南网科技:业绩增长符合预期,规模化带动净利率快速增长——华创计算机王文龙团队
(以下内容从华创证券《南网科技:业绩增长符合预期,规模化带动净利率快速增长——华创计算机王文龙团队》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2022年半年度报告:上半年,公司营业收入7.01亿元,同比增长38%;归母净利润为0.81亿元,同比增长99%;归母扣非净利润为0.78亿元,同比增长100%。Q2单季,实现营收4.6亿元,同比26%,归母净利润为0.76亿元,同比增长48%,扣非净利润0.77亿元。 评论 1、营收增长符合预期,储能+智能设备业务均稳步增长。营业收入同比增长 38%,符合市场预期,主要系公司积极开拓市场获取新订单,储能系统技术服务(储能1.94亿元、试验检测及调试1.52亿元)、机器人及无人机(1.13亿元)、智能配用电设备(0.92亿元)、智能监测设备(1.48亿元)等业务收入持续稳步增长。 2、规模化带动毛利率和净利率提升。22H1整体毛利率31.26%,同比+1.69pct,毛利率整体略有提升。费用端,销售费用、管理费用、研发费用同比分别增长56.75%、21.52%、11.19%。销售费用的增长主要系公司加大市场开拓力度,业务规模扩大,质量保证费、投标费等费用相应增长。研发费用增速放缓主要是主要上半年部分研发项目进入研发后期,投入相对较少,随着下半年公司将持续开展新研发项目,稳步推进项目研发,研发投入将进一步增加。我们认为公司规模化效应造成费用率有所下降,毛利率略有提升,从而带动净利率快速提升(22H1净利率11.53%,同比+3.53pct)。 3、储能电池招标进展迅速。22H1公司储能系统技术服务累计装机容量超96MW。公司2022年7月12日发布2022-2024年储能电池单体框架协议采购项目招标公告,8月18日就完成了项目招标工作,亿纬动力、力神(青岛)新能源、宁德时代、海辰新能源、中创新航等5家公司中标,集中式招标的开展也有助于带来公司储能业务成本的下降。此外,南网科技2022-2023年储能项目施工框架今年7月招标8月也完成招投标工作。我们认为公司储能业务相关的招投标推进的速度快,侧面反映了南方电网和公司在储能领域的布局节奏在加快。 4、投资建议:我们预计公司2022 -2024年营收分别为22.06、50.62、85.70亿元,22年维持归母净利润2.02亿元,考虑到储能业务规模化放量后带动公司费用率下降,上调23-24年归母净利润为5.03/7.97亿元(原值为4.03、6.49亿元),对应当前EPS分别为0.36、0.89、1.41元。公司储能业务高增长带来业绩的高成长性已体现,维持“强推”评级。 5、风险提示:下游客户较为集中;智能设备外协生产和技术服务外协辅助的风险;行业竞争加剧;储能项目中标不及预期;储能项目建设进度不及预期。 财务附录 具体内容详见华创证券研究所8月26日发布的《南网科技(688248)2022年中报点评:业绩增长符合预期,规模化带动净利率快速增长》。 团队介绍 组长、首席分析师:王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士,7年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名;2019年金麒麟新锐分析师。 研究员:邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员:戴晨 南京大学理学博士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:梁佳 上海财经大学经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2022年半年度报告:上半年,公司营业收入7.01亿元,同比增长38%;归母净利润为0.81亿元,同比增长99%;归母扣非净利润为0.78亿元,同比增长100%。Q2单季,实现营收4.6亿元,同比26%,归母净利润为0.76亿元,同比增长48%,扣非净利润0.77亿元。 评论 1、营收增长符合预期,储能+智能设备业务均稳步增长。营业收入同比增长 38%,符合市场预期,主要系公司积极开拓市场获取新订单,储能系统技术服务(储能1.94亿元、试验检测及调试1.52亿元)、机器人及无人机(1.13亿元)、智能配用电设备(0.92亿元)、智能监测设备(1.48亿元)等业务收入持续稳步增长。 2、规模化带动毛利率和净利率提升。22H1整体毛利率31.26%,同比+1.69pct,毛利率整体略有提升。费用端,销售费用、管理费用、研发费用同比分别增长56.75%、21.52%、11.19%。销售费用的增长主要系公司加大市场开拓力度,业务规模扩大,质量保证费、投标费等费用相应增长。研发费用增速放缓主要是主要上半年部分研发项目进入研发后期,投入相对较少,随着下半年公司将持续开展新研发项目,稳步推进项目研发,研发投入将进一步增加。我们认为公司规模化效应造成费用率有所下降,毛利率略有提升,从而带动净利率快速提升(22H1净利率11.53%,同比+3.53pct)。 3、储能电池招标进展迅速。22H1公司储能系统技术服务累计装机容量超96MW。公司2022年7月12日发布2022-2024年储能电池单体框架协议采购项目招标公告,8月18日就完成了项目招标工作,亿纬动力、力神(青岛)新能源、宁德时代、海辰新能源、中创新航等5家公司中标,集中式招标的开展也有助于带来公司储能业务成本的下降。此外,南网科技2022-2023年储能项目施工框架今年7月招标8月也完成招投标工作。我们认为公司储能业务相关的招投标推进的速度快,侧面反映了南方电网和公司在储能领域的布局节奏在加快。 4、投资建议:我们预计公司2022 -2024年营收分别为22.06、50.62、85.70亿元,22年维持归母净利润2.02亿元,考虑到储能业务规模化放量后带动公司费用率下降,上调23-24年归母净利润为5.03/7.97亿元(原值为4.03、6.49亿元),对应当前EPS分别为0.36、0.89、1.41元。公司储能业务高增长带来业绩的高成长性已体现,维持“强推”评级。 5、风险提示:下游客户较为集中;智能设备外协生产和技术服务外协辅助的风险;行业竞争加剧;储能项目中标不及预期;储能项目建设进度不及预期。 财务附录 具体内容详见华创证券研究所8月26日发布的《南网科技(688248)2022年中报点评:业绩增长符合预期,规模化带动净利率快速增长》。 团队介绍 组长、首席分析师:王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士,7年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名;2019年金麒麟新锐分析师。 研究员:邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员:戴晨 南京大学理学博士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:梁佳 上海财经大学经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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