【招商美妆时尚宋盈盈】菜百股份(605599)2022半年报点评:黄金首饰销售延续高景气,22H1业绩稳健增长

（以下内容从招商证券《【招商美妆时尚宋盈盈】菜百股份(605599)2022半年报点评:黄金首饰销售延续高景气,22H1业绩稳健增长》研报附件原文摘录）
　　公司22H1实现营收53.30亿元，同比增长3.58%；归母净利润2.48亿元，同比增长26.44%。公司以“菜百首饰”为主品牌，联动“菜百传世”“菜百悦时光”子品牌逐步形成品牌矩阵。聚焦京津冀，辐射重点城市积极布局渠道建设，进一步提升了品牌知名度。预计公司2022-2024年业绩4.93亿、6.05亿，增速35%，23%，对应估值16x，13x，维持“强烈推荐”评级。 黄金珠宝消费需求释放，22H1稳定增长。22H1公司营业收入/营业利润/归母净利润/扣非归母净利润分别为53.30/3.33/2.48/2.15亿元，同比增长3.58%/ 25.00%/26.44%/7.45%，每股收益0.32元，其中Q2单季度营业收入/营业利润/归母净利润/扣非归母净利润分别为18.61 / 0.91 / 0.69 / 0.42亿元，同比下降15.21% / 25.78% / 25.15% / 78.77%，尽管三月疫情导致线下消费场景受限，年初春节期间旺盛的黄金珠宝销售以及六月末疫情逐步恢复，前期积累的黄金珠宝消费需求逐步释放，公司业绩仍保持同比增长态势。 产品端加大黄金饰品精品类占比，渠道端线上销售增势良好。产品端，公司继续加大在黄金饰品类的研发，21年黄金饰品营收43.21亿元，同比增长37.37%，占营业收入的41.52%，22H1黄金饰品精品类商品销售在整体黄金饰品中的占比稳步提升，硬足金等高工产品以其设计感强、工艺精美的特点受到消费者喜爱。渠道端，公司积极布局销售渠道建设。线上以官方商城升级为契机，开展全员分销，与全员营销、私域运营形成“组合拳”。22H1电商子公司实现销售同比增长 45.09%，线上平台累计访客量超1600万人次，同比增长29%。截止六月底，公司在北京各行政区以及河北、天津、西安、苏州等地共有 64 家直营门店，上半年开设直营门店7家，下半年将会通过加密京津冀门店布局，拓展全国营销网络建设布局。 22H1公司毛利率、净利率表现稳定，经营性活动现金流充沛。22H1公司经营性活动现金流7.96亿元，同比增长307.03%，主要受Q2疫情影响，公司控制采购规模，减少采购商品所致。毛利率为11.82%，同比+0.04pct；净利率为4.67%，同比+0.87pct，毛利率增长主要因公司积极推出特色IP产品，申请外观专利 27 款，有效提升产品整体附加值。综合费用率为4.38%，同比+0.14pct；其中，销售/研发费用率分别为3.26% /0.07%,同比+0.40pct /+0.02pct,主要因新开门店成本增加及扩大研发投入所致；管理/财务费用率为0.89%/0.17%,同比-0.02%/-0.24%,主要受门店拓展增加管理费用以及募集资金账户利息收入增加、黄金租赁规模减少租赁费下降所致。 盈利预测及投资建议：22年作为公司上市后的第一个自然年，在上半年经济形势和地缘政治局势复杂多变的情况下，通过渠道布局、多品牌矩阵及加速自主研发多方面提升品牌影响力，下半年将紧抓新形势下的新机遇新挑战，推动实现可持续发展；预计公司2022-2024年业绩4.93亿、6.05亿，增速35%，23%，对应估值16x，13x，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：疫情反复影响线下消费需求、拓店速度不及预期、股份解禁风险等。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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