【国君钢铁|抚顺特钢】原材料压制逐渐解除,产能扩张逐步落地

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　投资摘要 维持“增持”评级。2022年上半年公司实现营收38.15亿元，同比升1.24%；实现归母净利润1.83亿元，同比降57.5%，公司业绩符合预期。考虑到原材料上涨对公司上半年带来的成本压力，下调公司2022-2024年EPS预测为0.35/0.49/0.55元（原0.48/0.57/0.64元），对应2022-2024年归母净利润分别为6.83/9.58/10.8亿元。考虑到公司在高温合金、高强钢领域的领导地位，参考同类公司，给予公司2022年70倍PE进行估值，上调公司目标价至24.5元（原19.2元），维持“增持”评级。 原材料对业绩的压制将逐渐解除。2022年1、2季度公司钢材销量分别为11.35、12.81万吨，同比分别降3.67、2.2万吨；吨产品毛利分别为2539、2177元/吨，对应吨产品净利分别为753、764元/吨。1-2季度原材料成本的上升对公司业绩压制明显，考虑到公司竞争优势突出、议价能力较强，我们预期公司业绩将逐渐摆脱成本端的压制，公司盈利能力将逐步提高。 高温合金产量持续上升，产能扩张逐步落地。上半年公司高温合金、超高强钢产品产量同比上升。公司在高温合金、超高强钢领域持续研发，我们预期随着公司在建项目将逐渐落地，公司高温合金产能将进一步上升。 生产效率不断上升，降本增效成果显著。通过优化生产模式、调整技术参数等措施，公司生产效率明显提升：22年上半年重点生产厂真空感应炉、真空自耗炉等设备产量同比均实现提升。此外，通过锭型优化、缩减削皮余量等措施，公司成材率稳步上升，降本增效效果显著。 风险提示：原材料成本大幅上升；新产线建设不及预期。

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