【开源建材-张绪成/陈晨】建材周报:LPR降息及施工旺季临近,关注板块底部机会

（以下内容从开源证券《【开源建材-张绪成/陈晨】建材周报:LPR降息及施工旺季临近,关注板块底部机会》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_建材行业周报_LPR降息及施工旺季临近，关注板块底部机会_20220828》 摘要 LPR降息及施工旺季临近，关注板块底部机会 水泥行业需求端以弱复苏为主，随着全国各省区水泥错峰停窑计划的持续推进和加强，供给端收缩明显；且在高成本压力下，水泥行业迎来第一轮“涨价潮”，盈利能力边际改善。近期受高温限电以及下游房地产市场需求仍疲软的影响，产销相对平淡，本周玻璃现货价格小幅下降、库存小幅回升；短期来看，下游贸易商和加工企业观望情绪浓厚，新增订单有限；中长期仍需关注需求复苏情况。8月22日，1年期LPR为3.65%，同比下降5bp；5年期以上LPR为4.30%，同比下降15bp；央行通过提振信贷需求进一步刺激房地产需求恢复。近期受高温限电的影响，项目施工进度放缓，房地产市场仍处于筑底阶段。随着施工旺季临近，政策组合拳叠加专项借款助力保交楼，短期内需持续关注房地产需求恢复节奏。且随着下半年消费建材企业上调产品价格，盈利能力有望逐步修复，议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，核准开工基建项目，新增至少3000亿元政策性开发性金融工具额度，落实5000亿元专项债结存限额，抢抓三季度施工旺季，形成更多实物工作量。随着三季度进入施工高峰期以及基建稳增长政策全面蓄力，下半年基建产业链需求确定性较高，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年8月22日至8月26日）建筑材料指数下降4.04%，沪深300指数下降1.05%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.99个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨1.95%，建筑材料指数下跌6.68%，建材板块跑输沪深300指数8.63个百分点。近一年来，沪深300指数下跌14.66%，建筑材料指数下跌21.23%，建材板块跑输沪深300指数6.57个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至8月26日，全国P.O42.5散装水泥均价381.35元/吨，环比增加2.90%；水泥-煤炭价差为227.50元/吨，环比增长2.97%。截至8月25日，全国熟料库容比64.78%，环比下降3.55pct。 玻璃：截至8月27日，全国浮法玻璃现货均价1751.28元/吨，环比下降4.29元/吨，降幅为0.24%；截至8月26日，光伏玻璃均价为170.57元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为2.36元/重量箱，环比涨幅为7.62%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为5.08元/重量箱，环比涨幅为125.4%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为21.55元/重量箱，环比涨幅为0.04%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为104.33元/重量箱，环比持平。 玻璃纤维：截至8月26日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4570-4870元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为6660-7710元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为8340-8840元/吨。 碳纤维：截至8月27日，全国小丝束碳纤维均价为207.5元/千克，环比持平；大丝束均价为132.5元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为67.16%，环比上涨0.89pct；碳纤维毛利为49775元/吨，环比下降4.78%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产流动性风险蔓延风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1 市场行情每周回顾：本周下跌4.04%，跑输沪深300 行情：本周建材板块下跌4.04%，跑输沪深300指数2.99pct 本周（2022年8月22日至8月26日）建筑材料指数下降4.04%，沪深300指数下降1.05%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.99个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨1.95%，建筑材料指数下跌6.68%，建材板块跑输沪深300指数8.63个百分点。近一年来，沪深300指数下跌14.66%，建筑材料指数下跌21.23%，建材板块跑输沪深300指数6.57个百分点。 细分板块来看，本周建材大部分子行业取得负收益，具体涨幅分别为：耐火材料（+1.01%）、水泥制造（-0.79%）、管材（-0.82%）、玻纤制造（-2.61%）、改性塑料（-2.80%）、碳纤维（-4.90%）、玻璃制造（-5.63%）。 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：鲁阳节能（+8.71%）、金圆股份（+5.72%）、金晶科技（+5.71%）、金发科技（+4.00%）、宁夏建材（+3.92%）；跌幅前五的公司为：东方雨虹（-14.81%）、同益股份（-13.32%）、洛阳玻璃（-12.56%）、道恩股份（-12.02%）、天山股份（-10.12%）。 估值表现：本周PE为11.4倍，PB为1.70倍 截至2022年8月26日，根据PE（TTM）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为11.4倍，位列A股全行业倒数第六位；市净率PB为1.70倍，位列A股全行业第十位。 2 水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 基本面跟踪：全国各地价格普遍上涨，熟料库存环比下降 截至2022年8月26日，全国P.O42.5散装水泥平均价为381.35元/吨，周环比增长2.90%。全国各地价格普遍上涨，分区域来看：东北（+3.69%）、华北（-1.58%）、华东（+0.94%）、华南（+0.09%）、华中（+6.57%）、西南（+10.78%）、西北（+1.43%）。其中，全国范围内北京、石家庄、合肥、南昌、等地价格环比下调2-24元/吨不等；全国范围内沈阳、长春、哈尔滨、天津、上海、福州、济南、南宁、武汉、长沙、郑州、重庆、成都、贵阳、西安等地价格环比上涨0.33-77元/吨不等。 截至8月25日，全国熟料库容比达64.78%，环比下降3.35pct。山西、山东、安徽、河南等地区库容比上升，上涨区间为3.33-16.67pct，辽宁、吉林、黑龙江、河北、内蒙古、广西、湖南、重庆、四川、陕西等地区库容比分别环比下降，下降区间为1.67pct-25pct，诸多省市的熟料库容比维持在65%以上。 主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年8月26日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1205元/吨，环比上涨4.06%。 水泥板块上市企业估值跟踪 3 玻璃板块：浮法玻璃筑底企稳，光伏玻璃平稳运行 浮法玻璃：本周现货价格下降，期货价格、库存上涨 现货价格下降。截至2022年8月27日，浮法玻璃现货价格为1751.28元/吨，环比下降4.29元/吨，跌幅为0.24%。 期货价格上涨。截至2022年8月26日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1459元/吨，环比上涨8元/吨，涨幅为0.55%。 全国库存上涨。截至2022年8月26日，全国浮法玻璃库存为6186万重量箱，环比上涨182万重量箱，涨幅为3.03%。重点八省库存为4765万重量箱，环比上涨126万重量箱，涨幅为2.72%。 光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至8月26日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为170.57元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平。 主要原材料价格跟踪 重质纯碱：现货价格、期货价格环比上涨 现货价格环比上涨。截至8月26日，全国重质纯碱现货平均价格为2,835.71元/吨，环比增长0.25%。 期货价格环比上涨。截至8月26日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2395元/吨，环比上涨131元/吨，涨幅为5.79%。 石油焦、重油价格环比下降，天然气价格环比持平 石油焦、重油价格环比下降，天然气价格环比持平。截至8月26日，全国石油焦平均价格为5707.80元/吨，环比下降7.33元，降幅为0.13%；全国重油平均价格为6745元/吨，环比下降140元/吨，降幅为2.03%；全国工业天然气价格为3.50元/立方米，环比持平。 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利增长。截至8月26日，玻璃-纯碱-石油焦价差为2.36元/重量箱，环比增加0.17元/重量箱，增幅为7.62%；玻璃-纯碱-重油价差为5.08元/重量箱，环比增加2.83元/重量箱，增幅为125.4%；玻璃-纯碱-天然气价差为21.55元/重量箱，环比增加0.01元/重量箱，涨幅为0.04%。 光伏玻璃盈利微涨。截至8月26日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为104.33元/重量箱，环比上涨0.10%，盈利能力持续修复至近五年同期的高位。 玻璃板块上市企业估值跟踪 4 玻璃纤维板块：无碱纱价格环比下降，电子纱环比持平 无碱纱价格环比下降，电子纱环比持平 无碱纱价格环比下降。本周无碱池窑粗纱市场价格整体延续下行趋势，多数厂报价亦有下调，国内龙头企业亦有让利吸单操作。但需求端无明显好转，多数厂实际成交价格仍灵活可谈。截至8月25日，国内无碱2400tex缠绕直接纱多数厂报价4400-5000元/吨，本周全国均价在4805.00元/吨，含税主流送到，环比下跌5.57%，同比降幅达18.56%。目前主要企业无碱纱产品主流企业报价如下：无碱2400tex直接纱报4600-5000元/吨，无碱2400texSMC纱报6500-7000元/吨，无碱2400tex喷射纱报7900-9200元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报5500-6800元/吨，无碱2400tex板材纱报5600-6800元/吨，无碱2000tex热塑合股纱报5300-6200元/吨，不同区域价格或有差异，中大型企业报价较高。 电子纱价格环比持平。电子纱市场基本月初定价，月内价格调整尚不频繁。近期电子纱整体出货有所放缓，前期个别大池窑产线投产后，电子纱市场竞争压力有所增加，整体电子纱紧俏度缓解。当前电子纱G75主流报价维持9200-9500元/吨上下，环比价格基本持平；电子布价格当前主流报价4.0-4.1元/米不等，实际成交按量可谈。 玻纤板块上市企业估值跟踪 5 碳纤维板块：本周碳纤维库存、开工率环比增长，盈利能力环比下降，价格持平 碳纤维库存、开工率环比增长，盈利能力环比下降，价格持平 大、小丝束价格环比持平。截至8月27日，全国小丝束碳纤维平均价格为207.5元/千克，环比持平；全国大丝束碳纤维平均价格为132.5元/千克，环比持平。 库存、开工率环比增长。截至8月27日，全国碳纤维库存为1500吨，环比增长3.45%；截至8月27日，碳纤维企业开工率为67.16%，环比上升0.89pct。 盈利能力环比下降。截至8月27日，碳纤维毛利为49775元/吨，环比下降2500元/吨，降幅为4.78%。受益于下游需求旺盛，碳纤维价格维持高位，盈利能力远超往年同期。 碳纤维板块上市企业估值跟踪 6 消费建材板块：原材料价格维持高位震荡的态势 原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持高位震荡的态势 消费建材主要原材料价格高位震荡。截至2022年8月26日，原油价格为98.95元/吨，环比上涨1.35%，较年初增加26.98%，同比增加45.67%；沥青价格为5500元/吨，环比持平，较年初增加38.75%，同比增长44.91%；丙烯酸价格为6750元/吨，环比下降5.59%，较年初降低42.8%，同比降低51.09%；钛白粉价格为16500元/吨，环比下降0.60%，较年初降低15.82%，同比降低15.17%。 公司公告 【东方雨虹】关于公司控股股东进行股票质押式回购交易的公告 8月24-8月25日，公司控股股东李卫国新增质押公司股票20,000万股，占其持有股份的3.51%，占当期总股本的0.79%。截至2022年8月27日，公司控股股东李卫国累计质押公司股票580,862,192股，占其持有股份的42.70%，占当期总股本的9.84%。 【三棵树】关于获得政府补助的公告 2022年8月25日，公司的全资子公司安徽三棵树涂料有限公司收到了与收益相关的政府补助237,040.45元。截至2022年8月25日，公司及下属子公司累计收到政府补助共计106,293,062.32元，其中与收益相关的政府补助为41,809,562.32元，占公司最近一个会计年度经审计净利润的10.03%；与资产相关的政府补助为 64,483,500.00元，占公司最近一个会计年度经审计净资产的3.32%。 【三棵树】关于为子公司提供担保的公告 2022年8月25日，公司与中国民生银行股份有限公司莆田分行签订了《最高额保证合同》，为三棵树材料与民生银行莆田分行签订的《综合授信合同》项下债务提供 24,000万元连带责任保证担保。 2022年8月25日，公司与成都银行股份有限公司邛崃支行签订了《最高额保证合同》，为四川三棵树与成都银行邛崃支行签订的《最高额融资协议》项下债务提供5,500万元连带责任保证担保。 【东方雨虹】关于增加2022年度日常关联交易预计金额的公告 根据公司生产经营需要，公司拟增加与高能环境及其子公司2022年度日常关联交易预计金19,000.00万元（含税）。预计金额增加后，公司及其子公司2022年度预计与高能环境及其子公司发生的日常关联交易金额不超过77,500.00万元（含税）。 【东方雨虹】2022年半年度报告 2022年上半年公司营业收入15,306,713,510.11元，同比增长7.57%；归属于上市公司股东的净利润为966,397,039.25元，同比下降37.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为890,389,636.18元，同比下降38.48%。 行业动态 五年期以上LPR同比下降15个基点。8月22日，LPR再次出现非对称降息。中国8月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.65%，较上期下降5个基点；5年期以上LPR为4.30%，较上期下降15个基点。 央行强调保障房地产合理融资需求，加大对基础设施项目的支持力度。8月22日，央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会强调，主要金融机构特别是国有大型银行，要保持贷款总量增长的稳定性，增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持。政策性开发性银行要加大对网络型基础设施、产业升级基础设施、城市基础设施、农业农村基础设施、国家安全基础设施等重点领域相关项目的支持力度。 国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施。国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额；持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本；核准开工一批基础设施等项目；出台措施支持民营企业、平台经济发展；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。 消费建材板块上市企业估值跟踪 7 风险提示 原材料价格上涨风险； 经济增速下行风险； 国内房地产流动性风险蔓延风险； 疫情反复风险； 基建落地进展不及预期风险。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 陈 晨 18721974090 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 朱思敏 18617585820 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 陈晨，开源证券能源建材行业分析师，南京大学商学院硕士，2016-2021年供职于中泰证券研究所，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队成员。 执业证书编号：S0790522040001。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 朱思敏，开源证券能源建材行业分析师，上海财经大学经济学院西方经济学硕士，华中科技大学经济学院金融学学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122050026。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 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