【山证热点】中国船舶(600150.SH):业绩拐点或近在眼前

（以下内容从山西证券《【山证热点】中国船舶(600150.SH):业绩拐点或近在眼前》研报附件原文摘录）
　　山证热点央企改革系列 事件描述 中国船舶发布2022年中期业绩，报告期内，公司营业收入同比减少 11.54%；归属于上市公司股东的净利润1.96亿元，同比减少0.64亿元；扣非净利润为-0.65亿元，同比减亏1.13亿元。 事件点评 业绩基本符合预期。上半年，公司完成营业收入239.75亿元，同比减少 11.54%，2022年第二季度，上海地区受到新冠肺炎疫情的较大冲击，船舶等产品按计划节点交付面临严峻挑战，但公司4月底率先实现复工复产，营业收入同比减少幅度较少，基本在预期之内。公司销售毛利率从去年同期的10.26%降至8.62%，但销售净利率反而稍稍提升，说明疫情的负面影响比较有限，并且大概率已经过去。公司稳步推进复工复产后的生产经营工作，产品建造有序开展，伴随2021年新船价格上涨后的新接订单逐渐进入交付结算期，公司下半年营业收入和毛利率均有望快速回升。 在手订单充裕，新接订单有所回落。截至 6月30日，公司累计手持民船造船订单239艘/2075.47万载重吨，修船订单112艘/11.92亿元，其中，上半年造船业务共承接民品船舶订单50艘/383.4万载重吨；修船业务承接修船172艘，订单金额10.72亿元，合同金额完成年计划的55.85%。公司在疫情多发的背景下，全面提升接单方式多样化、智能化，把握船舶行业回暖机遇，实现了订单的持续优质、高效承接，虽然上半年订单受多方面影响同比大幅回落，但考虑到公司船舶交付的排期已经延至2026年甚至更晚，新船价格持续上涨，公司接单能力并未弱化。随着海运市场的持续高景气，造船业也迎来了久违的新一轮上升周期，未来公司订单有望快速回暖。 集团整合持续落地。公司持续强调要贯彻落实好中国船舶集团《全面深化改革三年行动方案》的要求和部署，未来集团资产整合和深化改革有望加速。报告期内，中国船舶集团动力业务整合项目顺利推进，对风电等新能源资产的整合也已经在路上。公司作为中国船舶集团总装的核心平台，近期已经在集团内率先完成了董事长和总经理的换届，将显著受益于国内央企改革的持续推进以及集团资产整合的加速。 投资建议 公司有望进入持续高增长期，维持“买入-A”评级。全球海运价格维持高位，造船行业迈入高景气阶段，新船价格持续攀升。我们认为公司未来三年业绩有望持续高增长，小幅上调公司盈利预测，预计2022-2024年中国船舶归母净利润分别为10.19、26.8 和61.19亿元，同比增长 377%、163%和 128%，对应EPS为 0.23、0.6和1.37元，PE为118.8、45.2和19.8倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 全球经济滞涨风险，成本端价格波动风险，疫情反复风险。 本报告分析师： 李孔逸 执业登记编码：S0760522030007 邮箱：likongyi@sxzq.com 地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室 太原市府西街69号国贸中心A座28层 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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