【华创交运*业绩点评】深高速2022年中报点评:受疫情等因素影响上半年利润下滑,持续看好公司双主业发展,大环保产业布局日趋完善
（以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】深高速2022年中报点评:受疫情等因素影响上半年利润下滑,持续看好公司双主业发展,大环保产业布局日趋完善》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司公告2022中报： 实现归母净利润8.5亿元，同比下降30%。 1）业绩表现：22H1实现营收40.9亿，同比下降3%，其中实现路费、清洁能源及固废资源化处理、其他收入分别为24.1、8.36、8.48亿元，占比分别为58.9%、20.4%、20.7%；归母净利8.5亿元，同比下降30%，扣非归母净利7.6亿元，同比下降33%。 其中22Q2，营收23.2亿，同比增长2.9%；归母净利4.4亿元，同比下降34%，扣非归母净利3.5亿元，同比下降48%。 公司业绩下滑主要由于：a）受疫情影响、收费公路路费收入减少；b）房地产开发业务：贵龙开发项目报告期因交房数量减少，商品房开发收入有所减少。 2）利润率：22H1毛利率38.9%，同比-4.6pts；归母净利率为29.1%，同比-8.3pts；扣非归母净利率为28.2%，同比-9.7pts。 3）投资收益：2022H1为3.4亿，同比下降38%。主要由于：集团所投资的联/合营收费公路受疫情影响路费收入下降、广深高速外币债务汇兑损失增加、阳茂高速改扩建完成后资产摊销和利息费用化增加，以及德润环境上年同期收到以前年度垃圾发电补贴收入和确认资产处置收益等。注：深投控基建于2022年1月按同一控制下企业合并纳入集团合并范围。 2、收费公路：完成深投控基建收购，外环二期通车。 1）收购完成：公司于2022年1月11日完成收购深投控基建100%股权的交割工作，从而间接持有湾区发展约71.83%股份，湾区发展间接享有西线高速 50%和广深高速45%的利润分配权益。 2）22H1主要控股路产日均路费收入：受上半年国内疫情影响，梅观高速/机荷东段/机荷西段/沿江高速/外环项目/龙大高速/水官高速/水官延长段/清连高速同比变动分别为-19%、-14%、-18%、-16%、5%、-11%、-13%、-25%、-31%。其中，外环项目外环二期于2022年1月1日通车运营，与外环一期形成贯通效应，对外环项目整体营运表现产生正面影响，三期正在进行项目前期工作。 3、环大保板块：产业战略布局日趋完善。 1）固废资源化处理：22H1处理有机垃圾40.1万吨，运营收入实现2亿元。2022年6月，公司董事会批准公司向蓝德环保增资不超过15.5亿元，增资完成后，持有蓝德环保股权比例从67.14%提升至85.17%。2022年4月公司取得利赛环保70%股权。 2）清洁能源：2022H1公司投资和经营的风电项目累计装机容量达648MW，此外还拥有淮安中恒99.4MW风电项目20%股权，并表收入3.57亿元。 4、投资建议： 我们预计公司2022-2024年盈利预测归母净利分别为25.5、27.7、29.7亿元，对应2022-2024年EPS分别为1.17、1.27及1.36元，PE分别为7、7、6倍。持续看好公司双主业推进，持续提升产业链价值，维持“推荐”评级。 5、风险提示：车流量受疫情影响下滑超出预期，环保项目落地不及预期等。 具体内容详见华创证券研究所2022年8月27日发布的报告《深高速2022年中报点评：受疫情等因素影响上半年利润下滑，持续看好公司双主业发展，大环保产业布局日趋完善》 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司公告2022中报： 实现归母净利润8.5亿元，同比下降30%。 1）业绩表现：22H1实现营收40.9亿，同比下降3%，其中实现路费、清洁能源及固废资源化处理、其他收入分别为24.1、8.36、8.48亿元，占比分别为58.9%、20.4%、20.7%；归母净利8.5亿元，同比下降30%，扣非归母净利7.6亿元，同比下降33%。 其中22Q2，营收23.2亿，同比增长2.9%；归母净利4.4亿元，同比下降34%，扣非归母净利3.5亿元，同比下降48%。 公司业绩下滑主要由于：a）受疫情影响、收费公路路费收入减少；b）房地产开发业务：贵龙开发项目报告期因交房数量减少，商品房开发收入有所减少。 2）利润率：22H1毛利率38.9%，同比-4.6pts；归母净利率为29.1%，同比-8.3pts；扣非归母净利率为28.2%，同比-9.7pts。 3）投资收益：2022H1为3.4亿，同比下降38%。主要由于：集团所投资的联/合营收费公路受疫情影响路费收入下降、广深高速外币债务汇兑损失增加、阳茂高速改扩建完成后资产摊销和利息费用化增加，以及德润环境上年同期收到以前年度垃圾发电补贴收入和确认资产处置收益等。注：深投控基建于2022年1月按同一控制下企业合并纳入集团合并范围。 2、收费公路：完成深投控基建收购，外环二期通车。 1）收购完成：公司于2022年1月11日完成收购深投控基建100%股权的交割工作，从而间接持有湾区发展约71.83%股份，湾区发展间接享有西线高速 50%和广深高速45%的利润分配权益。 2）22H1主要控股路产日均路费收入：受上半年国内疫情影响，梅观高速/机荷东段/机荷西段/沿江高速/外环项目/龙大高速/水官高速/水官延长段/清连高速同比变动分别为-19%、-14%、-18%、-16%、5%、-11%、-13%、-25%、-31%。其中，外环项目外环二期于2022年1月1日通车运营，与外环一期形成贯通效应，对外环项目整体营运表现产生正面影响，三期正在进行项目前期工作。 3、环大保板块：产业战略布局日趋完善。 1）固废资源化处理：22H1处理有机垃圾40.1万吨，运营收入实现2亿元。2022年6月，公司董事会批准公司向蓝德环保增资不超过15.5亿元，增资完成后，持有蓝德环保股权比例从67.14%提升至85.17%。2022年4月公司取得利赛环保70%股权。 2）清洁能源：2022H1公司投资和经营的风电项目累计装机容量达648MW，此外还拥有淮安中恒99.4MW风电项目20%股权，并表收入3.57亿元。 4、投资建议： 我们预计公司2022-2024年盈利预测归母净利分别为25.5、27.7、29.7亿元，对应2022-2024年EPS分别为1.17、1.27及1.36元，PE分别为7、7、6倍。持续看好公司双主业推进，持续提升产业链价值，维持“推荐”评级。 5、风险提示：车流量受疫情影响下滑超出预期，环保项目落地不及预期等。 具体内容详见华创证券研究所2022年8月27日发布的报告《深高速2022年中报点评：受疫情等因素影响上半年利润下滑，持续看好公司双主业发展，大环保产业布局日趋完善》 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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