亿，占比为86.5%。 IPv6+时代，GSRv6成为新一代IP网络核心技术。在IPv6+时代，中国移动基于单播GSRv6、组播MSR6，在OAM保护、路径标识、网络切片、智享WAN等方面布局技术创新，形成完整的技术和标准体系，为规模应用奠定基础。GSRv6提出压缩帧头格式和转发机制，在支持现有SRv6所有特性前提下彻底解决SRv6代价向题，成为新一代IP网络核心技术。“GSRv6压缩帧格式、转发机制和控制面协议将成为SRv6的核心，是我国在IP领域少有的核心协议突破。 （三）中国移动发布无线云能力组件，提升国产化水平 近日，在南京举办的第六届“未来网络发展大会”上，中国移动研究院和中国移动紫金（江苏）创新研究院正式发布自主研发的5G算网业一体化解决方案。无线云能力是无线云网络的核心基础组件，可以实现网络资源云化/算力化、5G连接和业务一体服务、应用快速加载、资源统一编排和灵活复用。 面向5G网络在高实时性、高计算复杂度等方面的需求，中国移动研究院和中国移动紫金（江苏）创新研究院自主研发的基于容器技术的无线云能力组件v1.0版本，在功能和性能方面进行了深度优化，包括系统实时性调优、高精度时钟同步支持、轻量化云平台管理、无线加速器管理等。基于无线云能力组件，可实现5G网络和业务灵活部署，提供 “连接+算力+能力” 算网业一体服务。 中国移动研究院和紫金（江苏）创新研究院正携手进一步研发基于国产ARM平台及OpenEuler国产操作系统的无线云能力组件，与产业共同持续提升无线云网络的基础平台的国产化水平，为安全健壮的产业生态发展贡献力量。 （四）中国电信成功试点400GE长途链路，筑牢数字经济底座 近日，中国电信集团有限公司基于G.654E光缆和400G传输系统，在ChinaNet骨干网上海-广州核心中继顺利完成400GE IP长途链路试点，拉开了400GE超长距应用的序幕。 随着全行业数字化转型的持续深入以及东数西算的逐步推进，5G、4K/8K视频、云游戏、超高清全景直播等新兴业务蓬勃发展，IP网络流量持续快速增长，部分热点方向流量规模超过2T。与此同时，高端路由器单板卡能力持续提升，100G端口密度逐步成为制约高端路由器单槽位能力的重要因素，亟需提升单端口速率，以满足业务集约、高效承载的长期发展需求。中国电信研究院IP网络研究中心专家谈到，400G作为大容量、高集成度设备广泛应用的关键基础，将有效提升端口使用效率和网络承载能力，增强网络可扩展性。未来，结合新光缆的引入，还可进一步优化骨干网时延，提升客户体验。 据悉，此次试点由华为和烽火两家供应商提供路由器和光传输产品，充分验证了400GE IP/传输跨专业、多厂家协同组网的可行性，为后续广域网大规模部署400GE提供了经验。中国电信将以构建全球领先、优质高效的新型云网基础设施为目标，密切跟踪产业链技术演进，提前做好光缆、机房、运维等领域资源和技术储备，围绕国家一体化大数据中心提升基础网络承载能力，筑牢数字经济健康发展底座 3 三、一周通信行业细分主题事件较多 （一）中国移动公布设备集采标书及结果 中国移动近日公示了2022-2024年自有品牌智能家庭网关（10GPON）BOSA驱动芯片项目的中标结果，中电港、普维特两家中标。 中国移动近日公示了2022-2024年自有品牌智能家庭网关（10GPON）BOSA驱动芯片项目的中标结果，中电港、普维特两家中标。 根据中国移动官网，近日中移互联网公司今日公示了2022年超级SIM统一平台门户建设的中标结果，领航动力中标。 根据中国移动官网，近日中国移动启动2022-2023年分布式块存储扩容部分单一来源采购，华为中标。 （二）天津移动携手华为、新天钢完成8T分布式Massive MIMO 近日，中国移动天津分公司携手华为，在天津市新天钢钢铁集团公司冷轧车间完成全球首个面向钢铁行业的5G 8T分布式Massive MIMO解决方案商用部署。华为EasyMacro杆站商用测试结果显示，8T分布式Massive MIMO小区上行吞吐率高达1Gbps，时延稳定在20ms。 围绕国家“十四五”规划纲要关于“推进产业数字化转型”的战略部署，新天钢冷轧薄板公司致力于打造国内一流、业内领先的“5G+智慧工厂”。传统天车在轧钢过程需现场操控上料、吊装、卸料，作业环境艰苦，效率低且安全性差。随着5G到来，5G+无人天车可以实现现场信息充分采集、高清视频实时捕捉，远程控制精准可靠，大大提升生产效率和作业安全性。新天钢冷轧车间是一个工业典型场景，车间配备18个地面摄像头和4台天车，每台天车部署4个高清摄像头及PLC远控设备，对5G网络提出了大上行、低时延、高可靠的要求。车间长300米，天车长距移动过程给其承载的低时延远控业务在稳定性和连续性方面带来很大挑战 华为创新的8T分布式Massive MIMO技术可以有效提升业务速率和网络上行容量，同时避免联网设备长距离移动过程时延抖动，为天车超长距离移动的工业场景提供了一种容量和时延双优的方案，满足钢铁行业所需的5G“大上行”和“低时延”要求，为5G进一步使能工业智造全场景奠定坚实基础。 （三）广东移动联合中兴通讯完成首个DeepEdge基站业务识别 近日，广东移动联合中兴通讯基于创新方案——DeepEdge基站业务识别及智能保障，在广州率先完成了对视频、微信扫码及云游戏等多类业务识别及智能保障的定点测试及规模验证。验证结果显示，该方案业务识别率高，保障效果明显，用户体验提升。以云游戏业务为例，测试中业务识别率达100%，且保障后小区用户吞吐量提升7.15%；扫码业务小区用户吞吐量提升9.84%；方案部署后Top小区视频业务体验提升显著：初始缓存时延下降72.9%，卡顿时长占比下降58.6%，感知分值VEMI（视频业务等效MOS值）提升12.6%。在各业务领域，运营商业务收入为1427亿元，同比增长4.2%；企业业务收入为547亿元，同比增长27.5%；终端业务收入为1013亿元，同比下降25.3%，整体经营结果符合预期。 随着5G 网络快速发展、用户规模不断增长，5G已深度融入人们的日常生活，在视频、即时通信、在线会议/直播、云游戏、XR应用以及健康码/行程卡等领域均表现出蓬勃的生命力。因此5G业务的用户体验提升成为运营商最关注的重点之一。 当前基于业务类型的用户体验保障仍存在一些瓶颈：由于基站无法识别业务类型，不能独立构建基于业务类型的感知评估体系，导致网络KPI好并不等于用户体验好，根据KPI难以对业务感知进行优化处理。DeepEdge基站业务识别及智能保障方案很好地解决了该问题，在不中断业务的情况下，仅通过软件升级，实现在无线单域上的智能识别、精准保障、感知度量和问题优化全流程。 （四）中国移动携手中兴通讯完成运营商5G NTN技术外场验证 近日，在中兴通讯举办的5G-Advanced产业发展峰会上，中国移动研究院携手中兴通讯、交通运输通信信息集团、中国移动北京公司等产业伙伴共同发布全球首个运营商5G NTN（non-terrestrial network，非地面网络）技术外场验证成果。该成果突破超远3.6万公里和普通手机直连两大挑战，形成超大时延动态补偿、星地间射频数据转化两大创新方案，实现了5G NTN端到端全链路技术贯通，完成短消息和语音对讲等业务演示，性能基本符合预期，实现了从“0”到“1”的突破。本次试点全面验证手机直连卫星技术落地能力，助力构建连接泛在、场景丰富、产业链高度融合、建设运维成本低的天地融合网络。 本成果基于3GPP R17 NTN协议，采用高轨卫星透明转发网络架构，完成了终端、卫星、地面信关站、基站、核心网和业务服务器的端到端链路贯通。L波段卫星和地面信关站位于NTN终端和基站之间，完成空口消息传输，地面信关站与5G NTN基站进行对接，终端依次通过卫星、信关站、NTN基站接入地面核心网和业务平台，实现空天地一体的端到端业务贯通，成功完成了同步、广播、接入、数据传输等通信用例，实现了文字短消息、语音对讲等业务测试，ping 64字节时延约4s，短消息业务功能正常，语音对讲清晰流畅，性能符合预期，基本具备商用可行性。后续将在北京、云南等省开展应急通信实际业务试点。 5G NTN与地面网络融合构建连接泛在、场景丰富、产业链高度融合、建设运维成本低的天地融合网络。面向客户，利用NTN网络的强大覆盖能力，打造偏远地区、海洋、民航等全域泛在连接和提供短信、语音、上网、公众应急通信、物联等全场景服务，助力CHBN全面发展；面向产业，卫星与地面产业链深度融合，形成规模效应，推动卫星连接价格下降；面向运营商，提供低成本的广覆盖方案，降低网络建设及运维成本 4 四、行业估值处于较低水平 一周（2022年08月22日-2022年08月28日）通信板块估值保持稳定，整体位于较低水平，PE平均估值20倍左右，处于历史低位水平。 5 五、重点公司公告 （一）一周重点公司公告 一周通信运营、终端设备、通信传输设备及通信配套服务子板块中重点公司公告较多。 （二）下周重点公司公告 下周部分公司发布公告，如三维通信、高鸿股份和二六三等公司将披露半年度业绩。 6 六、风险分析 原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用推进不及预期。 插图/表格目录 /// 相关报告 /// 【银河通信】行业点评：三大运营商经营业绩超预期，数字经济底座夯实迈上新台阶 【银河通信】行业周报：运营商业绩延续高增，新基建赋能5G应用加速 【银河通信】行业点评：车联网模组业务拓展升级，产业链加速有望超预期 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 银河通信团队成员介绍 本文摘自报告：《【银河通信】元宇宙拓展数字经济新空间，中期业绩向好催化行业估值有望修复》 报告发布日期：2022年8月29日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 赵良毕 分析师登记编码：S0130522030003 研究助理： 赵中兴 赵良毕 通信行业首席分析师，通信团队负责人。北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验，任职国泰君安期间曾获得2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，任职开源证券期间2020年获得Wind金牌通信分析师前五名。 赵中兴 通信行业分析师助理，爱丁堡大学理学硕士，北京邮电大学工学学士。2022年加入中国银河证券研究院，主要从事通信行业研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 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