迎窗口指导,一文带你了解网红“固收+”

（以下内容从长江证券《迎窗口指导,一文带你了解网红“固收+”》研报附件原文摘录）
　　近日，监管机构对部分基金公司发出“固收+”基金的窗口指导，明确未来基金组合权益投资比例上限超过30%的基金不得以“固收+”来宣传，基金公司申报“固收+”产品的标准为符合二级债基与权益资产比例在10%-30%范围内的偏债混合型新基金。近年来“固收+”基金的营销异常火热，但在此前“+多少”或者“+什么资产”并没有明确的规定。此次窗口指导为“固收+”类产品明确权益仓位的一道线，更加符合中低风险的产品特征。 投资者在过去常常误以为“固收+”产品是简单地“+收益”，但实际上是“+权益”，权益资产意味着风险与收益的并存，权益仓位的高低决定着净值波动的幅度。加的权益太少了，在权益市场表现较好的时候无法体现“固收+”与普通债券类产品的区别；加的权益太多了，净值可能出现大幅回撤而脱离“固收+”产品所匹配的投资者承受范围。 我们基于此理解，通过较为严格的条件筛选全市场中符合最新指导意见的“固收+”基金样本池，筛选条件如下： 符合筛选条件的“固收+”产品样本池中共有335只基金，最新规模达到8260.67亿元。2020年起，随着基金市场的蓬勃发展和资管新规的逐渐落地，“固收+”基金也迎来爆发式增长，2020年、2021年的发行数量分别达到89只、72只。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：截至2022/8/23 从基金公司的维度来看，发行“固收+”基金较多的均为规模较大的基金公司。发行数量最多的为南方基金，共发行24只，东证资管、易方达基金两家基金公司发行的“固收+”基金数量其次，分别为19只、18只。易方达基金“固收+”产品的最新规模远高于其他基金公司，总规模达到1581.27亿元，值得一提的还有景顺长城基金，共发行9只“固收+”基金，最新总规模也高达635.55亿。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：截至2022/8/23 从“固收+”产品样本池基金最新规模分布来看，市场中超过70%的“固收+”基金的规模在20亿元以下，最新规模介于5亿至20亿的基金数量最多，达到131只。100亿以上的“固收+”基金数量较少，仅有15只。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：截至2022/8/23 为了分析“固收+”基金对权益类资产的配置特征，我们对样本池基金最新4个季度的股票资产占净值比例、可转债资产占债券投资净值比例进行了统计。在符合最新指导意见的条件之下，“固收+”基金对股票资产的平均配置比例在15%到20%之间的数量最多，大多数“固收+”基金倾向于保持适中的股票仓位；可转债配置方面，超过65%的基金对这一券种的平均配置比例位于0%到10%之间，可以看到大部分 “固收+”基金不会配置较高比例的可转债。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：截至2022/8/23 提到“固收+”基金，基民们可能会对该类产品的基金经理配备情况更为关注。我们发现，样本池中有近50%的“固收+”基金配备了两位及以上的基金经理共同管理。由多位基金经理进行共同管理，各基金经理对不同大类资产的分工可能更为专业、明确。如董晗、李怡文共同管理景顺长城景颐双利A，董晗为偏股类基金经理，李怡文为偏债类基金经理，二者不仅发挥各自擅长领域的专业能力，还具备长期的默契合作经验，这样的基金经理组合能够有效地管理 “固收+”基金。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：截至2022/8/23 从收益上来看，产品样本池中“固收+”基金近一年的收益中位数为1.56%，今年以来的收益中位数为-0.91%，在今年权益市场下行波动中能够维持较稳定的收益回报。 从净值回撤上来看，“固收+”基金的回撤表现较为分化，今年以来的最大回撤首尾相差接近30%。回撤较大的基金往往配置更多的股票资产或可转债资产，在提高收益弹性的同时也会面临较大的净值波动。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：截至2022/8/23 我们选取最新规模大于20亿元的“固收+”基金今年以来收益TOP10如下面列表。表现最好的为安信稳健增利A，最新规模达到109.72亿元，成立于2020年4月由基金经理张翼飞、李君共同管理至今，近4个季度平均股票配置比例为18.7%，今年以来的收益达到3.6%，成立以来总回报21.13%，年化回报8.23%。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：截至2022/8/23 备注：以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金经理及产品的评价 “固收+”产品相较于债券型产品增加了一定比例的权益资产，也就增加风险与收益的可能性。随着居民财富不断积累，理财意识持续提升，作为打破刚兑之后的理财替代的最佳选择之一，“固收+”产品的配置需求日益增加。此次监管机构窗口指导有望更进一步规范”固收+”基金的定义和范围，便于投资者根据其更为明确的风险收益特征做出更适合自己的选择。 长江证券财富管理中心 风险提示：本文的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎作出投资决策。

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