开源刘翔团队|拓荆科技:2022H1 业绩高增长, 成长动力充足

（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|拓荆科技:2022H1 业绩高增长, 成长动力充足》研报附件原文摘录）
　　报告摘要 国内薄膜沉积龙头，2022H1业绩高增长，维持“买入”评级。2022年8月26日公司发布半年报，2022H1营收5.23亿元，同比+364.87%；归母净利润1.08亿元，同比扭亏；扣非归母净利润0.49亿元，同比扭亏。计算得2022Q2单季度营收4.16亿元，同比+658.42%，环比+286.63%；归母净利润1.20亿元，同比扭亏，环比扭亏；扣非归母净利润0.71万元，同比扭亏，环比扭亏。公司为国内薄膜沉积龙头，国产替代背景下，成长动力充足，我们上调盈利预测，2022-2024年归母净利润预计为1.53（+0.22）/2.54（+0.51）/4.02（+0.25）亿元，EPS预计为1.21（+0.17）/2.01（+0.41）/3.18（+0.20）元，当前股价对应PE为188.6/113.4/71.6倍，维持“买入”评级。 市场空间广阔，下游需求旺盛，前景可期。2022H1公司PECVD设备收入4.67亿元，同比+345.21%，占收入90.39%；ALD设备收入0.09亿元，占收入1.64%；SACVD设备收入0.41亿元，占收入7.97%。据Maximize Market Research预计，全球半导体薄膜沉积设备规模2025年将达340亿美元，2020年-2025年CAGR达13.3%。据SEMI数据，2022Q1全球半导体设备出货额达247亿美元，同比+5%，中国大陆为75.7亿美元，排第一，同比+27%。截至2022H1公司设备在客户端产线累计流片量已由截至2021年12月的4600余万片增加至7100余万片。2022H1公司设备在客户端产线运行稳定性表现优异，Uptime超90%（业内标准通常为大于85%）。公司在现有产品基础上，围绕CVD设备细分领域，积极布局新产品研发，目前已开发了TS-300（多边形高产能平台），已取得现有及新客户订单；基于高产能平台的Thermal-ALD，已取得客户订单；HDPCVD设备，已出货至客户端进行产业化验证；紫外线固化处理（UVCure）设备，用于薄膜紫外线固化处理，可以有效改善薄膜后处理制程的高效性和热预算，提升薄膜应力、颗粒度、硬度等关键性能指标，可以与PECVD设备成套使用，已出货至客户端进行产业化验证，并取得了客户订单。 风险提示：下游景气度不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。 研究报告信息： 刘翔（分析师） 罗通（分析师） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790120070043 对外发布时间：2022年8月28日 开源电子团队成员介绍 刘翔：开源证券研究所副所长、电子行业首席分析师，广东省半导体及集成电路产业发展专家咨询委员会专家、浙江大学学士、中科院硕士，4年半导体行业工作经验、10年证券研究经验，多年大满贯分析师（新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最佳分析师、金麒麟最佳分析师、Wind金牌分析师、东方财富最佳分析师等）。曾先后任职于MStar(晨星)半导体、联发科（上海、新竹）、第一创业证券、国信证券、太平洋证券、中泰证券，2020年加入开源证券，参与过北斗卫星规划与设计、数字电视主芯片及手机基带芯片的核心研发；主持设计的 DisplayPort芯片年出货量位居全球首位。执业证号：S0790520070002 傅盛盛：电子行业分析师，复旦大学金融硕士，曾就职于太平洋证券、中泰证券，2020年加入开源电子团队。执业证号：S0790520070007 林承瑜：电子行业分析师，上海交通大学应用化学学士、高分子科学硕士，2019年供职于西部证券，2020年加入开源电子团队。执业证号：S0790521090001 曹旭辰：电子行业研究员，厦门大学硕士，2020年加入开源电子团队。执业证号：S0790120080019 罗通：电子行业研究员，复旦大学金融硕士，2020年加入开源电子团队。执业证号：S0790120070043 盛晓君：电子行业研究员，美国布兰戴斯大学国际经济与金融硕士，2020年加入开源电子团队。执业证号：S0790120080051 刘书珣：电子行业研究员，武汉大学金融学学士，伦敦政治经济学院风险与金融硕士，2022年加入开源电子团队。执业证号：S0790122030106 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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