早报 | 锰硅无功而返,原油收回跌幅-20220830

（以下内容从中银国际期货《早报 | 锰硅无功而返,原油收回跌幅-20220830》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工0830 音频： 进度条 00:00 06:00 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金属板块0830 音频： 进度条 00:00 04:26 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金融期权&期货0830 音频： 进度条 00:00 01:38 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-农产品0830 音频： 进度条 00:00 04:31 后退15秒 倍速 快进15秒 热点资讯 工信部 等五部门联合印发加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划，重点围绕火电装备、水电装备、核电装备、风电装备、太阳能装备、氢能装备、储能装备、输电装备、配电装备、用电装备等电力装备10个领域，提出六项行动。行动计划提出，通过5-8年时间，煤电机组灵活性改造能力累计超过2亿千瓦，风电和太阳能发电装备满足12亿千瓦以上装机需求，核电装备满足7000万千瓦装机需求。 国务院 总理李克强表示，今年针对新挑战果断推出稳经济一揽子政策和接续政策，力度超过2020年，规模合理适度。要把这些政策落到位，深化“放管服”改革，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。 据 中汽协 ，7月份，受益于 产业链 供应链持续恢复、减免车辆购置税政策提振消费需求等有利因素，汽车行业利润回升较快；1-7月，汽车制造业利润2739.4亿元，同比下降14.4%，降幅比1-6月缩小11.1个百分点，占 规模以上工业企业利润 总额的比重为5.6%。 能源化工 沥青： 周一沥青期货主力合约BU2212收盘价为3936元/吨， 环比上涨27元/吨，涨幅 0.69%。昨日沥青主力合约价格冲高回落。现货端价格涨跌互现，较为稳定。BU2209受到现货端市场影响，价格相较而言更为抗跌，收于4242元/ 吨，环比上涨14元/吨，涨幅为 0.33%。BU9-12月差收于306元/吨，环比下跌47元/吨，维持着Backwardation结构。虽然上周原油价格上行，但仍然是持续高位震荡，不会这么明显反映到炼厂的生产成本上，因此炼厂利润依旧转好，未来供给或将增加，导致市场看空沥青的远月价格。近期沥青供强需弱，短期内单边偏震荡为主。随着气温下降，西部地区用电紧张的局面得到缓解， 截至8月28日12时，一般工商业用电已全部恢复，西部地区刚需或将释放。综合来看，在需求释放之前，沥青期价上行空间有限。建议关注专项债资金落实情况与中期下游基建数据。 烯烃产业链： 夜盘甲醇主力比前收盘价涨1.12%至2613元/吨；塑料主力比前收盘价涨0.92%至7761元/吨；PP主力比前收盘价涨1.07%至7872元/吨。 甲醇： 甲醇太仓现货成交在2520元/吨自提，跌40元/吨。基差中等。从估值看，甲醇制烯烃利润进一步下行，甲醇华东进口利润偏低水平波动，综合估值水平略偏高。从供需看，国内甲醇开工率62.85%，环比略降；进口方面，预计一周到港量21.9万吨，属偏低水平。下游主要需求MTO开工率71%，环比提升；传统需求变动不大，总需求提升。当周港口库存下降5万吨。内地工厂库存下降0.24万吨，工厂订单待发量偏低。综合看甲醇供需边际变化偏强。 塑料： 聚乙烯线性临沂现货成交在7900元/吨，未变。基差偏高。从估值看，进口利润处均值水平；线性与低压膜价差进一步抬升。综合估值水平略偏高。从供需看，国内装置一周检修损失量7.17万吨，国内产量增加；后期聚乙烯进口量有提升预期。需求端农膜和棚膜订单增加，下游开工率有所提升。库存方面，上游库存偏低；中游社会和港口库存下降；下游原料库存和成品库存小幅下降。综合看供需边际变化偏强。 聚丙烯： 聚丙烯拉丝宁波现货成交在8000元/吨，未变。基差中等。从估值看，丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差略有抬升，综合估值水平中等。从供需看，宁波大榭30万吨新装置计划9月出产品，国内装置一周检修损失量9.15万吨，国内产量增加；下游需求一般。库存方面，上游两油库存偏低，但煤化工库存偏高；中游社会和港口库存小幅上升。下游原料库存上升，成品库存略降。综合看供需边际变化偏弱。 策略上建议关注塑料多配交易机会。仅供参考。 橡胶： 周一主力合约RU2301较上一交易日收盘价上涨100元/吨至12770元/吨，涨幅0.8%。现货全乳胶跟随上行，但幅度较小，山东和上海地区均上涨50元/吨至11950元/吨。 海南地区原料价格下行，较云南地区胶水由升水转为平水，显示出岛内供应近期快速上量，对RU2301上方空间形成压制。同时7月份天然橡胶进口量同环比增加，海外主产区亦进入供应旺季。下游轮胎开工边际好转，但成品库存再次累库，需求端边际改善幅度较小且可持续仍待观察。 在当前需求偏弱，供应增加的背景下，供应端影响权重大于需求端，预计沪胶低位运行为主。操作上逢高沽空思路对待。以上观点仅供参考。 纸浆： 周一纸浆期货主力合约SP2301较前一交易日下跌82元/吨至6566元/吨。山东地区进口针叶浆现货市场盘面窄幅震荡整理，业者疲于调价，交付前期合同为主。市场含税参考报价：银星7200-7250（0）元/吨，凯利普7300（0）元/吨。 纸浆现货流通环节库存高位运行，变化不大。期货仓单此前快速注销，但上周近月基差修复后，本周一出现新增。远月贴水幅度较大，持货方根据期限结构变化调整交易策略。 总体而言，浆价上方受国内下游加工利润恶化、远期海外供应改善等因素压制，而下方则受正基差、贴水远期船货等因素支撑，预计以宽幅震荡为主。 期货估值阶段性修复后，关注盘面变化，前期买入套保策略可逢高阶段性止盈。以上观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME休市，comex铜收跌2.48%。从消息面看，美联储主席鲍威尔本周释放强烈鹰派信号，认为目前通胀率远高于2%，劳动力市场极度紧张，现在并非暂停加息的合适时机。欧洲央行管委Kazaks表示，欧洲央行应在9月讨论加息50个基点还是75个基点，欧洲央行将在明年第一季度达到中性利率。国务院稳住经济大盘督导和服务组在郑州召开现场办公会，加强项目谋划储备，确保项目顺利开工建设，尽快形成更多实物工作量。大中型铜杆企业综合企业开工率约为66.65%，较上周回落11.45个百分点。随着气温下降，局部地区降雨，四川用电紧张的局面得到缓解。最新SMM主流地区铜库存环比上周增加0.50万吨至7.33万吨，国内电解铝社会库存68.2万吨，环比上周增0.3万吨，铝棒库存较上周增加减少0.02万吨 至12万吨，七地锌锭库存总量为12.33万吨，较上周减少0.3万吨。俄乌战事持续，美联储加息，金属冲高后震荡。建议短线交易为主，关注美国经济状况和国内基建增速。 黑色金属 钢材： 稳经济政策再度加码，华西地区出现持续降雨。唐山地区部署2022年粗钢压减目标。国常会部署19项政策刺激经济，钢厂继续复产，房贷利率降幅超预期。7月宏观数据基建投资增强，制造业投资依旧景气，地产投资疲弱。政策导向上来看，发改委要求强抓三季度施工旺季，央行加大信贷力度。预计四季度需求逐步上升。供应上来看，钢厂复产环比继续增加，生铁产量环比增加。从库存来看，钢厂库存环比上升，整体库存降幅收窄；需求端来看，地产依旧疲弱，基建投资逐步发力，整体需求依旧清淡。从价格来看，短期行业基本面改善有限，但美元指数又意外拉升，预计钢价将先抑后扬宽幅震荡，关注下游需求释放节奏和宏观资金的影响。 铁矿石： 美元兑人民币大幅下跌，原油价格大涨。唐山将部署粗钢产量压减任务，全国主港铁矿石成交环比微幅上升，澳大利亚和巴西7个主要港口库存继续增加，库存水平高于去年同期。基本面来看，钢厂因盈利不佳而减产，日均铁水量低位制约铁矿石消费。从供应上来看，下半年铁矿季节性供应增加，但整体来看供应增量低于预期，铁矿石基本面趋弱，矿价在宏观面、资金面以及基本面的影响下震荡趋弱。短期来看，铁矿基本面相对平稳，受宏观面及市场情绪的影响更大，美指拉涨对大宗商品价格不利。继续关注全球地缘政治、钢材下游需求改善情况以及矿山发货节奏。 双焦： 29日，钢坯价格下调致使市场悲观情绪再度走强。焦煤方面，受近期煤矿事故影响，原煤供应在保安全生产下受到一定影响，但保供政策下预期影响幅度有限。价格方面，山西吕梁孝义低硫主焦煤线上成交价2150元/吨，较上期上涨45元/吨。不过目前甘其毛都有所累库，下游采购量较为有限。焦炭方面，目前焦化企业维持低利润，库存水位也同步处于低位运行。伴随今日钢材价格下调，原料价格后市压力再度加大。特别是焦炭价格能否支撑仍需观察。钢厂方面，目前钢厂原料库存处于中偏低水位，对于原料补库较为谨慎。后市若钢价再度下移，钢厂恐再度对焦炭价格进行调降。需要持续关注成材的表观消费以及利润情况。观点仅供参考。 金融期权 昨日权益市场低开，实际波动率有所上升，但日内波动相对平缓。卖出波动率日内对冲难度相对偏低，因此日内隐含波动率整体重心有所下移。从波动率结构来看，目前波动率仍然维持比较明显的contango结构，表示交易者预期未来实际波动仍有进一步降低的趋势。偏度指标维持负偏，整体较前一交易日有所下行。合成期货基差存在分化，沪深300股指期权、300ETF期权和50ETF期权偏强，中证1000股指期权贴水加深。操作建议短期维持卖出波动率，收取时间价值。 股指期货 受美联储“偏鹰”态度导致美股大跌的影响，昨日A股早盘大幅低开，随后逐步拉涨，沪指收盘小幅翻红，小盘板块强于大盘板块。两市成交额超8400亿，出现明显缩量，北向资金全天净流入逾21亿。行业方面，光伏、氢能板块强势，旅游板块走强，食品饮料、美容护理板块领跌。综合来看，在美联储态度以及A股中报两项利空事件落地后，预计后市情绪会有所缓和，但当前市场情绪依旧偏弱，市场预期美联储后续加息75bp的概率有所提升。对于后市，指数方面预计继续保持震荡态势，中证1000等小盘股在上周大幅调整的背景下或存在一定程度的反弹。 豆粕油脂 豆粕： 芝加哥期货交易所(CBOT)美豆期货周一因巡查数据利空，低开水平震荡，美盘时段宽幅震荡后走低。截至收盘，美豆11合约全天下跌24.8美分，或1.69%，收于1440美分/蒲。每周作物生长报告显示，截至8月28日当周，美豆优良率为57%，较上周持平，预期为54%，去年同期为56%。目前绝大部分美豆生长天气与土地墒情预期良好，但近两周主产区大部无降雨或对美豆生长产生不利影响。国内方面，豆粕整体表现依旧偏强，全国油厂开机率下滑的同时，豆粕下游需求也有所好转。豆粕表观消费量为142.53万吨，近期下游企业补库的积极性有所提振，因最近局部区域出现电力负荷现象，以及临近中秋和国庆假期。库存方面，豆粕库存为72.85万吨，同比去年减少24.48万吨，减幅25.15%。这是全国主要油厂豆粕库存连续第五周下降，减幅明显。预计短期国内豆粕现货整体以偏强运行为主。一方面因近期人民币贬值助推国内进口成本上升，另一方面在预估8—10月国内进口大豆到港偏低的情况下，加上豆粕供需仍在收紧，去库节奏加快，短期内或将一定程度支撑豆粕高基差局面。 棕榈油： 马来西亚BMD市场棕榈油周一早盘高开后震荡上行，尾盘出现跳水，夜盘时段随强势原油走高。马棕主力11合约较前夜上涨35马币，或0.84%，收于4181马币。早盘印尼政府将9月1日至15日把棕榈油参考价格设为930.02美元/吨，高于现阶段执行的900.52美元/吨，出口税从74美元/吨上调至124美元/吨。目前棕油产量持续攀升，棕油供应过剩仍是主线，出口减税政策在尾声延续，进口商在已储备足量棕油后短期或放慢进口脚步，产地库存继续积累仍将持续至减产季，基本面、宏观均不利于马棕价格持续攀升。短期来看，其他油脂及商品做多氛围延续，一定程度支撑棕榈油价格。随着印尼出口政策落地，产地发运节奏恢复，国内前期买船陆续到港，市场货源供应逐步转宽松，价值产区利空显现，棕榈油市场上行压制较大。豆油整体基本面目前相对偏强，国内油厂榨利不佳，豆油库存预期将保持低位。随着各地秋季开学及双节临近，终端需求有望继续好转，供需支撑逐步转强。技术角度看，主力Y2301合约在万点关口逻巡，市场人气依旧高涨，但是万点关口一线，多头阵营有分化的局势，短期方向不够明确，建议日内交易为主。 软商品 棉花： 美国部分棉区以及巴基斯坦降雨及洪水对棉花生产赞成威胁，国际棉价近期仍维持强势。国内新疆棉即将上市，前期零星采购谨慎，新疆局部疫情管控或延缓收购。国内下游库存仍在高位，订单缺乏，原料补库谨慎。操作上，由于国内棉价处于全球棉价低位，投机上不建议继续追空。而产业库存仍高，可在郑棉冲高过程中积极套保去库。观点供参考。 苹果： 截至8月25日，全国冷库苹果库存量为63万吨，继续低于去年同期的86万吨，其中山东地区库存量为56万吨，去年同期为70万吨，陕西地区库存量为6万吨，去年同期为6万吨。目前市场进入主流品种嘎啦等的集中上市期，目前优果率偏低以及价格高位运行，给市场带来支撑。中秋节备货进入尾声，消费将转淡。操作上，震荡对待。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 严 彬[Z0015241] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 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