【招商化工】卫星化学:连云港石化二期开车成功,加快推进高价值产业链建设

（以下内容从招商证券《【招商化工】卫星化学:连云港石化二期开车成功,加快推进高价值产业链建设》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2022年中报，2022年上半年实现收入188.1亿元，同比增长74.69%，归母净利润27.8亿元，同比增长30.85%，扣非净利润27.1亿元，同比增长33.30%；其中二季度单季实现收入106.76亿元，同比增长49.4%，归母净利润12.6亿元，同比减少7.3%。 评论 ？ 1）以量补价业绩同比大幅增长，连云港石化二期开车成功。 2022年上半年受新冠疫情和地缘政治冲突影响，下游需求减弱，产品价格下滑，原料成本增加，公司迎难而上，各生产装置保持安全稳定运行，以量补价，业绩同比大幅增长。报告期内公司连云港基地二阶段项目于8月一次开车成功，预计下半年将贡献业绩增量；配套绿色新材料产业园一期项目顺利开展，年产40万吨聚苯乙烯装置、年产10万吨乙醇胺装置预计三季度末建成，年产 15 万吨电池级碳酸酯装置预计2022年末建成。 ？ 2）丙烯酸及酯景气回落，持续完善产业链提高综合实力。 受新冠疫情影响下游需求减弱，2022Q2丙烯酸市场均价8202元/吨，环比下降35.7%，丙烯酸丁酯市场均价1.01万元/吨，环比下降25.7%，当前丙烯酸市场均价6750元/吨，价差1691元/吨，丙烯酸丁酯市场均价8600元/吨，价差491元/吨，盈利能力短期承压。公司拥有产业链一体化优势，平湖基地新增年产 18万吨丙烯酸及 30 万吨丙烯酸酯装置基本完成建设，电子级双氧水项目顺利推进，计划在年底建成；新能源新材料一体化项目正在筹备动工，将与丙烯酸配套形成完整的产业链，届时将进一步增强C3产业链的综合实力。 ？ 3）以科技创新为引领，进一步延伸高价值产业链。 基于双碳政策方向，公司开发锂电池电解液溶剂、适用于硅片清洗的双氧水、可用于光伏胶膜的POE、用于电极粘合的聚丙烯酸（PAA）等产品；基于进口替代，公司实现了高吸水性树脂（SAP）在国际品牌的认证与销售，实现与SK Geo Centric China Limited签订国内首套EAA项目合资协议；报告期内公司已完成α-烯烃及POE 中试工艺包开发，加快推进年产1000吨α-烯烃工业试验装置建设，包括年产700吨1-辛烯、年产300吨1-己烯，将为公司POE项目提供原料，预计2022年末出产品，届时将进一步丰富公司高附加值产品种类。 ？ 4）维持“强烈推荐”投资评级。 预计公司2022-2024年归母净利润分别为63.7亿、81.8亿、102.7亿元，EPS分别为2.64、3.40、4.27元，当前股价对应PE分别为8.5、6.6、5.3倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示： 新产能投产不及预期、原材料价格波动、产品价格大幅波动。 本报告日期：2022年8月30日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 连莹：招商证券化工行业研究员。复旦大学化学博士，2022年加入招商证券。 姚姿宇：招商证券化工行业研究员。香港科技大学硕士，2022 年加入招商证券，曾供职于中泰证券。 实习生 杨淑童 复旦大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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