【国金研究 · 周观点】生猪上行逻辑不变;餐饮龙头企业恢复良好;氢能上升至国家层面重要能源

（以下内容从国金证券《【国金研究 · 周观点】生猪上行逻辑不变;餐饮龙头企业恢复良好;氢能上升至国家层面重要能源》研报附件原文摘录）
　　国金周报0829 音频： 进度条 00:00 01:37 后退15秒 倍速 快进15秒 国 金 证 券 / 2022.08.29 / 各行业周报观点集锦 本周推荐社会服务、生猪、氢能. 社会服务：美国餐饮复苏情况乐观，龙头企业业绩及市值均超越疫情前水平。餐饮龙头企业恢复良好，业绩与市值均超疫情前水平。日本餐企销额恢复已达疫情前同期九成，快餐行业韧性强、居酒屋恢复弹性大。各线城市外卖运力恢复强度得以缓慢增长，酒店疫后供给出清+竞争格局改善逻辑清晰，静待需求进一步上修。 生猪：近日北方地区开始降温，叠加学校开学、中秋节和国庆节的备货需求，屠宰量近期有小幅抬升，消费端有望持续好转。随着天气转凉，南方地区肥猪供给偏紧，本周肥猪价格平均每公斤比标猪价格高0.1元。随着猪价的提振，北方二次育肥户积极性有所提升，二次育肥一定程度支撑猪价，预计短期内市场偏强运行。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置。 氢能： 氢能已在国家层面上升至能源重要组成部分，电解槽行业增速将进一步提高。预计2025电解槽新增装机量达到GW级，累计市场规模上百亿。政策的持续出台推动了国内电解水制氢行业的发展，多家国央企也将入局电解槽行业，推动氢气上游“制储运加”一体化发展。 目录 总量研究 《繁荣的顶点？货币“紧缩”效应显现》 《策略观点速递：三季报前后是转折点》 新能源行业 《电车周报：华为经营方针转变，仍看好华为汽车产业链》 《电新周报：光伏2023装机预期仍存上修空间》 创新技术&TMT 《创新技术双周报：持续关注国产替代及高成长赛道机会》 周期行业 《地产周报：房企利润普遍承压，上海三批次供地量增加》 《机械周报：油公司1H22业绩优异资本开支高增，关注油服装备投资机会》 《化工周报：风格短期切换，继续看好新材料板块》 《石化周报：衰退预期会证伪么？》 《公用环保周报：7月电力：火电发电量增速由负转正》 医药健康 《医疗周报：半年报集中披露，看好下半年加速复苏形势》 《医药周报：三季度持续向好，看好医药配置底部反转》 大消费 《食饮周报：业绩逐渐落地，关注板块结构性契机》 《农林牧渔周报：本周猪价小幅上涨，关注全球干旱情况》 《家电周报：关注中报行情：优质龙头具备较强经营韧性》 《钻石珠宝周报：谁在消费培育钻石？——中美差异视角》 《化妆品周报：维生素C乙基醚——美白剂中的佼佼者》 《交运周报：化工物流Q2业绩高增，入境申报手续优化》 《社服周报：海外餐饮稳步复苏，龙头彰显经营韧性》 《商贸零售周报：新东方在线亏损收窄，直播电商业绩亮眼》 《互联网传媒周报：中美签署跨境监管合作协议，关注后续落地》 周报导读 总量研究 《繁荣的顶点？货币“紧缩”效应显现》 【宏观赵伟】国内新一轮稳增长“加力”，LPR非对称下调，释放稳地产信号、缓解债务压力等；但只是降息还不够，财政、地产等措施仍需加力，落地节奏也在加快。全球央行年会上，鲍威尔重申“抗通胀”基调，且容忍经济放缓。鲍威尔以史为鉴，强调必须坚定加息，直至目标完成。对于市场而言，鲍威尔的“鹰派”论调，或预示高波动回归。 风险提示：美国超预期加息；美国GDP不及预期。 《策略观点速递：三季报前后是转折点》 【策略艾熊峰】如果把今年4月底当作中期的市场底部，那么参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演绎，中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情，比如2019年2-4月和2020年7月。自今年5-6月后的反弹行情后，后续会不会出现类似的反转行情（也就是情绪高涨，换手率快速提升），我们认为今年三季报前后的行情值得期待。后续市场情绪由弱转强，往往会看到换手率和市场行情是否逐步回暖。甚至不排除出现类似2019年2-4月的反转行情，2020年7月的反转行情，也就是市场情绪高涨推动换手率快速提升。 行业配置：风光储网、通信、部分机械；高端白酒、大众食品、汽车、家电；券商、黄金。 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 新能源行业 《电车周报：华为经营方针转变，仍看好华为汽车产业链》 【电车陈传红】推荐宁德时代，恩捷股份，中鼎股份，恒帅股份，盾安环境。当前位置，我们认为，终端上要更加关注欧美是否能超预期，中游要关注三季度业绩和明年成长性超预期的机会。建议关注：比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链；电池产业链关注确定成长方向（隔膜、涂覆材料、电池厂等）；零部件从智能化渗透率和国产化率提升角度，关注热管理、底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域；整车方面继续关注比亚迪、长安、吉利、理想、塞力斯等，产品周期不止，股价向上趋势不变。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 《电新周报：光伏2023装机预期仍存上修空间》 【电新姚遥】推荐通威股份，阳光电源，奥特维，望变电气，云路股份。 新能源：组件龙头先后发布半年报，指引2023年直流侧需求预期400GW左右，我们认为实际可能达到450-500GW区间，市场预期中枢存在上修机会，驱动三类投资机会：1）行业整体销量上调&驱动跨年估值切换；2）设备订单超预期；3）电池片及一体化组件盈利超预期。当前继续重点看好：储能、设备、强alpha硅料龙头、超跌的组件龙头 四大细分方向。 电力设备与工控：1）电网：6-7月投资超预期，Q3为重点项目建设与核心设备招标密集落地阶段，看好H2板块弹性，推荐配电变节能改造、特高压、配网升级、南网等赛道。2）工控：静待H2需求回暖，看好23年迎来新一轮上行周期，内外扰动因素下替代外资进程持续超预期，看好工控板块龙头与下游结构性增长机遇，关注人形机器人配套伺服电机需求弹性。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 创新技术&TMT 《创新技术双周报：持续关注国产替代及高成长赛道机会》 【电子樊志远】持续推荐法拉电子，天通股份，江海股份，新洁能，纳芯微。Wolfspeed 2022Q4营收超预期，碳化硅行业迎来快速增长期。建议关注受益产业链。新能源行业（电动汽车、充电桩、光伏、风电、储能等）需求旺盛，新能源用电子半导体迎来了新的发展机遇，我们看好重点受益的锂电材料/动力电池、功率半导体（ IGBT、碳化硅）、薄膜电容、隔离芯片、连接器等细分行业。 【通信罗露】推荐移远通信，和而泰，拓邦股份，中国移动，光庭信息。通信板块近期重点关注物联网、智能汽车等高成长板块及光通信、运营商等数字基建板块。展望三季度我们预计物联网智控器、智能汽车相关公司将出现较大边际改善。同时随着下半年稳增长举措的不断落地和推进，数字新基建板块景气度有望逐步提升，5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型ICT基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司将重点受益。从下游场景看，高景气赛道主要集中在通信和垂直行业相融合的AIoT、数字能源、智能汽车等新兴细分领域，在疫情反复、供应链波动等诸多不确定下，相关领域的部分头部公司年稳态增长预期仍将保持在30%左右的水平。 【计算机孟灿】推荐恒生电子、海康威视、顶点软件、广联达、奇安信。基本面趋势与估值分位的性价比，人工智能、信息安全、金融科技等下半年到明年的机会值得关注。 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、美国芯片法案产生的风险。 周期 《地产周报：房企利润普遍承压，上海三批次供地量增加》 【地产杜昊旻】推荐组合绿城中国，滨江集团，建发股份，贝壳，华润万象生活。上海三批次集中供地诚意足，总供应面积大幅上涨，资金实力强的拿地房企将因此受益。地产板块，首推2021年下半年以来积极拿地，且主打改善产品的房企，如绿城中国、滨江集团、建发股份。此外，建议关注强房产交易平台贝壳，其有望享受销售复苏；以及抗风险能力强的商管龙头华润万象生活，其有望受益消费场景复苏。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。 《机械周报：油公司1H22业绩优异资本开支高增，关注油服装备投资机会》 【机械满在朋】建议关注应流股份，杰瑞股份，安徽合力，优利德，德龙激光。油公司 22H1 业绩表现优异，资本开支高增长，国内非常规油气勘探开发力度有望加大，看好油气装备公司。通用机械需求有望在下半年触底回升。通用机械需求有望在下半年触底回升。中期看，当下通用自动化需求处于磨底阶段，预计年底开始回升，行业明年有望高速增长；长期看，自动化率提升与国产替代主旋律不变，同时，工业机器人场景不断拓宽，除新能源、汽车电动化等领域有望持续释放工业机器人需求外，人形机器人等新领域有望加速渗透，带动需求。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 《石化周报：衰退预期会证伪么？》 【石化许隽逸】推荐中国海油，中国石油，恒力石化，荣盛石化，恒逸石化。即使OECD国家的原油需求量以-1.5%的速度衰退，只要发展中国 家的需求增速达到1.2%即可覆盖OECD的衰退缺口，欧美衰退导致全球原油需求负增长存在被证伪的可能性。特别强调：Non-OECD国家的出行指数持续上升且同比上升幅度持续扩大，蕴示着主要发展中国家的经济活跃度维持较强水平，Non-OECD国家原油需求增长的强劲程度或被市场低估。 风险提示：俄乌局势变化、伊核协议推进以及委内瑞拉制裁解除等地缘政治事件造成供应端不确定性的风险等。 《化工周报：风格短期切换，继续看好新材料板块》 【化工陈屹】重点关注泰和新材，东材科技，万润股份，万华化学，华鲁恒升。标的方面，传统能源、欧洲产能占比高的标的表现较佳，新能源化工材料有所承压。从市场风格看，本周传统能源方面表现较佳，市场关心是否会切换，我们认为条件还不成熟，依然建议经济右侧进行布局。另外，我们近期调研下来发现新材料板块有爆发之势，建议重点关注，背后有三个产业趋势作为支撑，一是中国化工企业研发到了质变阶段，二是上游赋能下游，上游的加速内卷将持续赋能下游，三是下游赋能上游，我们看到部分核心制造也在逐步往中国转移，比如：新能源汽车。 风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 《公用环保周报：7月电力：火电发电量增速由负转正》 【公用环保李蓉】推荐国电电力，华能国际，三峡能源，中国核电。7月火电发电量增速由负转正，火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示：电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；环保板块：政策释放不及预期等。 医药健康 《医疗周报：半年报集中披露，看好下半年加速复苏形势》 【医疗袁维】建议关注长春高新，迈瑞医疗，爱尔眼科，爱美客，华润三九。 市场中报业绩逐步明朗，围绕二季度业绩表现的忧虑情绪解除，我们预计医药医疗板块下半年至2023年有望迎来业绩、估值、持仓等多方面反转机会，值得加大配置力度。布局方向上，医药创新与消费医疗仍然是最大的增量成长机会，当前估值性价比突出，值得重点把握。建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、医疗器械、中药等细分优质赛道以及相关行业龙头公司。 投资策略上，估计相当长的时间内，医疗板块赛道投资、自上而下、估值扩张、强成长风格式的投资效果将会变差；相反，自上而下、个股投资、价值成长的风格将与医疗板块现状更加契合。 风险提示：疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期、需求恢复不及预期、研发效率下降风险、机构持仓统计误差。 《医药周报：三季度持续向好，看好医药配置底部反转》 【医药王班】推荐关注药明康德，恒瑞医药，药明生物，森松国际，国邦医药。医药行业业绩底确认，政策影响边际转暖，重大创新催化带来板块投资时机。继续看好CXO板块配置反转行情，聚焦业绩确定性，关注三季报超预期重点标的。继续看好产业链上游原料药板块和医药上游供应链。聚焦业绩确定性和和成长性，关注三季度医药配置底部反转机遇，继续看好医药创新成长、医药先进制造和医药消费三大方向。 风险提示：新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能 及销售不及预期风险，政府订单不及预期风险，政策风险等。 大消费 《食饮周报：业绩逐渐落地，关注板块结构性契机》 【食饮刘宸倩】推荐山西汾酒，贵州茅台，洋河股份，青岛啤酒，五粮液。周内板块中报业绩逐渐落地，利空逐渐落地的背景下业绩环比提升、需求环比恢复的预期向好，带动周内情绪回暖，印证我们前期推荐逻辑。对白酒而言，板块内分化仍比较明晰，此轮情绪的持续性仍需要基本面逻辑的印证。目前关注高端、子赛道龙头白酒，重视啤酒板块催化，关注餐饮产业链。 风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险。 《农林牧渔周报：本周猪价小幅上涨，关注全球干旱情况》 【农林牧渔刘宸倩】推荐牧原股份，温氏股份，傲农生物，立华股份，大北农。天气转凉和节前备货需求拉动生猪价格上涨，同时北方二次育肥积极性的提升为生猪价格向上提供动力。猪价四季度有望再创新高，养殖板块投资机会确定性较强。此外，全球极端天气情况或对粮食产量造成不利影响，在粮价预期上涨的背景下，我国转基因种子落地有望加速推进，建议关注龙头种企。 风险提示：生猪价格不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 《家电周报：关注中报行情：优质龙头具备较强经营韧性》 【家电谢丽媛】推荐新宝股份，极米科技，海尔智家，美的集团，亿田智能。关注中报行情：优质龙头具备较强经营韧性。2022上半年受疫情反复、国内需求回落影响，家电板块整体承压。从已经发布的中报看，部分公司逆势表现出强劲的经营韧性。当前时点家电板块处于历史估值底部，建议积极关注优质龙头标的。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 《钻石珠宝周报：谁在消费培育钻石？——中美差异视角》 【钻石珠宝罗晓婷】推荐力量钻石，中兵红箭，中国黄金，潮宏基，曼卡龙。中国钻石市场集中度低、品牌仍处发展红利期，根据上海钻交所《2021年中国钻石年鉴》，2019年前十大品牌CR10 22.7%，发展相对成熟的香港市场2017年CR10 47%。疫情加速行业集中、头部珠宝商门店数量、开店速度远超行业平均，入局培育钻零售具备做大空间。 风险提示：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 《化妆品周报：维生素C乙基醚——美白剂中的佼佼者》 【化妆品罗晓婷】推荐科思股份。继续推荐科思股份，短期：Q3淡季不淡，海外出行修复下品牌商补库存+竞争对手巴斯夫供给紧张+公司产能相对充足共同催化防晒剂量价齐升，原油价格持续回落毛利率望进一步提升；中期：23年新品类（二氧化钛/PO/氨基酸表活/维生素C乙基醚/卡波姆）陆续投产贡献增量，EHT/PA等防晒产品继续放量；长期，从防晒剂全球龙头升级为全球领先活性化妆品原料供应商，从周期股迈向成长股。 风险提示：营销/渠道/新品发展不及预期，生产/代运营商大客户流失。 《交运周报：化工物流Q2业绩高增，入境申报手续优化》 【交运郑树明】重点关注组合：顺丰控股，圆通速递，宏川智慧，海晨股份，中国国航。快递:快递公司相继披露中报，盈利持续修复。物流：化工物流Q2业绩高增，ToB供应链需求广阔。航空机场：航空量价环比回落，入境申报手续优化。航运：关注油运供需好转机会。 风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 《社服周报：海外餐饮稳步复苏，龙头彰显经营韧性》 【社服叶思嘉/鲍秋宇】重点关注华住酒店，九毛九，海伦司，锦江酒店。酒店疫后供给出清+竞争格局改善逻辑清晰，静待需求进一步上修，关注连锁酒店龙头；疫情企稳下高端休闲度假需求修复更快、业绩弹性足。餐饮优选疫后复苏+自身成长力强品牌。 风险提示：疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。 《商贸零售周报：新东方在线亏损收窄，直播电商业绩亮眼》 【商贸零售廖欣瑶】建议关注拼多多，阿里巴巴，京东，新东方在线。疫后消费修复线上消费恢复速度更快且修复程度更优，以及政策支持平台经济健康发展的大方向下，推荐深耕农业，下沉用户基本盘优势突出的拼多多，平台生态完备的阿里巴巴，自营以及供应链优势壁垒深的京东，关注内容具备稀缺性，转型直播电商成功的新东方在线。 风险提示：宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，汇率波动，数据统计误差等。 《互联网传媒周报：中美签署跨境监管合作协议，关注后续落地》 【互联网传媒伍兆丰/许孟婕】建议关注美团，腾讯，京东，拼多多，吉比特。中美签署跨境审计监管合作协议进一步推动相关问题的解决，中概股二级市场流动性有望边际向好，建议关注后续落地执行情况及高成长性互联网公司。建议长线布局优质互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。 风险提示：宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）