【呈和科技 | 中报点评:业绩稳健增长,在建产能可期】-国信证券

（以下内容从国信证券《【呈和科技 | 中报点评:业绩稳健增长,在建产能可期】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 薛聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 刘子栋 执业证号S0980521020002 曹熠 执业证号S0980121090299 商艾华 执业证号S0980519090001 【呈和科技 | 首次覆盖：国内高分子材料助剂龙头公司，进口替代空间广阔】-国信证券 报告摘要 国信化工观点： 1）2022年上半年业绩稳健增长。 2022年上半年公司实现营收3.3亿元，同比+25.67%；归母净利润0.98亿元，同比+30.65%。其中二季度单季度实现营收1.76亿元，环比+13.82%；归母净利润0.52亿元, 环比+13.11%。上半年公司整体毛利率达到43.84%，虽然同比去年下滑3.03pct，但整体仍处在较高水平。 2）管理能力优秀，提高研发投入巩固核心竞争力。 2022年上半年公司销售费用率达到2.96%，相比2021年全年的3.47%，下降0.51pct；管理费用率达到4.41%，相比2021年全年的5.51%，下降1.1pct；研发费用率达到4.24%，相比2021年全年的4.09%，上升0.05pct。公司专注于技术创新和产品研发，通过加大投入研发力度，不断巩固公司核心竞争力，报告期内新增中国 1 项、欧洲 9 项、沙特阿拉伯 2 项、巴西 1 项合共 13 项发明专利授权，并有 4 个科研项目已完成验收结题。 3）产能扩张支撑长远发展。 目前公司整体高分子助剂产能为1.7万吨，其中单剂产能9200吨，复合助剂产能7800吨。公司正在进行现有生产基地的技术优化和增产扩建，预计将在年内完成，届时公司主要产品产能将达到3.5万吨。此外，公司上市募投南沙厂区3.66万吨高分子材料助剂建设项目也有望于2023年底建成投产，并且该厂区后续还规划二期2.54万吨产能，这些扩张项目都为公司在未来的长期发展奠定坚实的基础。 风险提示： 在建产能进度不达预期风险；产品市场拓展不达预期风险。 投资建议：维持“增持”评级。 我们认为，在上半年大宗品价格波动较大的情况下，公司仍然维持比较稳定的毛利率，足以证明公司盈利的稳定性，随着公司在建产能的逐步投放，公司市占率有望不断提升。维持2022-2024年归母净利润预测1.95/2.55/3.33亿元，摊薄EPS=1.46/1.91/2.50元，当前股价对应PE=37/28/21x，维持“增持”评级。 盈利预测和财务指标： 1 2022年上半年业绩稳健增长 2022年上半年公司实现营收3.3亿元，同比+25.67%；归母净利润0.98亿元，同比+30.65%。其中二季度单季度实现营收1.76亿元，环比+13.82%；归母净利润0.52亿元, 环比+13.11%。上半年公司整体毛利率达到43.84%，虽然同比去年下滑3.03pct，但整体仍处在较高水平。 2 管理能力优秀，提高研发投入巩固核心竞争力 2022年上半年公司销售费用率达到2.96%，相比2021年全年的3.47%，下降0.51pct；管理费用率达到4.41%，相比2021年全年的5.51%，下降1.1pct；研发费用率达到4.24%，相比2021年全年的4.09%，上升0.05pct。公司专注于技术创新和产品研发，通过加大投入研发力度，不断巩固公司核心竞争力，报告期内新增中国 1 项、欧洲 9 项、沙特阿拉伯 2 项、巴西 1 项合共 13 项发明专利授权，并有 4 个科研项目已完成验收结题。 3 产能扩张支撑长远发展 目前公司整体高分子助剂产能为1.7万吨，其中单剂产能9200吨，复合助剂产能7800吨。公司正在进行现有生产基地的技术优化和增产扩建，预计将在年内完成，届时公司主要产品产能将达到3.5万吨。此外，公司上市募投南沙厂区3.66万吨高分子材料助剂建设项目也有望于2023年底建成投产，并且该厂区后续还规划二期2.54万吨产能，这些扩张项目都为公司在未来的长期发展奠定坚实的基础。 附表：财务预测与估值 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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