【招商电子】炬光科技:22H1业绩略超预期,关注后续汽车、医美等新业务进展

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　事件：炬光科技8月25日发布2022半年报，22H1收入2.63亿元，同比+21.13%；归母净利润0.69亿元，同比+107.53%；扣非归母净利润0.46亿元，同比+107.61%。结合公告信息，点评如下： 22H1新品及客户拓展驱动收入增长，费用率降低及理财收益提振净利率。 公司22H1收入2.63亿元，同比+21.13%；归属母净利润0.69亿元，同比+107.53%；扣非归母净利润0.46亿元，同比+107.61%。毛利率55.38%，同比+0.98pct；净利率26.22%，同比+11.59pct。尽管面临疫情干扰，公司积极拓展客户、发布新产品，医美、半导体、用于光纤激光器的快轴准直镜和预制金锡材料等产品收入获得增长，净利率增长主要系财务/销售/管理/研发费用率降低，同时银行理财等投资收益高于市场预期。单季度来看，22Q2收入1.53亿元，同比+21.40%/环比+37.84%；归母净利润0.49亿元，同比+102.48%/环比+145%；扣非归母净利润0.35亿元，环比+218%；毛利率55.97%，同比+1.75pcts/环比+1.42pct，净利率32.76%，同比+14.12pcts/环比+15.60pcts，Q2盈利能力同环比提升主要系费用率降低、投资收益增加。 半导体激光元器件、激光光学元器件、光学系统业务稳定增长，医美、泛半导体、预制金锡材料等新品成长迅速 。（1）半导体激光元器件：22H1收入1.00亿元，同比+19.73%，主要系医美业务增长。专业医疗健康业务海外市场表现超出预期，收入同比+24.27%，专业净肤产品已获得订单超2000套；先进材料预制金锡薄膜陶瓷热沉产品已获得超过200万只订单。（2）激光光学元器件：22H1收入1.19亿元，同比+19.25%，主要系半导体光刻应用的光场匀化器收入为0.12亿元，同比+88.64%；同时尽管下游光纤激光器市场并不景气，但公司用于光纤激光器泵浦源的快轴准直镜发货数量同比增长超过50%。（3）光学系统：22H1收入0.28亿元，同比+50.3%。应用于集成电路退火制程的激光系统和相关产品继续保持稳定发货；斩获了新的激光线光斑剥离系统的订单；可变线光斑等激光系统开始应用在新型显示的巨量焊接制程当中。 受下游激光雷达爬坡低预期、行业缺芯影响，22H1汽车业务收入略有下滑，期待核心客户起量 。22H1收入0.17亿元，同比-16.53%。其中上游元器件收入447.61万元，同比-44.74%，主要是受境外某一知名上市激光雷达客户在报告期内受半导体行业供应链影响等因素造成提货节奏波动的影响；中游发射端模块主营收入1280万元，同比+1.60%，增长较慢主要系整体激光雷达行业上量爬坡速度相对预期有所延后、汽车行业半导体缺货，导致发射模组客户提货节奏相对延后。目前德国大陆的模组产品已进入量产阶段，国内B客户进入量产前产品验证阶段，同时有望在2022年获得新客户模块项目定点，预计2023年实现量产。 投资建议 ：考虑到公司在上游“产生光学”和“调控光子”领域具备技术优势，尽管短期汽车激光雷达业务有所延后，但未来在汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三大应用上具备长线成长空间，建议持续关注公司新品进展，预计公司22/23/24年营业收入为6.42/10.60/15.69亿元，预计22/23/24年归母净利润1.24/1.72/2.49亿元，对应PE为96.0/69.5/47.9倍，维持“增持”评级。 风险提示 ： 下游需求不及预期风险，上游供应链风险，行业竞争加剧风险，新冠疫情风险、宏观环境风险等 。 团队介绍 （团队亟需有志于硬科技产业研究的优秀人才加入，新招人员将以深圳为主，兼顾上海和北京，如有意向，请准备简历和一份深度研究代表作，通过微信或yanfan@cmschina.com.cn邮箱发送给鄢凡，也欢迎各位业内朋友推荐优秀人才） 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，14年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。11/12/14/15/16/17/19/20/21年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 曹辉：上海交通大学工学硕士，2019/2020年就职于西南证券/浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 王恬：电子科技大学金融学、工学双学士，北京大学金融学硕士，2020年在浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 程鑫：武汉大学工学、金融学双学士，中国科学技术大学统计学硕士，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 谌薇：华中科技大学工学学士，北京大学微电子硕士，2022年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 联系方式 鄢 凡 18601150178 曹 辉 15821937706 王 恬 18588462107 程 鑫 13761361461 谌 薇 15814056991 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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