华设集团半年报点评:营收增速边际放缓,拟发行可转债培育新业务生态【招商建筑】

（以下内容从招商证券《华设集团半年报点评:营收增速边际放缓,拟发行可转债培育新业务生态【招商建筑】》研报附件原文摘录）
　　签约客户可长按扫码阅读报告： 新签阶段性承压，拟回购进行股权激励彰显信心。 公司上半年累计实现新签合同金额46.15亿元，占去年新签合同金额的43%。分地区来看，江苏省内新签保持20亿元以上，在重点市场优势持续显著。公司是国内唯一同时具有公铁水空全方式设计能力的企业，计划今年新签订单同增10%~30%，下半年随着专项债陆续形成实物工作量，新签合同有望加速增长。同时，公司于4月发布公告，拟以回购资金3000-6000万元，以不超过11元/股的价格回购股票用于股权激励。截至8月23日，已支付1997万元，回购236万股，回购彰显公司对未来发展的信心。 营收增速边际放缓，拟发行可转债培育新业务生态。 今年上半年，公司实现营业收入22.99亿元，同增6.75%，其中Q1、Q2单季增速分别为14.05%、2.37%，或受二季度疫情反复影响，增速边际放缓。分行业来看，检测和水利业务增长较快，检测业务实现营收2.57亿元，同增34.03%；水利业务实现营收1.14亿元同增37.35%。此外，数字智慧业务实现营收2.30亿元，占总营收的10.07%；绿色低碳业务实现营业收入2.34亿元，占总营收的10.28%，向高质量转型升级发展步伐加快。上半年公司的毛利率为34.99%，同增1.60个百分点，处在近年高位，或受新兴业务毛利率增长推动。公司当前瞄准基础设施全要素、全周期数字化转型，拟发行4亿可转债，其中2.8亿元用于创新研究院建设。 期间费用率小幅上升，归母净利润增速符合预期。 上半年公司期间费用率为16.60%，同增0.64个百分点。其中，销售费用率为4.61%，同降0.55个百分点，或因疫情反复致办公、差旅等费用降低；管理费用率为7.48%，同增1.08个百分点，主因职工薪酬及实施第二期股权激励所致的股份支付增加；研发费用率为4.81%，同增0.25个百分点，主因持续加大研发投入；财务费用率为-0.30%，同降0.14个百分点。资产和信用减值损失合计1.17亿元，同增977万元。综上，上半年实现归母净利润2.59亿元，同增10.3%。公司计划今年净利润同增10%~20%，上半年表现符合预期。 资产负债率持续下降，经营活动现金流有所恶化。 当前资产负债率为60.32%，小幅同降0.57个百分点，随着公司发行可转债，资产负债率有望进一步下降。上半年，公司收现比为0.8398，同降7.82个百分点；付现比为0.6469，同降7.66个百分点。经营活动现金净流出5.33亿元，较去年同期多流出0.23亿元。 投资建议： 受疫情反复影响，公司营收增速边际放缓。但拟回购股份进行股权激励彰显公司信心。此外，公司拟发行可转债发展新兴业务，未来有望成为第二增长级。维持公司2022-24年EPS为1.04、1.19、1.37元/股，对应PE为8.3、7.3、6.3倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 疫情反复影响业务开展、新业务拓展不及预期。 证券研究报告：《华设集团半年报点评： 营收增速边际放缓，拟发行可转债培育新业务生态 》 对外发布时间：2022年8月24日 报告发布机构：招商证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1110517040005 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangxiao2@cmschina.com.cn 岳恒宇 资深分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@cmschina.com.cn 贾宏坤 分析师 CFA/FRM 联系电话：18916920590 邮箱：jiahongkun@cmschina.com.cn

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