【招商轻工毕先磊】华旺科技(605377.SH)中报点评:Q2收入稳健增长,产能扩张助力长期发展

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2022年半年报，实现营业收入16.06亿元，同比增长20.82%；归母净利润2.27亿元，同比增长3.74%；扣非净利润2.15亿元，同比增长2.51%。 2022上半年保持韧性，业绩稳健增长。公司22H1实现营业收入16.06亿元，同比增长20.82%；归母净利润2.27亿元，同比增长3.74%；扣非净利润2.15亿元，同比增长2.51%。其中单Q2实现营业收入8.50亿元，同比增长22.13%；归母净利润1.14亿元，同比下降5.10%；扣非净利润1.11亿元，同比下降1.19%。分产品看，22H1公司可印刷装饰原纸/素色装饰原纸营收分别为11.03/0.7亿元，同比变动+14.28%/-17.46%；木浆贸易实现营收3.92亿元，同比增长51.45%，主要系21Q4开始木浆价格的上升带来盈利机会，公司的木浆贸易有所扩大。在国际市场，公司凭借与众多国外知名印刷厂的长期战略合作关系，出口方面上半年实现营收2.25亿元，同比增长40.62%。 二季度疫情冲击，毛利率短暂承压。22H1公司毛利率为20.58%，同比降低5.39pcts，推断一方面系疫情影响下公司生产经营面临原材料大幅波动等挑战，另一方面系毛利率较低的木浆贸易收入占比提升。上半年公司期间费用率4.68%，同比下降1.83pcts，整体呈优化态势。具体来看，销售/管理/研发/财务费用率为0.61%/4.26%/3.19%/-0.19%，同比变动-1.74/+0.23/+0.15/-0.31pcts，其中财务费用大幅下降，主要系本期银行利息收入增加所致。综合来看，净利率为14.08%，同比下降2.26pcts。此外，公司于3月初对装饰原纸产品提价1500元/吨，提价落地后盈利能力有望逐季度改善。 产能扩张&海外业务开拓打开成长空间，维持“强烈推荐”评级。马鞍山“12万吨/年装饰原纸生产线新建项目”已落地投产，“年产18万吨特种纸生产线扩建项目（一期）”8万吨产能建设正稳步推进。欧洲传统纸企制造成本较高致订单转移，东南亚市场发展空间广阔，公司海外业务拓展值得期待，有望驱动业绩高增长。预计2022年~2024年归母净利润分别为5.06亿元、5.64亿元、6.58亿元，同比分别增长13%、12%、17%，目前股价对应2022年~2024年PE为13X、12X、10X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：原材料价格剧烈波动风险，下游需求不及预期，疫情反复风险。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）