东吴计算机点评【宝信软件2022年中报点评:疫情短期影响业绩表现,钢铁信息化龙头地位愈强】
(以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【宝信软件2022年中报点评:疫情短期影响业绩表现,钢铁信息化龙头地位愈强】》研报附件原文摘录)
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 盈利与预测估值 事件:2022年8月23日,宝信软件发布2022年中报。按照调整后口径,2022年上半年,公司实现营收49.62亿元,同比增长1.82%;归母净利润9.91亿元,同比增长5.34%;扣非归母净利润9.42亿元,同比增长6.82%。业绩低于市场预期。 投资要点 疫情影响导致业绩承压,三季度有望迎来改善:2022年Q2上海疫情较为严重,公司总部位于上海,生产、交付开展受到疫情影响较大。2022年Q2,公司实现营收24.65亿元,同比减少13.68%;归母净利润5.36亿元,同比减少0.19%;扣非归母净利润5.01亿元,同比减少2.61%。公司年初预计2022年与宝武的关联交易收入为91亿元,随着疫情稳定,公司经营活动正常开展,我们预期三季度公司业绩有望回归正常轨道。 软件开发业务毛利率提升明显,经营性现金流表现优异:分业务来看,按照调整前口径,2022年上半年,软件开发及工程服务业务营收34.77亿元,同比增长6%,毛利率为32%,同比增长4pct,毛利率提升主要系公司自有产品营收占比逐步提升。服务外包业务营收14.26亿元,同比增长10%;系统集成业务营收0.48亿元,同比增长55%。2022年上半年,公司实现经营性现金流17.35亿元,同比增长38.23%,主要系报告期公司持续强化营运资金管理,经营收款率高,以及票据到期净承兑等因素综合所致。 钢铁行业景气度变化对宝信影响有限,钢铁行业信息化前景广阔:钢铁行业景气度变化对于宝信2022年影响不大,宝信2022年的核心项目和指标都已经完成。危机中也存在着机会,一方面,钢铁行业存在技改周期,只有在产线负荷降低时才会有时间进行;另一方面,景气度变化可能会促进宝武集团加快并购步伐。长期来看,钢铁行业数字化建设需求旺盛,我们测算,到2025年钢铁行业信息化潜在市场空间高达千亿元。如果钢铁行业下行2022年能逐步缓解,对宝信短期影响较小。 盈利预测与投资评级:在“智能制造”和“双碳”背景下,我们认为钢铁行业信息化市场空间较大,钢铁行业景气度下行不会影响长期数字化建设趋势,宝信软件是钢铁信息化龙头,有望保持较快发展。基于此,我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为24.09/31.18/39.78亿元,维持“买入”评级。 风险提示:自研产品进度不及预期;工业软件支持政策推进不及预期;行业拓展进度不及预期。 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议,东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。凡对本订阅号所载所有内容(包括文字、音频、视频等)进行复制、转载的,需注明出处,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 盈利与预测估值 事件:2022年8月23日,宝信软件发布2022年中报。按照调整后口径,2022年上半年,公司实现营收49.62亿元,同比增长1.82%;归母净利润9.91亿元,同比增长5.34%;扣非归母净利润9.42亿元,同比增长6.82%。业绩低于市场预期。 投资要点 疫情影响导致业绩承压,三季度有望迎来改善:2022年Q2上海疫情较为严重,公司总部位于上海,生产、交付开展受到疫情影响较大。2022年Q2,公司实现营收24.65亿元,同比减少13.68%;归母净利润5.36亿元,同比减少0.19%;扣非归母净利润5.01亿元,同比减少2.61%。公司年初预计2022年与宝武的关联交易收入为91亿元,随着疫情稳定,公司经营活动正常开展,我们预期三季度公司业绩有望回归正常轨道。 软件开发业务毛利率提升明显,经营性现金流表现优异:分业务来看,按照调整前口径,2022年上半年,软件开发及工程服务业务营收34.77亿元,同比增长6%,毛利率为32%,同比增长4pct,毛利率提升主要系公司自有产品营收占比逐步提升。服务外包业务营收14.26亿元,同比增长10%;系统集成业务营收0.48亿元,同比增长55%。2022年上半年,公司实现经营性现金流17.35亿元,同比增长38.23%,主要系报告期公司持续强化营运资金管理,经营收款率高,以及票据到期净承兑等因素综合所致。 钢铁行业景气度变化对宝信影响有限,钢铁行业信息化前景广阔:钢铁行业景气度变化对于宝信2022年影响不大,宝信2022年的核心项目和指标都已经完成。危机中也存在着机会,一方面,钢铁行业存在技改周期,只有在产线负荷降低时才会有时间进行;另一方面,景气度变化可能会促进宝武集团加快并购步伐。长期来看,钢铁行业数字化建设需求旺盛,我们测算,到2025年钢铁行业信息化潜在市场空间高达千亿元。如果钢铁行业下行2022年能逐步缓解,对宝信短期影响较小。 盈利预测与投资评级:在“智能制造”和“双碳”背景下,我们认为钢铁行业信息化市场空间较大,钢铁行业景气度下行不会影响长期数字化建设趋势,宝信软件是钢铁信息化龙头,有望保持较快发展。基于此,我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为24.09/31.18/39.78亿元,维持“买入”评级。 风险提示:自研产品进度不及预期;工业软件支持政策推进不及预期;行业拓展进度不及预期。 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议,东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。凡对本订阅号所载所有内容(包括文字、音频、视频等)进行复制、转载的,需注明出处,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
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