中国电建半年报点评:新签合同提速、收入小幅增长、投资收益贡献利润增量【招商建筑】

（以下内容从招商证券《中国电建半年报点评:新签合同提速、收入小幅增长、投资收益贡献利润增量【招商建筑】》研报附件原文摘录）
　　签约客户可长按扫码阅读报告： 战略结构目标明确，新能源订单稳步上升。 公司上半年累计新签合同5771亿元，同增50.98%。公司利用自身技术积累，积极获取新能源和抽水蓄能建设任务，上半年能源电力新签合同2265亿元，同比增长115.5%；基础设施业务新签合同2162亿元，同比增长23.6%。截止2022年6月，公司控股并网装机容量1911.88万千瓦，其中水电装机685万千瓦，同比增长14.17%；风电装机733.55万千瓦，同比增长15.4%；太阳能光伏发电装机176.8万千瓦，同比增长23.5%。随着新能源装机量的持续上升，未来新能源电力运营收入有望进一步提升。 上半年营收增速边际放缓，毛利率小幅回弹。 今年上半年，公司实现收入2656.47亿元，同比增长6.12%，收入增速边际放缓，主要受上半年疫情反复影响。工程与设计业务实现营收2346.44亿元，比增长9.01%；电力与运营实现营收119.86亿元，同比增长18.39%；其中新能源运营业务42.2亿，增长0.5%。上半年同口径公司的毛利率为11.46%，同比下降0.4个百分点。其中工程承包与勘测业务毛利率为9.01%，同比减少1.23个百分点；电力投资运营业务毛利率为41.69%，同比减少2.50个百分点。若考虑去年地产业务，则毛利率下降1.43个百分点。 期间费用小幅上升，归母净利润增速较快。 上半年公司期间费用率为7.01%，同比减少0.47个百分点。其中研发费用率为2.71%，同比减少0.07个百分点；财务费用率为1.30%，同比减少0.38个百分点，主要受益于人民币贬值导致的汇兑净收益增加；销售和管理费用率分别为0.23%、2.77%。资产和信用减值损失合计29.31亿元，同增4.06亿元。投资收益实现17.10亿元，21年同期为0.77亿元，主要来自处置长期股权投资资产收益以及参股的华刚矿业利润大增。综上，上半年实现归母净利润61.02亿元，同比增长19.25%。其中，新成立的中电建新能源集团上半年实现净利润8.48亿元。 资产负债率略有回升，经营活动现金流有所恶化。 20年上半年收现比0.8521，比上期下降1.88个百分点；付现比0.8025，比上期下降12.53个百分点，主要因为购买商品、接受劳务支付的现金下降。综合起来经营性现金流净额为-223.33亿元，较去年同期多流出21.65亿元。当前资产负债率为78.27%，较上期增长0.60个百分点。公司2022年5月公告拟以非公开发行A股股票进行募资，以满足公司业务持续增长带来的资金需求，公司资产负债率将下降1.14个百分点至77.13%。 投资建议： 公司收入小幅增长，上半年投资收益确认较多，期待下半年新能源运营收入增加。我们小幅上调公司2022-24年EPS至0.69、0.77、0.86元/股，对应PE为11.3、10.1、9.0倍。维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示： 疫情影响业务开展、电力运营业务不及预期、应收账款回收风险。 证券研究报告：《中国电建半年报点评： 新签合同提速、收入小幅增长、投资收益贡献利润增量 》 对外发布时间：2022年8月26日 报告发布机构：招商证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1110517040005 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangxiao2@cmschina.com.cn 岳恒宇 资深分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@cmschina.com.cn 贾宏坤 分析师 CFA/FRM 联系电话：18916920590 邮箱：jiahongkun@cmschina.com.cn

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