2022年半年度业绩点评 |晶科能源(688223.SH):业绩稳步提升,N型TOPCon加速进击【民生电新】_公众号研报

（以下内容从民生证券《2022年半年度业绩点评 |晶科能源(688223.SH):业绩稳步提升,N型TOPCon加速进击【民生电新】》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字关注我们业绩稳步提升，N型TOPCon加速进击点评 ■事件：8月26日，公司发布2022年半年报，上半年公司实现营收334.07亿元，同比+112.44%；归母净利润9.05亿元，同比+60.14%；扣非净利润8.03亿元，同比+299.20%。分季度来看，公司Q2实现营收187.26亿元，同比+138.55%，环比+27.55%；归母净利润5.04亿元，同比+55.52%，环比+25.64%；扣非净利润5.03亿元。上半年营收与利润的增长主要来源于组件销量的增长。 ■出货量行业领先，全球化战略持续推进。2022年上半年，公司晶科能源共向全球销售了18.92GW光伏产品，其中组件出货量延续了一季度的高水准，达到18.21GW，规模仍处于行业第一梯队。公司的全球化布局完备，目前在世界各地拥有12个全球工厂和25个物流中心，销售网络覆盖160个国家。从海外出货占比来看，欧洲（27%）和中国（26%）是晶科最大的两个市场，公司有望通过领先的全球布局抓住不同市场间的轮动机会。此外亚太（20%）市场也有较高贡献。 ■ 一体化程度加深，N型TOPCon扩产进展顺利。为了进一步提升产品质量与供应链稳定，公司在拓展组件产能的同时也加强了硅片、电池片等环节的优化，一体化进程持续推进。公司于2022年1月投产的16GW大尺寸TOPCon产能已于Q2满产，各指标均符合预期，尖山二期11GW和合肥二期 8GW电池片产能已在建设中。预计到2022年底，公司的硅片、电池与组件产能将分别达到60GW/55GW/65GW，一体化程度持续加深，在加强供应链管控的同时大大降低了生产成本。 ■ 技术储备丰富，降本增效持续推进。公司在TOPCon技术上技术储备丰富，量产规模和核心工艺优势明显，目前N型TOPCon电池量产平均转换效率已超过24.8%，且效率仍在逐步提升，通过在 IBC、叠层、钙钛矿等新型技术路线上的持续探索，在未来2-3年有着比较清晰的降本路径。公司一体化非硅成本下降显著，在技术创新引领下，TOPCon关键降本指标上处于行业领先。此外，公司硅片减薄及降本工作取得显著成效，有效减轻了硅料价格持续上涨带来的成本压力。 ■投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营收763/956/1092亿元；归母净利润分别为30/60/91亿元；对应8月26日收盘价，PE 为54x/27x/18x，维持“推荐”评级。 ■风险提示：公司产能扩张不及预期、下游装机需求不及预期、新冠疫情恶化超预期等。财务报表预测和估值数据汇总电力设备新能源行业第一线最深度研究期待与您的交流

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）