【银河环保公用陶贻功/严明】公司点评丨盛剑环境 (603324):泛半导体延续增势、新能源破局;投建湿电子化学品打开第二成长曲线

（以下内容从中国银河《【银河环保公用陶贻功/严明】公司点评丨盛剑环境 (603324):泛半导体延续增势、新能源破局;投建湿电子化学品打开第二成长曲线》研报附件原文摘录）
　　盛剑环境 603324 事件：公司发布2022半年报。 1. 上半年经受住疫情考验盈利能力保持稳定，现金流有改善空间。 2. 各业务延续向好态势，新能源领域实现重大突破。 3. 3亿投建电子专用材料及资源化项目，构建五位一体的泛半导体产业生态链。 核心观点 一、事件 公司发布2022半年报，上半年实现营收 5.52亿元，同比增长 23.89%；实现净利润 6258.32万元（扣非5676.63万元），同比增长 21.15%（扣非同比增长25.64%）。公司同时发布公告，拟投资3亿元建设电子专用材料研发制造及相关资源化项目。 二、上半年经受住疫情考验盈利能力保持稳定，现金流有改善空间 报告期，公司销售期间费用率/毛利率/净利率分别为13.45%、28.75%、11.34%,同比相对稳定；ROE(加权)4.46%，同比小幅下降0.66个百分点；考虑到公司上半年计提了1806.25万元的资产、信用减值损失，公司上半年业绩经受住了疫情考验。报告期，公司资产负债率42.47%，同比提升9.21个百分点，处于相对合理区间；经现净额为-2.76亿元，主要系支付关键原材料、接受劳务支付的现金增加所致。 三、各业务延续向好态势，新能源领域实现重大突破 报告期公司泛半导体领域收入5.18亿元，同比增长38.64%，持续巩固在国内泛半导体工艺废气治理领域的行业领先地位。其中，光电显示领域收入2.06亿元（+13.67%）；集成电路领域收入3.13亿元（62.03%）。泛半导体制程附属设备收入6943.99万元，同比小幅增长，且新增订单9522.47万元。报告期公司湿电子化学品供应与回收再生系统业务实现收入8229.84万元，同比增长49.34%，新增订单5241.26万元。报告期，公司新能源领域业务取得重要突破，成功中标时代吉利、时代一汽、西安隆基乐叶、陕西隆基乐叶等新能源项目。 公司持续秉承“行业延伸+产品延伸” 的发展战略，牢牢把握“绿色科技”与“泛半导体产业国产化”两大市场机遇，积极持续拓展各项业务，将有力支撑公司业绩持续增长。报告期，公司本年新增订单10.78亿元，其中集成电路领域6.27 亿元、新能源领域1.18亿元。 四、3亿投建电子专用材料及资源化项目，构建五位一体的泛半导体产业生态链 该项目主要为建设显影液、剥离液、蚀刻液及清洗液等电子专用材料研发制造及相关资源化生产线，并预留二期用地，为将来扩产提供条件。同时公司与长濑化成签订技术许可合同，支付上限为0.8亿元，有偿使用其专用技术，生产销售适用于FPD的剥离剂和蚀刻液；引进该国际先进技术，将提升公司技术能力和竞争优势。 行业延伸+产品延伸是公司核心战略，本次投资是公司在泛半导体领域的产业链延伸，在获取新的利润增长点的同时，完善了公司“研发设计+装备制造+系统解决方案+投资运营+关键零部件及材料”五位一体的产业价值生态链布局，有望打开公司第二成长曲线。 盈利预测及投资评级 预计公司2022~2024年净利分别为2.18、3.10和4.10亿，对应PE为22x/16x/12x。公司在高景气的泛半导体及新能源废气处理领域优势显著，首次覆盖，给予“推荐”评级。 核心组合 风险提示 市场开拓不及预期的风险；相关行业需求下滑的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河环保公用】点评报告_环保_盛剑环境（603324）：泛半导体延续增势、新能源破局；投建湿电子化学品打开第二成长曲线》 报告发布日期：2022年8月26日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 陶贻功 分析师登记编码：S0130522030001 严 明 分析师登记编码：S0130520070002 研究助理： 梁悠南 陶贻功 环保公用行业分析师，毕业于中国矿业大学（北京），超过10年行业研究经验，长期从事环保公用及产业链上下游研究工作。曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。 严明 环保公用行业分析师，北京化工大学硕士，2018年加入银河证券研究院，从事环保公用行业研究。 梁悠南 环保公用行业分析师助理，2021年加入银河证券研究院，曾任职于瑞银集团。现主要从事环保公用行业研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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