怡合达:上半年收入同比增长37%,长期受益智能制造大趋势

（以下内容从国信证券《怡合达:上半年收入同比增长37%,长期受益智能制造大趋势》研报附件原文摘录）
　　财报点评 内容选自2022年8月26日发布的怡合达2022年中报点评《上半年收入同比增长37%，长期受益智能制造大趋势》 01 上半年实现归母净利润2.58亿元，同比增长31.04% 公司2022年上半年实现营收11.64亿元，同比增长36.64%；归母净利润2.58亿元，同比增长31.04%；扣非归母净利润2.45亿元，同比增长26.76%。单季度看，二季度实现营收6.77亿元，同比增长27.07%；归母净利润1.57亿元，同比增长16.11%；扣非归母净利润1.47亿元，同比增长11.66%。上半年收入利润整体实现稳健较快增长，二季度增速短期略有波动，主要系通用自动化行业景气承压以及疫情影响，长期来看公司持续拓宽下游应用领域和客户覆盖面，长期发展趋势向好。2022年上半年毛利率/净利率/扣非净利率分别为40.47%/22.14%/21.03%，同比变动-3.38/-0.95/-1.64个pct，毛利率承压主要系会计政策调整将运费及包装费由销售费用转入营业成本核算。费用端管控较好，2022年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率为4.50%/6.25%/3.63%/-0.44%，同比变动-2.50/+0.40/+0.14/-0.08个pct，整体有所下降。上半年经营性现金流净额-0.69亿元，主要系应收账款及存货增加所致。 02 股权激励彰显发展信心，长期受益产业升级和自动化普及大趋势 公司2022年6月颁布限制性股票激励计划，7月向131位核心业务与技术人员（占总人数的5.17%）授予154.56万股限制性股票（占总股本的0.32%）。公司制定业绩考核目标为2022-2024年营业收入不低于24/31/40亿元，同比增长33.12%/29.17%/29.03%，或净利润不低于5.00/6.20/7.80亿元，同比增长24.69%/24.00%/25.81%，充分激励广大员工，调动员工积极性，彰显发展信心。公司是国内FA零部件龙头，目前已开发涵盖136 万个SKU 的丰富产品体系，凭借较强的供应链管理和平台化运营优势，以一站式服务能力构建较强竞争壁垒。公司持续拓宽下游应用领域，“线下＋线上”相结合进一步拓宽客户覆盖面，持续加强客户粘性。中长期来看，公司作为国内FA零部件龙头有望在产业升级和工业自动化普及大趋势下迎来长期发展机遇。 03 风险提示 下游需求不及预期；行业竞争加剧；盈利能力下滑。 04 投资建议 公司是国内FA零部件龙头，一站式服务能力构建较强竞争壁垒，长期受益产业升级和智能制造大趋势。考虑到短期通用自动化行业承压，我们小幅下调2022-2024年归母净利润至6.02/8.41/11.33亿元（前值6.16/8.50/11.40亿元），对应EPS为1.51/2.10/2.83元，对应PE为40/29/21倍，维持“增持”评级。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、培育钻石、工业自动化、激光装备、注塑装备、核电装备、泵阀装备。 田丰：联系人，负责工业自动化、X射线、机器视觉、智能运维。 年亚颂：联系人，负责工程机械、核电装备、光伏装备、工业机器人。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务、培育钻石。 王向远：联系人，负责锂电设备、激光、半导体设备。 长按识别二维码关注我们

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