【国君固收#高频】看空情绪边际提升,超长债交易热度旺盛——债市情绪面高频跟踪220829
（以下内容从国泰君安《【国君固收#高频】看空情绪边际提升,超长债交易热度旺盛——债市情绪面高频跟踪220829》研报附件原文摘录）
作者：覃汉、唐元懋 核心观点： 债市情绪：机构观点跟踪，卖方观点边际转空，看多者仍占比较大；买方观点出现分歧，边际看空者更多。上周自身情绪指标（T合约多空比）继续下行。 债市行为：资金市场，主要融入方转为净融出，有提前降杠杆的迹象。一级市场热度边际转冷，10年期国开债和其他10年期政金债全场倍数皆下行，一二级价差皆收窄。二级市场，超长债交易热度较强，主要买入方为农商行，上周利率债净买入重回较高位且主要增持长债，基金边际减持各项利率债。 看空情绪边际提升，超长债交易热度旺盛—债市情绪面高频跟踪220 音频： 进度条 00:00 04:39 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 买卖方观点监控：卖方观点边际转空，看多者仍占比较大；买方观点出现分歧，边际看空者更多。 卖方观点边际转空，看多者占比较大。看多者认为，央行宽货币态度明确，增量政策效果有待确认，MLF和LPR调降有望推动银行存款利率下行，降息周期可能就此开启；中性者认为LPR调降对债市的影响需要看后续经济表现；看空者认为政府对房地产的态度已经扭转，且市场不应低估政府稳增长的决心。 买方观点出现分歧，边际看空者更多。看多者认为基本面复苏相对乏力，支撑多头情绪，利率上行空间有限；中性者认为当前买入力量明显减弱，叠加资金边际收紧压制债市情绪，除非出现大幅回调，否则不适合做多；看空者认为逼空行情下不宜做多，后续债市收益率继续上行概率较大。 债市其他情绪监控：自身情绪指标继续下行，海外信号略利空债市 上周自身情绪指标（T合约多空比）继续下行，万德全A风险溢价ERP继续上行。外部环境中美元指数小幅上行，但美联储鹰派言论愈发响亮，对国内债市造成压制。 资金市场行为：热度仍处于较高位，主要融入方边际降杠杆 上周资金市场热度仍处于较高位，净融入金额（MA20）与净融出金额（MA20）有所上行。从机构行为边际变化来看，主要融入方券商和广义基金进行大额净融出，主要融出方表现为转为净融入，有提前降杠杆的迹象。市场逆回购余额继续上行，银行间债市杠杆率有所回落。 一级市场行为：新发国开债和其他政金债热度皆边际转冷 上周无新发行10年期国债，新发国开债和其他政金债热度趋冷。10年期国开债和其他10年期政金债全场倍数皆表现为下行，一二级价差皆表现为收窄。一致性预期方面，国开债边际倍数下行，其他政金债边际倍数上行。 二级市场行为：超长债交易热度较强，基金与农商行配置选择再出分歧 上周二级市场热度仍然处于较高位，主要买方利率债净买入和主要卖方净卖出上行。主要买入方为农商行，继农商行上上周抛售各期限利率债之后，上周利率债净买入重回较高位且主要增持长债。基金边际减持各项利率债。主要卖出方为股份行、城商行以及证券公司。中长期纯债型基金久期平均数继续小幅上行，30年国债换手率继续上行，债券借贷总借入量继续上行。 （完）
作者：覃汉、唐元懋 核心观点： 债市情绪：机构观点跟踪，卖方观点边际转空，看多者仍占比较大；买方观点出现分歧，边际看空者更多。上周自身情绪指标（T合约多空比）继续下行。 债市行为：资金市场，主要融入方转为净融出，有提前降杠杆的迹象。一级市场热度边际转冷，10年期国开债和其他10年期政金债全场倍数皆下行，一二级价差皆收窄。二级市场，超长债交易热度较强，主要买入方为农商行，上周利率债净买入重回较高位且主要增持长债，基金边际减持各项利率债。 看空情绪边际提升，超长债交易热度旺盛—债市情绪面高频跟踪220 音频： 进度条 00:00 04:39 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 买卖方观点监控：卖方观点边际转空，看多者仍占比较大；买方观点出现分歧，边际看空者更多。 卖方观点边际转空，看多者占比较大。看多者认为，央行宽货币态度明确，增量政策效果有待确认，MLF和LPR调降有望推动银行存款利率下行，降息周期可能就此开启；中性者认为LPR调降对债市的影响需要看后续经济表现；看空者认为政府对房地产的态度已经扭转，且市场不应低估政府稳增长的决心。 买方观点出现分歧，边际看空者更多。看多者认为基本面复苏相对乏力，支撑多头情绪，利率上行空间有限；中性者认为当前买入力量明显减弱，叠加资金边际收紧压制债市情绪，除非出现大幅回调，否则不适合做多；看空者认为逼空行情下不宜做多，后续债市收益率继续上行概率较大。 债市其他情绪监控：自身情绪指标继续下行，海外信号略利空债市 上周自身情绪指标（T合约多空比）继续下行，万德全A风险溢价ERP继续上行。外部环境中美元指数小幅上行，但美联储鹰派言论愈发响亮，对国内债市造成压制。 资金市场行为：热度仍处于较高位，主要融入方边际降杠杆 上周资金市场热度仍处于较高位，净融入金额（MA20）与净融出金额（MA20）有所上行。从机构行为边际变化来看，主要融入方券商和广义基金进行大额净融出，主要融出方表现为转为净融入，有提前降杠杆的迹象。市场逆回购余额继续上行，银行间债市杠杆率有所回落。 一级市场行为：新发国开债和其他政金债热度皆边际转冷 上周无新发行10年期国债，新发国开债和其他政金债热度趋冷。10年期国开债和其他10年期政金债全场倍数皆表现为下行，一二级价差皆表现为收窄。一致性预期方面，国开债边际倍数下行，其他政金债边际倍数上行。 二级市场行为：超长债交易热度较强，基金与农商行配置选择再出分歧 上周二级市场热度仍然处于较高位，主要买方利率债净买入和主要卖方净卖出上行。主要买入方为农商行，继农商行上上周抛售各期限利率债之后，上周利率债净买入重回较高位且主要增持长债。基金边际减持各项利率债。主要卖出方为股份行、城商行以及证券公司。中长期纯债型基金久期平均数继续小幅上行，30年国债换手率继续上行，债券借贷总借入量继续上行。 （完）
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