高温缓和,局部开工改善

（以下内容从华创证券《高温缓和,局部开工改善》研报附件原文摘录）
　　是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师：周冠南，SAC：S0360517090002 分析师：靳晓航，SAC：S0360522080003 摘要 8月第四周，本周局部高温天气缓解，工业用电逐步恢复正常，“19项接续政策”提振下游预期，生产表现边际改善。本周，因“有序用电”管控范围缩小，工业开工水平有所恢复。需求端虽边际上出现边际转好，但整体仍偏弱势，北方降水及南方局部极端高温均对建筑施工有不利影响。周内LPR调降、国常会再出台“19项”稳经济举措，增量政策之下，四季度基建发力或仍可期，地方地产调控或有进一步松动的空间，提振下游预期，叠加“金九银十”旺季在即，供给端主动提价的现象增多，后续需求侧的兑现情况有待观察。 通胀高频：食品通胀上行幅度走扩。本周猪肉价格环比转涨0.1%，蔬菜价格涨幅扩大至5.1%，主因雨水天气影响采收；本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比涨1.7%、1.9%。 进出口高频：集运、干散货运价指数连续回调。因需求放缓，运力供给相对过剩，SCFI、CCFI环比跌8.0%、跌3.0%，跌幅扩大， BDI指数、CDFI指数环比分别跌10.1%、2.0%。 工业高频：高温缓和，部分工业用电恢复，开工有所改善 1、动力煤：煤炭价格上涨。华东地区降温，民电供给压力缓和，沿海八省电厂日耗略降至232.6万吨，工业用电需求小幅回升；供给端因产区强降雨导致运输不畅，部分品种缺货，支撑煤价上涨。 2、钢铁：钢价环比微跌。本周Mysteel钢价指数环比跌0.4%，连续第二周下跌。螺纹钢库存环比下降3.8%，去库比前周放缓；钢铁产量整体继续回升，部分有序限电省份本周陆续恢复正常用电，复产范围扩大。受北涝南旱影响，建筑施工受抑，需求释放仍有压力。 3、玻璃：玻璃现货价格趋稳，出货放缓。市场持稳运行，少数厂家开始降价，成交氛围较为平淡，厂商出货均有不同程度放缓，部分省份产销偏弱。玻璃加工订单因限电影响环比减少，“金九银十”预期对玻璃价格有一定支撑。 4、铜：国内铜价涨幅扩大。“824”国常会部署稳经济接续政策，LPR报价下调，提振铜消费预期，叠加国内铜供给偏紧、低库存延续，带动铜价涨幅走扩。 投资高频：水泥价格明显上涨，涨价范围扩大。本周水泥价格环比涨1.2%。目前需求端尚未有根本性改善，但已有边际转好迹象，同时熟料供给三大省周四开始实施错峰限产，国常会稳经济增量政策提振预期，共同支撑水泥价格上调。 地产销售方面，8月19日-8月25日期间，30大中城市商品房销售面积环比+2.0%，主要受到一线城市成交环比+12%的带动，LPR报价下调，以及北京“接力贷”等消息共同促进刚需释放。拿地方面，8月15日-21日，100大中城市土地成交面积环比+8.9%，以经营性土地成交为主，100城土地成交溢价率升至6.2%。 消费高频：8月第三周，汽车消费同比延续高增。8月15日-21日，汽车零售销量环比7月同期增长6%，低基数影响下同比增48%，表现依然强势。 国际油价震荡上涨。周内OPEC继续对需求前景保持乐观，同时沙特明确伊朗供给增加时将减产支撑油价，以及美国原油库存和EIA库存均超预期大幅下降，缓和市场需求担忧。 风险提示：稳经济政策积累效应超预期，债市情绪受抑。 正文 每周高频跟踪：高温缓和，局部开工改善 一 通胀相关：局部旱情，蔬菜价格涨幅扩大 猪肉价格由跌转涨。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为28.98元/公斤，环比涨0.1%，上周跌0.7%。9月开学季叠加中秋节较早，猪肉备货需求开始上升，此外，9月生猪出栏量相对较少，均提振猪肉价格回涨。 蔬菜价格涨幅扩大。本周蔬菜价格环比涨5.1%，前周涨3.2%。北方降水天气增多，导致蔬菜生长采收受限，收购成本上涨，带动菜价涨幅扩大。其他二级子项方面，水果跌1.1%，鸡蛋价格环比涨2.1%，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数涨幅扩大，分别为1.7%、1.9%。 二 进出口相关：集运价格指数明显回调 出口方面，集运价格持续下行。本周CCFI指数环比跌3.0%，SCFI指数环比跌8.0%，集运价格进一步回调，主要由于近期油价较此前明显回落、集装箱运力供给相对过剩。 BDI指数环比继续大幅回调。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比跌2.0%， BDI指数均值环比跌10.1%，跌幅依然较深。沿海散货市场方面，沿海高温天气有所缓和，电煤旺季接近尾声，煤炭运价快速回调。铁矿石方面，钢材市场处于供需双弱格局，加之煤炭运价下跌扰动，铁矿石运输市场冷清，运价跟随下跌。 三 工业相关：高温缓和，部分工业用电恢复，开工有所改善 供需仍偏紧，煤炭价格上涨。本周环渤海动力煤均价报732元/吨，较上周微涨0.14%。需求方面，受北方冷涡影响，华东高温天气缓和，民电负荷回落；华南受台风影响降温，电厂日耗回归正常。沿海八省电厂日耗降至232.6万吨左右，各地存煤可用天数均维持10天以上。煤炭价格方面，受冷空气影响华东大部分区域迎来降温，但长江流域旱情持续，水电出力延续低位，沿海电煤长协保供节奏不变。供给方面，产区在强降雨影响下，产地运输不畅，部分煤种出现缺货，供给偏紧，叠加国际能源价格扰动、气温下降国内工业开工率有所回升，非电用煤需求预期向好，贸易商有意挺价，支撑煤价上涨。 PTA开工率环比继续上行。PTA加工费好转，厂商开工意愿回升，但由于下游聚酯订单仍未改善，织造开工提升困难，需求不济，预计短期PTA负荷可能延续小幅回升，但中期来看大概率偏弱震荡。 钢价环比微跌。本周Myspic综合全国钢铁价格指数环比下跌0.4%，螺纹钢、热卷、线材价格环比分别-0.8%、-0.1 %、-0.9%；螺纹钢库存环比下降3.8%，降幅收窄。供给方面，唐山高炉开工率环比上升0.8%至57.1%，钢铁产量整体继续回升，此前局部地区实施有序用电制约生产，本周初开始陆续恢复正常，复产范围逐步扩大。从需求来看，当前北涝南旱表现突出，对建筑室外施工、制造业工厂生产都造成明显影响，需求释放压力仍有所体现，叠加产量有望继续上行，库存去化压力或伴随供应增幅而逐步上升，后续降势或趋缓。 玻璃现货价格趋稳，出货放缓。本周，南华玻璃期货价格指数环比跌1.0%；现货方面，本周现货市场偏稳运行，少数厂家降价调整，整体波动较小。市场交投氛围较为平淡，厂家出货均有不同程度放缓，局部产销偏低。下游玻璃加工订单仍受限电影响环比减少，但“金九银十”在即，需求预期对玻璃价格仍有支撑。 国内铜价涨幅扩大。本周，LME铜、长江有色铜周度均价环比分别+1.4%、+2.0%，价格表现均好于上周。“824”国常会部署稳经济接续政策，LPR报价下调，提振铜消费预期，叠加国内铜供给偏紧、低库存延续，带动铜价涨幅走扩。 四 投资相关：水泥价格明显上涨，地产销售继续反弹 水泥价格明显上涨，涨价范围扩大。本周，水泥价格环比涨1.2%。本周河南、河北、山东进入错峰限产，停窑20天，而三省系熟料供给大省，厂库下降叠加原料价格不断上涨，供给因素支撑水泥价格上调。同时，产业方面反映虽需求端未有根本性改善，但近期已有边际转好的迹象，本周国常会出台“19项稳经济接续政策”也提振基建需求预期，供给缩量、需求回暖预期，共同支撑水泥价格上涨。 本周地产销售面积环比升2.0%，主要受一线城市拉动。8月19日 -8月25日期间，30大中城市商品房成交面积263.9万平方米，环比增加2.0%，其中一、二、三线城市环比分别+12%、持平、-5.0%，一线城市成交回暖明显。本周销售表现继续回升，但主要依靠一线城市成交高增的带动，LPR报价下调15bp，以及北京“接力贷”等消息共同促进一线需求释放。拿地方面，前周（0815-0821），100大中城市土地成交面积1638.5万平方米，环比+8.9%，一、二、三线环比分别+171%、+27%、+1%，100城土地成交溢价率在6.2%，比前周明显上升，土地成交回暖主要受经营性用地成交高增的影响。 五 消费相关：汽车消费环比依然偏强，国际油价走强 8月第三周，汽车零售销量环比上升7%。8月15日-21日，汽车日均零售约5.8万辆，同比+48%，环比7月同期高6%，表现依然强势。批发方面，日均批发量5.5万辆，同比+34%、环比-10%，8月产销延续恢复趋势。去年7月汽车零售系低基数，对今年同比数据有一定支撑，同时大宗消费鼓励政策仍陆续推出，汽车消费受到提振。 国际油价由跌转涨。截至周五，布伦特、WTI原油价格分别+4.7%、+3.0%，油价走势转强。一是，OPEC继续对原油需求前景保持乐观预期；二是，沙特方面表示将在伊朗原油供给增加时将采取减产以支撑油价；三是，美国原油库存及EIA原油库存均超预期大幅下降，缓和原油需求担忧。 总结来看，8月第四周，伴随局部地区高温天气缓解，工业表现整体较前周改善。通胀方面，猪肉价格小幅微涨，蔬菜供给继续受到天气及运输成本影响，涨幅扩大，带动食品通胀继续上行。外贸方面，集运价格、干散货运输价格指数持续回调。投资方面，水泥价格环比涨幅超1%，受需求预期回暖叠加部分大省开启错峰限产支撑；商品房成交面积环比上升2.0%，其中一线城市成交面积显著回升；土地成交面积环比+8.9%，主要为经营用地成交。消费方面，低基数效应下，8月第三周汽车消费同比增速高位上行，环比继续偏强；周内国际油价震荡上涨。 综合而言，本周局部高温天气缓解，工业用电逐步恢复正常，“19项接续政策”提振下游预期，生产表现边际改善。本周，因“有序用电”管控范围缩小，工业开工水平有所恢复。需求端虽边际上出现边际转好，但整体仍偏弱势，北方降水及南方局部极端高温均对建筑施工有不利影响。周内LPR调降、国常会再出台“19项”稳经济举措，增量政策之下，四季度基建发力或仍可期，地方地产调控或有进一步松动的空间，提振下游预期，叠加“金九银十”旺季在即，供给端主动提价的现象增多，后续需求侧的兑现情况有待观察。 具体内容详见华创证券研究所8月27日发布的报告《高温缓和，局部开工改善——每周高频跟踪》 往期回顾 让电于民，下游受抑 局部解封，需求有限修复——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】 物流改善、复工复产，需求边际改善——每周高频跟踪【华创固收 | 周冠南团队】 节前补库需求弱于同期——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】 南方强降雨扰动需求——每周高频跟踪【华创固收 | 周冠南团队】 地产销售小幅企稳——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】 需求延续缓慢爬坡——每周高频跟踪【华创固收 | 周冠南团队】 下游预期边际企稳——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】 上海复工，需求增量有限——每周高频跟踪【华创固收|周冠南团队】 需求不济、钢厂减产，地产销售反弹——每周高频跟踪【华创固收|周冠南团队】 地产销售加速改善——每周高频跟踪【华创固收|周冠南团队】 猪价涨幅扩大，需求恢复仍慢于生产 ——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】 施工淡季显化，汽车消费冲高——每周高频跟踪【华创固收|周冠南团队】 地产销售连周回落——每周高频跟踪【华创固收 | 周冠南团队】 天气拖累转弱，需求边际回暖 钢材消费连周回暖 多类工业品价格探涨 下游旺季预期持续改善中 冠南固收视野 精度/深度/热度/高度 华创固收 · 周冠南团队 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 感谢您对华创固收团队的关注， 您的认可和支持是我们前进的最大动力！ 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