【国金电子】创耀科技:增研发,扩新品_公众号研报

（以下内容从国金证券《【国金电子】创耀科技:增研发,扩新品》研报附件原文摘录）
　　业绩简评？ 8 月 22 日晚，创耀发布 2022 中报，22H1公司实现营收4.75 亿元，同比增长 180.91%；归母净利润 5097.21 万元，同比增长 18.34%；扣非净利润4109.15 万元，同比增长 2.59%。经营分析？高毛利率的技术开发服务业务占比下降导致毛利率下滑。公司 2022 年上半年综合毛利率为 27.95%，较上年同期下降 17.88pct；单季度看，22Q2 毛利率为 26%，较 22Q1 环比下降了 4pct，公司归因于通信芯片与解决方案业务规模上升、业务模式改变，且由于行业内人力资源成本上升导致接入网业务中的毛利率较高的技术开发服务营收占比较上年同期下滑了15.23pct（21H1 23.17% vs. 22H1 7.94%）。？研发投入持续增加，新产品进展顺利。归因于现有产品改进及工艺开发以及新产品及新工艺开发，与研发相关的职工薪酬、流片费用、折旧和摊销、材料实验费大幅增加，导致公司 22H1 研发投入 7702.5 万元，同比 119.67%。高研发加速新产品进展，尤其是与公司 A 合作的 28nm 16 端口局端芯片已完成流片, 即将步入量产，双模电力线载波芯片已测试完成，高速工业总线互联芯片研发样片已投片。同时，公司也已开发出紧跟国网、南网技术标准的电力线载波通信与低功耗无线通信相结合的双模通信芯片，目前公司双模产品已实现销售，预计随着双模芯片持续推进导入，销量有望持续上升，获得更大的市场份额。投资建议？我们预计公司 22-24 年净利润为 0.94/1.34/1.96 亿元，对应 EPS 为1.18/1.68/2.45，继续维持“增持”评级。风险提示？ 1. Wi-Fi 及光纤加速取代铜线接入网终端芯片；2. 电力线载波通信面临国家电网公司体系内全资子公司智芯微的竞争；3. 芯片版图设计受限于人才取得及代工厂中芯国际 7nm 以下先进制程缺 EUV 光刻机；4. 短期晶圆代工产能明显不足；5.解禁风险。投资评级的说明：买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。创新技术研究团队：樊志远（电子首席） / 邵广雨 / 邓小路 / 刘妍雪/ 赵晋欢迎阅读【国金电子】每日行情资讯扫描下方二维码关注我们哦～声明：本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。

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