开源刘翔团队|圣邦股份:产品拓展快速推进, 业绩呈现较强韧性

（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|圣邦股份:产品拓展快速推进, 业绩呈现较强韧性》研报附件原文摘录）
　　报告摘要 积极应对外部冲击，2022Q2营收同比增长67.99%。2022年8月24日，公司发布半年报，受益于产品品类的持续丰富，叠加市场份额的持续提升，2022Q2公司营业收入为8.76亿元、同比增长67.99%、环比增长13.00%，扣非归母净利润为2.84亿元、同比增长85.19%、环比增长14.55%。考虑到公司业绩仍处于高速增长期，我们上调2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为11.88/14.99/19.84亿元（2022-2023年原值为5.49/7.90亿元），EPS为3.33/4.21/5.57元，当前股价对应PE为49.2/39.0/29.5倍，维持“买入”评级。 “信号链+电源管理”双轮驱动，产品扩张持续推进。2022H1公司的电源管理营收增速为72.56%、毛利率为57.22%，信号链营收增速为97.18%、毛利率为64.76%，即公司两大核心业务均保持较高的营收增速和毛利率水平。在产品拓展方面，2022H1公司推出了36V/3A同步整流DC/DC、超低温漂的车规级电压基准芯片和高速比较器芯片、带电源路径管理和16位模数转换器监测的升压充电芯片、超低功耗DC/DC降压转换器、1A低噪声高PSRR LDO、内置温度传感器的SAR ADC、三路输出1.2A AMOLED屏电源芯片等一批高性能模拟芯片产品。 存货周转天数较为健康，销售商品收到的现金环比下降。在存货方面，相较于2022Q1末存货金额为4.09亿元，2022Q2末存货金额为4.58亿元，即存货金额增速与营收增速基本一致。进一步，相较于2021H1存货周转天数为117.75天，2022H1存货周转天数为116.20天，即公司存货水平仍较为健康。然而，从现金流量来看，在2022Q2营业收入环比提升的情况下，2022Q2销售商品、提供劳务收到的现金环比下降，同时，2022Q2应收账款环比显著提升，即下游客户需求问题仍对公司账期造成小幅影响。 风险提示：上游产能存在持续趋紧的风险；客户导入速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。 研究报告信息： 刘翔（分析师） 曹旭辰（联系人） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 caoxuchen@kysec.cn 证书编号：S0790120080019 对外发布时间：2022年8月26日 开源电子团队成员介绍 刘翔：开源证券研究所副所长、电子行业首席分析师，广东省半导体及集成电路产业发展专家咨询委员会专家、浙江大学学士、中科院硕士，4年半导体行业工作经验、10年证券研究经验，多年大满贯分析师（新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最佳分析师、金麒麟最佳分析师、Wind金牌分析师、东方财富最佳分析师等）。曾先后任职于MStar(晨星)半导体、联发科（上海、新竹）、第一创业证券、国信证券、太平洋证券、中泰证券，2020年加入开源证券，参与过北斗卫星规划与设计、数字电视主芯片及手机基带芯片的核心研发；主持设计的 DisplayPort芯片年出货量位居全球首位。执业证号：S0790520070002 傅盛盛：电子行业分析师，复旦大学金融硕士，曾就职于太平洋证券、中泰证券，2020年加入开源电子团队。执业证号：S0790520070007 林承瑜：电子行业分析师，上海交通大学应用化学学士、高分子科学硕士，2019年供职于西部证券，2020年加入开源电子团队。执业证号：S0790521090001 曹旭辰：电子行业研究员，厦门大学硕士，2020年加入开源电子团队。执业证号：S0790120080019 罗通：电子行业研究员，复旦大学金融硕士，2020年加入开源电子团队。执业证号：S0790120070043 盛晓君：电子行业研究员，美国布兰戴斯大学国际经济与金融硕士，2020年加入开源电子团队。执业证号：S0790120080051 刘书珣：电子行业研究员，武汉大学金融学学士，伦敦政治经济学院风险与金融硕士，2022年加入开源电子团队。执业证号：S0790122030106 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）