东吴计算机点评【格尔软件2022半年报点评:产品技术领先,营收持续高增】
（以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【格尔软件2022半年报点评:产品技术领先,营收持续高增】》研报附件原文摘录）
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 盈利与预测估值 事件：公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营收2.96亿元，同比增长67.19%，归母净利润亏损0.48亿元，同比下降93.13%，扣非归母净利润亏损0.67亿元，同比下降81.99%，基本符合市场预期。 投资要点 营收持续高增长：公司2022H1实现营收2.96亿元，同比增长67.19%。2022Q2单季度营收1.59亿元，同比增长52.86%；归母净利润783万元，同比增长882.4%；扣非归母净利润亏损379万元，同比增长53%。营收持续高增长，2022H1归母净利率下滑主要系部分信创、通用安全产品相关业务影响毛利率，公司2022H1毛利率为37.5%，同比下降22.67pct。公司各项费用控制得当，2022H1销售费用率14.43%（同比-4.8pct），管理费用率28.15%（同比-8.94pct），研发费用率16.92%（同比-11.13pct）。 产品技术领先，应用领域不断扩张：公司在密码服务方面，发布了面向政务、央企私有云的多租户密码服务平台，并实现了服务器证书生命周期自动管理。在技术研究方面，启动了后量子密码（PQC）迁移的技术储备工作。在视频安全方面，产品体系进一步完善，成功部署了大规模复杂场景下的多级联网应用。在车联网方面，产品从身份认证体系迈向车联网数据安全体系，成为上海商密协会首批通过专家评审的团体标准。 营销布局拓展顺利：公司在全国三十个省市设立营销和服务机构，形成了覆盖全国的服务网络。公司对不同行业实行不同的管控模式，对党政、国防、政法、金融、央企五大行业实行总部垂直管理，对医疗、民生、教育、交通、运营商、传媒、应急等多个行业实行总部协调推动的亚垂直管理。在金融领域，公司继续巩固在证券期货业的优势地位，积极推进数据安全创新解决方案在金融行业的落地，同时紧抓以保险、证券和期货国密应用改造的契机，大力进行业务开拓，实现业务高速增长。在党政领域，公司持续开展市场客户开拓和重大示范项目打造，进一步巩固党政优势市场，全面开展公司产品的信创升级，推进商用密码与行业应用需求的紧密结合，以市场需求为导向创造公司高质量发展的新增长级。在企业信息化领域，紧抓国企数字化转型契机，推进数字身份管理以及密码一体化服务落地。 盈利预测与投资评级：我们维持2022-2024年EPS预测为0.45/0.58/0.75元。公司PKI技术优势突出，我们继续看好公司在信创领域密码服务的核心竞争力，看好公司在车联网、工控等新场景应用的拓展能力，维持“买入”评级。 风险提示：信息安全市场低于预期，安全云平台建设低于预期。 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议，东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 盈利与预测估值 事件：公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营收2.96亿元，同比增长67.19%，归母净利润亏损0.48亿元，同比下降93.13%，扣非归母净利润亏损0.67亿元，同比下降81.99%，基本符合市场预期。 投资要点 营收持续高增长：公司2022H1实现营收2.96亿元，同比增长67.19%。2022Q2单季度营收1.59亿元，同比增长52.86%；归母净利润783万元，同比增长882.4%；扣非归母净利润亏损379万元，同比增长53%。营收持续高增长，2022H1归母净利率下滑主要系部分信创、通用安全产品相关业务影响毛利率，公司2022H1毛利率为37.5%，同比下降22.67pct。公司各项费用控制得当，2022H1销售费用率14.43%（同比-4.8pct），管理费用率28.15%（同比-8.94pct），研发费用率16.92%（同比-11.13pct）。 产品技术领先，应用领域不断扩张：公司在密码服务方面，发布了面向政务、央企私有云的多租户密码服务平台，并实现了服务器证书生命周期自动管理。在技术研究方面，启动了后量子密码（PQC）迁移的技术储备工作。在视频安全方面，产品体系进一步完善，成功部署了大规模复杂场景下的多级联网应用。在车联网方面，产品从身份认证体系迈向车联网数据安全体系，成为上海商密协会首批通过专家评审的团体标准。 营销布局拓展顺利：公司在全国三十个省市设立营销和服务机构，形成了覆盖全国的服务网络。公司对不同行业实行不同的管控模式，对党政、国防、政法、金融、央企五大行业实行总部垂直管理，对医疗、民生、教育、交通、运营商、传媒、应急等多个行业实行总部协调推动的亚垂直管理。在金融领域，公司继续巩固在证券期货业的优势地位，积极推进数据安全创新解决方案在金融行业的落地，同时紧抓以保险、证券和期货国密应用改造的契机，大力进行业务开拓，实现业务高速增长。在党政领域，公司持续开展市场客户开拓和重大示范项目打造，进一步巩固党政优势市场，全面开展公司产品的信创升级，推进商用密码与行业应用需求的紧密结合，以市场需求为导向创造公司高质量发展的新增长级。在企业信息化领域，紧抓国企数字化转型契机，推进数字身份管理以及密码一体化服务落地。 盈利预测与投资评级：我们维持2022-2024年EPS预测为0.45/0.58/0.75元。公司PKI技术优势突出，我们继续看好公司在信创领域密码服务的核心竞争力，看好公司在车联网、工控等新场景应用的拓展能力，维持“买入”评级。 风险提示：信息安全市场低于预期，安全云平台建设低于预期。 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议，东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
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