2022年半年度业绩点评 | 旭升股份(603305.SH):22Q2量利回暖,储能带来新增量【民生电新】_公众号研报

（以下内容从民生证券《2022年半年度业绩点评 | 旭升股份(603305.SH):22Q2量利回暖,储能带来新增量【民生电新】》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字关注我们 22Q2量利回暖，储能带来新增量点评 ■事件说明。2022年8月25日，公司发布2022年半年报，上半年公司实现营业收入19.9亿元，同比+64.5%；实现归母净利润2.75亿元，同比+30.3%；实现扣非净利润2.5亿元，同比+26.2%。 ■无惧疫情，铝价下降，Q2营收业绩同环比正增。22Q2公司实现10亿元营收，同增41.8%，环增1.0%，在长三角疫情影响下仍能实现环比增长实属不易。归母净利润为1.5亿元，同增27.5%，环增28.9%；扣非后归母净利润1.4亿元，同增20.4%，环增29.8%。毛利率为22.6%，同降7.0pcts，环增2.3pcts，由于铝价Q2呈回落趋势，且前期成本向下传导，毛利率环比显著增加。期间费用率为4.8%，同降3.9pcts，环降3pcts，其中财务费用率22Q2为-1.4%，同降2.5pcts，环降3.2pcts，主要系本期汇兑收益增加（22H1公司汇兑收益0.33亿元，同增0.38亿元）。净利率为15.4%，同降1.7pcts，环增3.3pcts。 ■客户CR5下降7pcts，储能/机器人骨架等新方向空间广。1）客户：Lucid、Rivian、长城、ZF等国内外优质客户产品不断放量，CR5占比由21年的66%下降至22H1的59%（Tesla占比由40%下降至36%）。2）产品：公司设计的轻量化转向节完成交付，实现单部件减重30%，有效填补国内该方面的空白。公司动力系统、热管理系统、底盘系统、车身系统、电池系统等多个项目正在洽谈中。储能方面，公司成功切入户用储能赛道，22H1公司取得国外某头部新能源客户的定点通知书，成功为其家用储能产品供应铝合金部件。根据客户规划，该项目将于22Q3量产，每年预计销售额6亿人民币。另外，公司在新能源车被动安全系统、铝合金底盘系统、新能源储能系统及智能机器人轻量化骨架等方面展开研发，成长空间广阔。 ■新产能逐步建设，客户需求快速释放。22Q3特斯拉上海经改造后，月产将进一步提升，带来公司需求向上，同时ZF、Rivian、Lucid等的量也有快速增长。公司新增产能稳步推进中，有望满足客户旺盛需求。 ■投资建议：预计公司2022-2024年公司的营业收入分别为44.78、61.95、85.39亿元，同比增速分别为48%、38%、38%，实现归母净利润分别为5.91、8.87、13.05亿元，同比增速分别为48%、32%、22%，当前股价对应22-24年市盈率分别为48、32、22倍，维持“推荐”评级。 ■风险提示：客户集中度较高的风险；外销市场税收政策变动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。财务报表预测和估值数据汇总电力设备新能源行业第一线最深度研究期待与您的交流

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