【专题研究】分析师覆盖度因子改进——《因子选股系列研究 之 八十四》

（以下内容从东方证券《【专题研究】分析师覆盖度因子改进——《因子选股系列研究 之 八十四》》研报附件原文摘录）
　　报告简介 在之前的报告《稳健易算的分析师盈利上调因子》中，我们对分析师盈利预测调整因子进行了优化，本篇报告我们继续对分析师数据的研究，重点针对分析师覆盖度因子进行优化改进。 2006年至2021年，分析师发布的报告总数从36104篇上升至218993 篇。2022年前7个月报告数量超过14万篇，日均报告达600篇。点评报告数量居首，占比达到60%以上。3、4、8、10 月个股报告占比更高。 分析师覆盖度因子反映了分析师群体对其时间精力的分配。基本面好、未来机会多、预期收益高的股票会有更多的分析师选择覆盖，因而分析师覆盖度因子可能包含不同于基本面和技术面的增量信息。 常规的分析师覆盖度因子（cov）使用分析师对标的公司出具的研报总数或机构数量来计算。因子当前在中证全指中覆盖度55%，中证800内覆盖90%。 全指中，行业市值中性化后的分析师覆盖度因子，虽然IC 均值较高，但稳定性较差，多头端表现不佳。21年开始因子收益出现较大回撤，多空组合2021年和2022年单年收益为6%和-2%。多头端表现更差，最近两年收益均在-6%左右。在中证800中因子整体表现更弱。 公告后分析师覆盖度因子（anncov）：公告后个股获得的分析师报告多，说明公司此次公告业绩的关注度高，未来股票表现可能较好。过去6个月内有公告且7天内有至少一篇分析师报告的股票，当前在中证全指中的覆盖度接近50%， 在中证800成分内覆盖度在85%左右。 加入业绩预告、快报后，anncov因子表现进一步提升。相同计算周期下，anncov因子表现均优于cov因子。anncov因子在大票、机构重仓股中优势更明显。在食品饮料、电力设备、国防军工、医药生物、周期等热门行业中均优于cov因子。因子多头端表现在各股票池中均占优。 分析师首次覆盖度因子（firstcov）：分析师在研报中首次覆盖、长期未关注后重新覆盖、首次给予评级，都可能说明公司基本面出现好转或者分析师看好公司未来的发展前景。过去6个月内有机构首次覆盖的股票，当前在中证全指中占比45%，在中证800内占比77%。 firstcov因子在小票、低机构持仓组中优势更明显。在中证全指中因子多空组合年化收益相比cov因子能提升1%，多头组合提升2%。2021年以来因子表现优势明显，最近两年相比cov因子单年收益提升10%。在食品饮料和周期行业中表现优于cov因子。因子多头端表现在各股票池中均占优。 不能被机构持仓占比解释的分析师覆盖度因子：分析师已开始覆盖，但机构尚未重点关注的股票可能处于行情起步阶段，未来可能有突出表现。使用常规分析师覆盖度因子对最新机构持仓比例正交化来构造新因子。 cov_ortho_inshold因子优势在于多空组合稳定性好，夏普比高，回撤小，多头组合收益高。中证全指中2021年开始因子多空组合表现明显占优，近两年相比cov因子单年收益提升5%。在高持仓分组中因子优势更加明显。在食品饮料、电力设备、周期行业中，因子表现优于cov因子。 分析师覆盖类因子多空组合净值（行业市值中性化，中证全指） 分析师覆盖类因子多头组合净值（行业市值中性化，中证全指） 分析师覆盖类因子多空组合净值（行业市值中性化，中证800成分内） 分析师覆盖类因子多头组合净值（行业市值中性化，中证800成分内） 风险提示 量化模型失效风险。 市场极端环境的冲击。 说明： 本订阅号资料基于东方证券股份有限公司已发布证券研究报告制作。 证券研究报告：《分析师覆盖度因子改进——因子选股系列研究 之 八十四》 发布日期：2022年08月23日 分析师：王星星 执业证书编号：S0860517100001 分析师：刘静涵 执业证书编号：S0860520080003 重要提示（向上滑动浏览）： 本订阅号为东方证券股份有限公司（以下称“东方证券”）研究所金融工程研究团队运营的唯一订阅号，并非东方证券研究报告的发布平台, 本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读。通过本订阅号发布的资料仅供东方证券研究所指定客户参考。因本订阅号无法设置访问限制，若您并非东方证券研究所指定客户，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。 免责声明（向上滑动浏览）： 本订阅号不是东方证券研究报告的发布平台，本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读, 订阅者若使用本订阅号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅东方证券已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附风险提示、各项声明及信息披露,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。订阅者如使用本资料,请与您的投资代表联系。 在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也无法考虑到客户个体特殊的投资目标、财务状况或需求，客户应考虑本订阅号中的任何意见或建议是否符合其特定状况，谨慎合理使用。本订阅号所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，东方证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。东方证券及关联人员不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 东方证券不保证本订阅号中的观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，东方证券可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。 本订阅号发布的内容仅为东方证券所有。未经东方证券事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或引用本订阅号的全部或部分内容,亦不得从未经东方证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、复制、转发或引用本订阅号的全部或部分内容。东方证券股份有限公司有权就任何不当行为要求行为人赔偿全部损失。提示客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。除非法律另有规定，任何情况下，对于行为人擅自使用该内容所包含的信息所引起的损失、损害等后果，东方证券概不承担任何责任。 请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。 东证数量金融创新实验室 负责人：王星星 021-63325888*6108 邱蕊 Tel*5091 刘静涵 Tel*3211 宋之辰 Tel*2470 薛耕 Tel*6123 栾张心怿 Tel*6099 肖丽华 Tel*6050 陶文启 常海晴 Tel* 更多相关信息请关注微信公众号： 期待与您的交流！

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