【招商轻工—轻工制造行业2020年三季报前瞻】需求改善主驱动,金秋业绩回暖可期
（以下内容从招商证券《【招商轻工—轻工制造行业2020年三季报前瞻】需求改善主驱动,金秋业绩回暖可期》研报附件原文摘录）
轻工子行业中，在下半年消费需求整体改善的背景下，预计各子行业三季报开始将逐步迎来业绩回暖。公司推荐太阳纸业、欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、飞亚达（零售团队联合覆盖）、齐心文具、晨光文具。 纸种提价逐步落实，后续将对纸企盈利形成支撑。随着下半年国内经济逐步复苏，造纸行业库存有所下降、消费需求回暖，三季度以来纸种提价逐步执行落实，有望对纸企盈利形成一定支撑。考虑到提价对于纸企业绩的滞后效应，预计提价效应将更多在Q4体现。公司推荐成本战略领先、新产能提前布局的太阳纸业、受益于行业集中度提升的博汇纸业。预计Q3单季利润增速：太阳纸业（-25%），山鹰纸业（0%），中顺洁柔（55%）。 家居零售景气回升，Q3业绩持续改善趋势有望延续。8月地产销售增速达2017下半年以来最高，竣工回暖趋势不变。8月建材家居卖场销售额同比减少6.7%，增速环比大幅提升13.8pct，家具出口额亦实现24.3%的较快增长。受家居行业零售和出口数据回暖带动，预计三季度企业订单亦持续向好。推荐零售渠道具备经营弹性的家居企业：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜。预计Q3单季收入增速：欧派家居（15%），尚品宅配（10%），志邦家居（25%），金牌厨柜（25%），皮阿诺（25%），恒林股份（70%），海鸥住工（50%），惠达卫浴（15%）。 包装文娱预计整体环比改善，子赛道龙头企业预期领先。包装印刷板块推荐受益于跨境电商业务高增的吉宏股份，建议关注5G趋势带来消费类电子包装主业回暖的裕同科技。文娱用品板块推荐两条赛道：一是境外高端消费回流，推荐名表业务大幅反弹、自有品牌调整升级的飞亚达（零售团队联合覆盖）；二是大办公集约采购，我们认为国内集采趋势有望持续2-3年，公司推荐齐心集团、晨光文具。预计Q3单季利润增速：奥瑞金（15%），裕同科技（20%），吉宏股份（140%），劲嘉股份（5%），飞亚达（130%），齐心集团（30%），晨光文具（10%）。 风险提示：宏观经济需求下行风险、原材料价格大幅波动风险。 重要声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
轻工子行业中，在下半年消费需求整体改善的背景下，预计各子行业三季报开始将逐步迎来业绩回暖。公司推荐太阳纸业、欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、飞亚达（零售团队联合覆盖）、齐心文具、晨光文具。 纸种提价逐步落实，后续将对纸企盈利形成支撑。随着下半年国内经济逐步复苏，造纸行业库存有所下降、消费需求回暖，三季度以来纸种提价逐步执行落实，有望对纸企盈利形成一定支撑。考虑到提价对于纸企业绩的滞后效应，预计提价效应将更多在Q4体现。公司推荐成本战略领先、新产能提前布局的太阳纸业、受益于行业集中度提升的博汇纸业。预计Q3单季利润增速：太阳纸业（-25%），山鹰纸业（0%），中顺洁柔（55%）。 家居零售景气回升，Q3业绩持续改善趋势有望延续。8月地产销售增速达2017下半年以来最高，竣工回暖趋势不变。8月建材家居卖场销售额同比减少6.7%，增速环比大幅提升13.8pct，家具出口额亦实现24.3%的较快增长。受家居行业零售和出口数据回暖带动，预计三季度企业订单亦持续向好。推荐零售渠道具备经营弹性的家居企业：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜。预计Q3单季收入增速：欧派家居（15%），尚品宅配（10%），志邦家居（25%），金牌厨柜（25%），皮阿诺（25%），恒林股份（70%），海鸥住工（50%），惠达卫浴（15%）。 包装文娱预计整体环比改善，子赛道龙头企业预期领先。包装印刷板块推荐受益于跨境电商业务高增的吉宏股份，建议关注5G趋势带来消费类电子包装主业回暖的裕同科技。文娱用品板块推荐两条赛道：一是境外高端消费回流，推荐名表业务大幅反弹、自有品牌调整升级的飞亚达（零售团队联合覆盖）；二是大办公集约采购，我们认为国内集采趋势有望持续2-3年，公司推荐齐心集团、晨光文具。预计Q3单季利润增速：奥瑞金（15%），裕同科技（20%），吉宏股份（140%），劲嘉股份（5%），飞亚达（130%），齐心集团（30%），晨光文具（10%）。 风险提示：宏观经济需求下行风险、原材料价格大幅波动风险。 重要声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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