【国君刘越男|2022半年报业绩点评】天虹股份:超市同店较亮眼,继续打造优质供应链

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　报告导读 Q2业绩受疫情冲击及减租免租影响，但超市同店数据亮眼，在供应链优化以及推进数字化、调整业态结构等措施推动下，公司有望巩固优势并恢复增长。 投资要点 维持增持。H1营收62.31亿元/+0.58%，归母净利1.6亿元/+11.79%，扣非-0.96亿元/-251%，但考虑到经调整的EBITDA增速为8.16%符合预期。维持预测2022-24年EPS为0.21/0.24/0.26元增速5/13/11%，维持目标价8.01元，维持增持。 减租免租影响业绩，超市可比店同店数据较优。1)Q1/2单季营收增速2.8/-2%，归母净利2.8/-1.1亿元，扣非0.6/-1.6亿元，减免租金1.2亿元叠加疫情反复影响Q2业绩表现；2)H1购百、超市营收增速分别为-9.9%、3.3%，可比店同店收入增长分别为下降、3.3%，利润总额增长分别为下降、15%；3)H1毛利率36.4%/-2.9pct主要因百货零售/餐饮类毛利率下降，经调整EBITDA占收入比重10.2%/+0.7pct；4)期间费用率36.8%/-0.7pct，其中销售31%/-0.75pct、管理3.7%/+0.47pct、财务2.1%/-0.4pct。 主动优化门店，数字化赋能门店，期待店效提升。1)H1新开1家独立超市，续约1个购百项目；关闭1家购百、9家超市；解约部分项目；2)截至Q2末购百101家(加盟、管理输出7家)、超市121家(独立超市35家)；3)目前已签约待开业储备项目20个，购百15 个、独立超市5个；4)持续调整门店内容，提升顾客体验。 进一步打造优质供应链，到家业务表现亮眼。1)超市持续加强战略核心商品群的打造，开发28款千万销售额目标的战略大单品，销售额同增73.8%；生鲜直采基地数量同增23个达到100个；自有品牌销售同增5.3%；3R 商品销售同增60%；2)智能仓储和数字化供应链取得新突破；3)数字化各项数据亮眼，H1线上商品销售及数字化服务收入GMV约29亿元，超市到家客单量同比提升67%，销售额同比增长29%，销售额占比超20%。 风险提示：疫情反复，到家业务、门店升级不及预期等 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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