广联达:业绩超预期,长期发展信心十足——华创计算机王文龙团队
(以下内容从华创证券《广联达:业绩超预期,长期发展信心十足——华创计算机王文龙团队》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2022年中报:2022H1,收入27.7亿,+27.19%;归母净利润4亿,+38.77%;归母扣非净利润3.7亿,+34.59%。Q2单季,收入16.4亿,+23.35%;归母净利润2.88亿,+37.62%;归母扣非净利润2.75亿,+38.21%。 评论 1、业绩表现超预期,施工表现尤为亮眼。公司2022上半年克服了新冠疫情反复、宏观环境变化、房地产行业较为低迷等等外部不利因素,实现收入增速27.19%,表现超预期。分业务来看,2022年上半年:1)造价业务:收入20.99亿,+25%,上半年,签署云合同+24.58%,云收入15.60亿(占造价收入比例74.32%),表现稳健,云化战略不断推进。2)施工业务:实现收入5亿,+56.94%,表现远超预期。上半年施工业务面临的外部环境困难显著(例如疫情会影响合同的签署、项目的实施交付等),但公司通过深度经营头部客户和重点项目,依然实现合同额的快速增长(企业级占比15%左右,基建相关占比超过10%),并专项管理合同转化等等,提升合同交付效率,最终施工业务远超市场预期,交出完美答卷。3)设计业务:由于外部环境等,以及市政设计部分产品在部分区域转订阅使得部分合同无法当期确认,上半年设计收入0.49亿元,同比下滑16.77%。 2、Q2单季,毛利率环比稳健,经营性现金净流量环比转正。公司2022年H1毛利率为85.46%,主要由于解决方案类业务收入增长较快,实施交付人力成本增长所致;2022Q2单季毛利率为85.41%,与2022Q1基本持平,表现稳健,全年有望不断改善。经营性现金净流量方面,Q2单季为3.06亿元,同比增长近11%,实现环比较大幅度改善(2022Q1为-3.84亿元),公司全年现金流有望不断向好。 3、发布股权激励,彰显长期发展信心。公司发布2022年限制性股票激励计划(草案),拟向包括董事、高管在内的417人授予限制性股票数量775.95万股,授予价格为每股25.04元。公司各年度业绩考核目标为:22-24年归母净利润分别不低于9.5亿、12.5亿、15.6亿(剔除股份支付费用的影响),显示出公司长期发展信心十足。 4、预计22年归母净利润约10亿,维持“强推”评级。我们维持预计公司2022-2024年收入为68.39亿元、82.93亿元、99.71亿元;归母净利润为9.91亿元、12.99亿元、15.69亿元,对应增速分别为49.9%、31.1%、20.8%,对应EPS分别为0.83元、1.09元、1.32元。以8月22日收盘价计算,对应22-24年PE分别为60/46/38,我们维持目标价约63元,维持“强推”评级。 5、风险提示:施工与设计业务推进、需求释放存在不确定性;行业竞争加剧。 财务附录 具体内容详见华创证券研究所8月23日发布的《广联达(002410)2022年中报点评:业绩超预期,长期发展信心十足》。 团队介绍 组长、首席分析师:王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士,7年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名;2019年金麒麟新锐分析师。 研究员:邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员:戴晨 南京大学理学博士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:梁佳 上海财经大学经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2022年中报:2022H1,收入27.7亿,+27.19%;归母净利润4亿,+38.77%;归母扣非净利润3.7亿,+34.59%。Q2单季,收入16.4亿,+23.35%;归母净利润2.88亿,+37.62%;归母扣非净利润2.75亿,+38.21%。 评论 1、业绩表现超预期,施工表现尤为亮眼。公司2022上半年克服了新冠疫情反复、宏观环境变化、房地产行业较为低迷等等外部不利因素,实现收入增速27.19%,表现超预期。分业务来看,2022年上半年:1)造价业务:收入20.99亿,+25%,上半年,签署云合同+24.58%,云收入15.60亿(占造价收入比例74.32%),表现稳健,云化战略不断推进。2)施工业务:实现收入5亿,+56.94%,表现远超预期。上半年施工业务面临的外部环境困难显著(例如疫情会影响合同的签署、项目的实施交付等),但公司通过深度经营头部客户和重点项目,依然实现合同额的快速增长(企业级占比15%左右,基建相关占比超过10%),并专项管理合同转化等等,提升合同交付效率,最终施工业务远超市场预期,交出完美答卷。3)设计业务:由于外部环境等,以及市政设计部分产品在部分区域转订阅使得部分合同无法当期确认,上半年设计收入0.49亿元,同比下滑16.77%。 2、Q2单季,毛利率环比稳健,经营性现金净流量环比转正。公司2022年H1毛利率为85.46%,主要由于解决方案类业务收入增长较快,实施交付人力成本增长所致;2022Q2单季毛利率为85.41%,与2022Q1基本持平,表现稳健,全年有望不断改善。经营性现金净流量方面,Q2单季为3.06亿元,同比增长近11%,实现环比较大幅度改善(2022Q1为-3.84亿元),公司全年现金流有望不断向好。 3、发布股权激励,彰显长期发展信心。公司发布2022年限制性股票激励计划(草案),拟向包括董事、高管在内的417人授予限制性股票数量775.95万股,授予价格为每股25.04元。公司各年度业绩考核目标为:22-24年归母净利润分别不低于9.5亿、12.5亿、15.6亿(剔除股份支付费用的影响),显示出公司长期发展信心十足。 4、预计22年归母净利润约10亿,维持“强推”评级。我们维持预计公司2022-2024年收入为68.39亿元、82.93亿元、99.71亿元;归母净利润为9.91亿元、12.99亿元、15.69亿元,对应增速分别为49.9%、31.1%、20.8%,对应EPS分别为0.83元、1.09元、1.32元。以8月22日收盘价计算,对应22-24年PE分别为60/46/38,我们维持目标价约63元,维持“强推”评级。 5、风险提示:施工与设计业务推进、需求释放存在不确定性;行业竞争加剧。 财务附录 具体内容详见华创证券研究所8月23日发布的《广联达(002410)2022年中报点评:业绩超预期,长期发展信心十足》。 团队介绍 组长、首席分析师:王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士,7年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名;2019年金麒麟新锐分析师。 研究员:邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员:戴晨 南京大学理学博士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:梁佳 上海财经大学经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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