债市的几个关键问题——华创投顾部债券日报2022-8-22
（以下内容从华创证券《债市的几个关键问题——华创投顾部债券日报2022-8-22》研报附件原文摘录）
1 市场展望：债市的几个关键问题 自从7月份以来，市场预期经济走弱，利率开始下行，而上周央行的降息无疑是确认了市场对经济的悲观预期，利率突破前期的底部而下行。站在当期利率已经处于2002年以来的底部的时候，利率要向下突破，或者在这个位置站稳，需要解决几个关键问题： （1）经济方面的问题，悲观的经济预期是否能够一直持续？利率能否支撑在目前的低位甚至往下进一步突破下行，无疑是需要经济层面的信息来配合。从过去历史上数次10年国债接近2.6的水平，最终都没有进一步向下，背后对应的还是经济最终出现改善，而没有趋势向下。毕竟2.5-2.6%的10年国债的绝对水平很低，要利率进一步向下突破，必须得到经济层面相对较差的预期和讯息。 我们认为，虽然市场对经济很悲观。但今年以来，经济实际上并没有明显的趋势性。虽然经历了4月份以来的疫情对经济的冲击，叠加房地产周期下行带来的压力。但经济依然呈现出好一个月，差一个月的状态。这背后的原因可能是疫情对经济的干扰是反反复复的，经济的内生动力虽然较弱，但经济这辆车，即使没有刺激，也还是会保持较慢的速度（潜在增长的水平）去往前走的，而不会一直降速。因此，即使是当下，市场对经济很悲观，我们也不能悲观的认为经济会一路向下，毕竟还有刺激政策的逐步落地，毕竟疫情也是反反复复，而并非一直很严重。 因此，后期经济的趋势是更关键的指标。如果经济继续下行，无疑现在的利率水平是相对安全，甚至是对后期利率进一步下行，市场会抱有强烈的预期。如果经济不能继续下行，则结果可能会走向另外一个方向。另外，从市场情绪看，市场的情绪的变化，要远远超过经济本身的变化，这也是需要注意的。这意味着，有经济过度悲观的时候，也会存在对经济过于乐观的时候。 （2）资金利率能否更宽松，显然是不能。虽然央行降低10bp的OMO利率，但目前市场资金利率和OMO利率仍有巨大的倒挂程度。资金利率即使不会立刻朝着OMO利率靠拢，也会伴随着财政支出逐步形成实物工作量而逐步回升。从对应的资金利率—>存单利率—>3-5年利率债的定价逻辑，基本上还是会呈现出这几个利率已经到底部的判断。所以，最近几个交易日，即使是央行降息了，市场并没有多少信心去交易3-5年，而是把焦点转向了交易30年和10年，甚至和5年的利差缩小。尽管我们认为，这从情绪上或者是过去数次行情看，都是可以理解的，因为伴随着牛市的深入，利率的下行，其他的利率都已经很低了，倒逼机构去投机30年。但我们也需要注意到的是，目前30-10年的利差也并不高，一旦市场转向，30年或可能面临较大的亏损。所以，每一次牛市的尾巴，都是30年的投机热情和被套的风险的故事的演绎。 当然，不管如何，资金利率大概率见底，这可能是目前债券市场潜在的一个利空。区别只是，未来资金利率是缓慢回升还是快速回升。 （3）通胀就可以高枕无忧？虽然市场不太担心通胀，并且下游需求差也确实限制了CPI中非食品CPI的反弹幅度，如果仅仅是因为食品带动的CPI，后期反弹的空间也确实有限。但我们认为，通胀依然是需要关注的。因为从过去fed所犯的错误看，本轮全球的高通胀既来自需求的改善，也来自成本的提高，还来自供给的短缺和供应链的阻碍。如果通胀并不仅仅来自需求，那么仅仅认为需求不好，就不会有通胀，也可能最终会面临和fed犯一样的错误。 更具体的看，目前国内并非没有通胀，在全球统一定价的上游，通胀就客观存在。只是因为我们的下游需求的减弱，所以上游向下游传导似乎并不那么通畅。那么未来面临的变化是，一旦上游价格维持在高位的时间越长，对下游的传导会越明显。此外，需要关注的是今年全球极端的天气或对上游价格形成新的推动，也会影响到后期全球通胀的水平。 通胀的问题，虽然短期并不紧迫，更像是未来更远处我们需要思考的。但我们也要认识到，通胀具有强烈的趋势性和韧性，不起来则已；一旦起来，就很难下去。 综合而言，市场一方面需要消化降息带来的交易热情，从上周到现在看，交易热情已经逐步降温。另外一方面，市场需要对上述的问题有一个答案，才能指导利率的方向。 2 高频数据跟踪：高温影响供需 （1）生产：高温限制生产 钢铁生产持续恢复。8月第三周，唐山钢厂高炉开工率环比上升2.4pct，连续三周回升；唐山钢厂产能利用率环比上升2.8pct，比去年同期高7.1pct。螺纹钢周产量环比上升4.9%至265万吨，连续四周回升。 化工开工维持低位。8月第三周，PTA工厂、江浙织机负荷率分别上升2.1pct和下降3.3pct，涤纶长丝、江浙织机开工率分别与上周持平和下降2.6pct，持续低于往年同期水平。受到部分装置检修以及高温限电影响，化工产业链供需两弱。 汽车开工环比回落。8月18日，汽车半钢胎开工率61.3%，周环比下降3.1pct，比去年同期高4pct；汽车全钢胎开工率56.8%，周环比下降2.6pct，比去年同期低4.5pct。汽车产业集群川渝地区受到高温限电影响严重，部分汽车零部件厂商阶段性停产。 （2）投资：地产销售低位回升 钢价多数下跌。上周，螺纹钢、线材、热卷、冷卷价格环比分别上涨0.43%、下跌0.04%、下跌1.03%和下跌0.7%。螺纹钢库存环比下降7.2%，去库速度加快，表观消费维持稳定。受到高温天气影响，建筑施工进度放缓，上周，石油沥青装置开工率环比下降4.5pct至34.4%,水泥发运率、磨机运转率分别小幅回落0.2pct、0.7pct，水泥价格指数均值环比下跌0.15%，玻璃期货价环比下降4.4%。 地产销售低位回升。上周30城商品房日均成交面积环比上升12%，其中三线城市（涨34.7%）>一线（涨27.6%）>二线（跌4.2%）。8月以来，30城地产销售同比下降23.7%，跌幅较上周（-26.7%）有所收窄。近日，住建部、财政部等有关部门出台措施，通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，叠加5年期LPR下调15bp，有助于修复部分居民的购房信心。拿地方面，8月14日当周土地成交面积1462万平方米，环比下降15%，土地溢价率3.23%。 （3）消费：汽车保持韧性 8月8-14日乘用车市场零售、批发同比分别增长25%、31%，8月以来同比增速分别为23%和25%。汽车消费政策提振消费信心效果较好，汽车消费需求持续释放，车市销售保持同比高增长。 上周电影票房和观影人次周环比分别下降8.5%，8.0%，仍高于去年同期水平。百城平均拥堵延时指数小幅回落0.4%，上周上海、北京、广州、深圳4座城市的地铁客运量环比分别上升1.2%、下降5.5%、上升3.7%、上升6.5%。 （4）出口：运价指数持续回调 上周波罗的海干散货指数（BDI）环比下降12.5%；CCFI、SCFI指数分别下跌2.6%和3.7%，回调幅度加大。运力供给相对过剩导致运价持续回落。8月以来，CCFI指数同比上涨1.6%，环比下跌5.0%；SCFI指数同比下跌11.9%，环比下跌17.0%。 （5）通胀：终端价格上涨、上游价格回落 农产品价格多数上涨。上周，农产品批发价格指数上涨1.0%（前值跌0.9%），其中，蔬菜（涨3.2%）>鸡蛋(涨1.3%)>水果（涨0.6%）>猪肉（跌0.7%）。猪肉消费淡季，猪肉价格维持震荡。干旱天气导致局部蔬菜供应下降，蔬菜价格涨幅扩大。 国际油价震荡回落。8月19日，布伦特和WTI原油现货价分别报97.3和90.8/桶，周均值环比分别下跌5.5%和2.2%，周内震荡回落。15日伊外长表示有望达成最终伊核协议，市场对原油供给增加的预期升温。上周环渤海动力煤均价报731元/吨，持平前周，高温干旱天气导致长江流域水位下降，沿海八省的日均耗煤量处于近年同期高位，但在长协定价机制下煤炭价格保持稳定。 3 周一策略回顾 关注LPR下调幅度：华创投顾部债市早盘策略（2022-8-22） 【华创投顾部市场跟踪】上周五美股下跌，其中纳指跌2%，标普跌超1%，道指跌0.9%。10年期美债收益率创一个月新高，接近2.98%。美元指数创一个月新高，离岸人民币汇率创年内新低。原油盘中下跌，但最终收涨；欧洲天然气连创历史新高。 国内方面:（1）住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。此次专项借款精准聚焦“保交楼、稳民生”，严格限定用于已售、逾期、难交付的住宅项目建设交付，实行封闭运行、专款专用。通过专项借款撬动、银行贷款跟进，支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，维护购房人合法权益，维护社会稳定大局。 （2）上海市政府发布《关于支持中国（上海）自由贸易试验区临港新片区加快建设独立综合性节点滨海城市的若干政策措施》，上海将定向优化临港新片区人才购房政策，在临港新片区工作的非本市户籍人才缴纳个税，或社保满1年及以上，在临港新片区可以限购1套住房。不过，所购住房自合同网签备案满7年后方可转让。 （3）中国银行间市场交易商协会19日再次召集多家民营房企举行座谈会，探讨通过中债信用增进投资股份有限公司增信支持的方式支持民营房企发债融资。首批已经有8家房地产企业获得增信支持发债试点，除了龙湖集团、金地集团、碧桂园、旭辉控股、新城控股、远洋集团以外，美的置业和滨江集团两家资质较好的公司也在列。 （4）国务院常务会议部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度；决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。 今日债券市场关注： （1）最近涉及到房地产市场的消息很多，集中在保交楼，稳民生。效果需要密切关注。 （2）MLF下调10bp后，LPR下调幅度是市场关注的焦点，是否会下调幅度超过10bp？ （3）资金利率小幅上行的趋势，以及市场因为降息后形成的交易情绪的变化。 5年期LPR下调15bp：华创投顾部债市午盘策略（2022-8-22） 【华创投顾部市场跟踪】周一上午债券利率走势分化，中短端利率小幅上行，长端利率小幅下行，超长端利率表现依旧最佳。8月LPR报价出炉，1年期下调5bp至3.65%，5年期下调15bp至4.3%，市场对LPR非对称的下调有一定预期。5年期下调幅度大于MLF下降幅度，主要原因在于稳房地产市场的诉求强，另外此前5年期LPR累计下调幅度比1年MLF少5bp。1年期LPR下调幅度低于MLF下降幅度，一方面为了避免贷款资金空转套利，另一方面也有利于改善信贷结构。 5年期LPR下调15bp是宽信用的信号，但报价出来后债市并没有出现回调，一方面市场已经有所预期，该下调幅度并没有超预期；另一方面，对于宽信用的实际效果依旧有待观察，多数投资者并不会认为下调LPR利率能够很快对房地产市场和信用扩张起到明显效果。总体来说，本次LPR的下调幅度基本在预期范围内，后续债市的走势依旧是回归宽信用和稳经济的效果如何。 午后债市关注： （1）超长期债券的表现。近3个交易日超长期债券表现突出，体现前期踏空的投资者利用超长久期债券实现弯道超车的目的。同时市场部分机构认为房贷利率下调与超长期债券具有比价效应，从而带动超长期债券利率下行，虽然这个内在逻辑并不缜密，但在心理上会有助推作用。 （2）资金面情况。早盘资金利率有所回落，资金面较上周边际转松，但短端债券利率回调，可能也是由于投资机构拉长久期的原因。 唐金章 SAC：S0360622010001 免责声明 本文仅为投资者教育之目的而发布，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该信息作出决策。我们力求本栏目信息准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任。 风险提示：以上信息仅供参考，据此操作风险自负。市场有风险，入市需谨慎。
1 市场展望：债市的几个关键问题 自从7月份以来，市场预期经济走弱，利率开始下行，而上周央行的降息无疑是确认了市场对经济的悲观预期，利率突破前期的底部而下行。站在当期利率已经处于2002年以来的底部的时候，利率要向下突破，或者在这个位置站稳，需要解决几个关键问题： （1）经济方面的问题，悲观的经济预期是否能够一直持续？利率能否支撑在目前的低位甚至往下进一步突破下行，无疑是需要经济层面的信息来配合。从过去历史上数次10年国债接近2.6的水平，最终都没有进一步向下，背后对应的还是经济最终出现改善，而没有趋势向下。毕竟2.5-2.6%的10年国债的绝对水平很低，要利率进一步向下突破，必须得到经济层面相对较差的预期和讯息。 我们认为，虽然市场对经济很悲观。但今年以来，经济实际上并没有明显的趋势性。虽然经历了4月份以来的疫情对经济的冲击，叠加房地产周期下行带来的压力。但经济依然呈现出好一个月，差一个月的状态。这背后的原因可能是疫情对经济的干扰是反反复复的，经济的内生动力虽然较弱，但经济这辆车，即使没有刺激，也还是会保持较慢的速度（潜在增长的水平）去往前走的，而不会一直降速。因此，即使是当下，市场对经济很悲观，我们也不能悲观的认为经济会一路向下，毕竟还有刺激政策的逐步落地，毕竟疫情也是反反复复，而并非一直很严重。 因此，后期经济的趋势是更关键的指标。如果经济继续下行，无疑现在的利率水平是相对安全，甚至是对后期利率进一步下行，市场会抱有强烈的预期。如果经济不能继续下行，则结果可能会走向另外一个方向。另外，从市场情绪看，市场的情绪的变化，要远远超过经济本身的变化，这也是需要注意的。这意味着，有经济过度悲观的时候，也会存在对经济过于乐观的时候。 （2）资金利率能否更宽松，显然是不能。虽然央行降低10bp的OMO利率，但目前市场资金利率和OMO利率仍有巨大的倒挂程度。资金利率即使不会立刻朝着OMO利率靠拢，也会伴随着财政支出逐步形成实物工作量而逐步回升。从对应的资金利率—>存单利率—>3-5年利率债的定价逻辑，基本上还是会呈现出这几个利率已经到底部的判断。所以，最近几个交易日，即使是央行降息了，市场并没有多少信心去交易3-5年，而是把焦点转向了交易30年和10年，甚至和5年的利差缩小。尽管我们认为，这从情绪上或者是过去数次行情看，都是可以理解的，因为伴随着牛市的深入，利率的下行，其他的利率都已经很低了，倒逼机构去投机30年。但我们也需要注意到的是，目前30-10年的利差也并不高，一旦市场转向，30年或可能面临较大的亏损。所以，每一次牛市的尾巴，都是30年的投机热情和被套的风险的故事的演绎。 当然，不管如何，资金利率大概率见底，这可能是目前债券市场潜在的一个利空。区别只是，未来资金利率是缓慢回升还是快速回升。 （3）通胀就可以高枕无忧？虽然市场不太担心通胀，并且下游需求差也确实限制了CPI中非食品CPI的反弹幅度，如果仅仅是因为食品带动的CPI，后期反弹的空间也确实有限。但我们认为，通胀依然是需要关注的。因为从过去fed所犯的错误看，本轮全球的高通胀既来自需求的改善，也来自成本的提高，还来自供给的短缺和供应链的阻碍。如果通胀并不仅仅来自需求，那么仅仅认为需求不好，就不会有通胀，也可能最终会面临和fed犯一样的错误。 更具体的看，目前国内并非没有通胀，在全球统一定价的上游，通胀就客观存在。只是因为我们的下游需求的减弱，所以上游向下游传导似乎并不那么通畅。那么未来面临的变化是，一旦上游价格维持在高位的时间越长，对下游的传导会越明显。此外，需要关注的是今年全球极端的天气或对上游价格形成新的推动，也会影响到后期全球通胀的水平。 通胀的问题，虽然短期并不紧迫，更像是未来更远处我们需要思考的。但我们也要认识到，通胀具有强烈的趋势性和韧性，不起来则已；一旦起来，就很难下去。 综合而言，市场一方面需要消化降息带来的交易热情，从上周到现在看，交易热情已经逐步降温。另外一方面，市场需要对上述的问题有一个答案，才能指导利率的方向。 2 高频数据跟踪：高温影响供需 （1）生产：高温限制生产 钢铁生产持续恢复。8月第三周，唐山钢厂高炉开工率环比上升2.4pct，连续三周回升；唐山钢厂产能利用率环比上升2.8pct，比去年同期高7.1pct。螺纹钢周产量环比上升4.9%至265万吨，连续四周回升。 化工开工维持低位。8月第三周，PTA工厂、江浙织机负荷率分别上升2.1pct和下降3.3pct，涤纶长丝、江浙织机开工率分别与上周持平和下降2.6pct，持续低于往年同期水平。受到部分装置检修以及高温限电影响，化工产业链供需两弱。 汽车开工环比回落。8月18日，汽车半钢胎开工率61.3%，周环比下降3.1pct，比去年同期高4pct；汽车全钢胎开工率56.8%，周环比下降2.6pct，比去年同期低4.5pct。汽车产业集群川渝地区受到高温限电影响严重，部分汽车零部件厂商阶段性停产。 （2）投资：地产销售低位回升 钢价多数下跌。上周，螺纹钢、线材、热卷、冷卷价格环比分别上涨0.43%、下跌0.04%、下跌1.03%和下跌0.7%。螺纹钢库存环比下降7.2%，去库速度加快，表观消费维持稳定。受到高温天气影响，建筑施工进度放缓，上周，石油沥青装置开工率环比下降4.5pct至34.4%,水泥发运率、磨机运转率分别小幅回落0.2pct、0.7pct，水泥价格指数均值环比下跌0.15%，玻璃期货价环比下降4.4%。 地产销售低位回升。上周30城商品房日均成交面积环比上升12%，其中三线城市（涨34.7%）>一线（涨27.6%）>二线（跌4.2%）。8月以来，30城地产销售同比下降23.7%，跌幅较上周（-26.7%）有所收窄。近日，住建部、财政部等有关部门出台措施，通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，叠加5年期LPR下调15bp，有助于修复部分居民的购房信心。拿地方面，8月14日当周土地成交面积1462万平方米，环比下降15%，土地溢价率3.23%。 （3）消费：汽车保持韧性 8月8-14日乘用车市场零售、批发同比分别增长25%、31%，8月以来同比增速分别为23%和25%。汽车消费政策提振消费信心效果较好，汽车消费需求持续释放，车市销售保持同比高增长。 上周电影票房和观影人次周环比分别下降8.5%，8.0%，仍高于去年同期水平。百城平均拥堵延时指数小幅回落0.4%，上周上海、北京、广州、深圳4座城市的地铁客运量环比分别上升1.2%、下降5.5%、上升3.7%、上升6.5%。 （4）出口：运价指数持续回调 上周波罗的海干散货指数（BDI）环比下降12.5%；CCFI、SCFI指数分别下跌2.6%和3.7%，回调幅度加大。运力供给相对过剩导致运价持续回落。8月以来，CCFI指数同比上涨1.6%，环比下跌5.0%；SCFI指数同比下跌11.9%，环比下跌17.0%。 （5）通胀：终端价格上涨、上游价格回落 农产品价格多数上涨。上周，农产品批发价格指数上涨1.0%（前值跌0.9%），其中，蔬菜（涨3.2%）>鸡蛋(涨1.3%)>水果（涨0.6%）>猪肉（跌0.7%）。猪肉消费淡季，猪肉价格维持震荡。干旱天气导致局部蔬菜供应下降，蔬菜价格涨幅扩大。 国际油价震荡回落。8月19日，布伦特和WTI原油现货价分别报97.3和90.8/桶，周均值环比分别下跌5.5%和2.2%，周内震荡回落。15日伊外长表示有望达成最终伊核协议，市场对原油供给增加的预期升温。上周环渤海动力煤均价报731元/吨，持平前周，高温干旱天气导致长江流域水位下降，沿海八省的日均耗煤量处于近年同期高位，但在长协定价机制下煤炭价格保持稳定。 3 周一策略回顾 关注LPR下调幅度：华创投顾部债市早盘策略（2022-8-22） 【华创投顾部市场跟踪】上周五美股下跌，其中纳指跌2%，标普跌超1%，道指跌0.9%。10年期美债收益率创一个月新高，接近2.98%。美元指数创一个月新高，离岸人民币汇率创年内新低。原油盘中下跌，但最终收涨；欧洲天然气连创历史新高。 国内方面:（1）住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。此次专项借款精准聚焦“保交楼、稳民生”，严格限定用于已售、逾期、难交付的住宅项目建设交付，实行封闭运行、专款专用。通过专项借款撬动、银行贷款跟进，支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，维护购房人合法权益，维护社会稳定大局。 （2）上海市政府发布《关于支持中国（上海）自由贸易试验区临港新片区加快建设独立综合性节点滨海城市的若干政策措施》，上海将定向优化临港新片区人才购房政策，在临港新片区工作的非本市户籍人才缴纳个税，或社保满1年及以上，在临港新片区可以限购1套住房。不过，所购住房自合同网签备案满7年后方可转让。 （3）中国银行间市场交易商协会19日再次召集多家民营房企举行座谈会，探讨通过中债信用增进投资股份有限公司增信支持的方式支持民营房企发债融资。首批已经有8家房地产企业获得增信支持发债试点，除了龙湖集团、金地集团、碧桂园、旭辉控股、新城控股、远洋集团以外，美的置业和滨江集团两家资质较好的公司也在列。 （4）国务院常务会议部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度；决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。 今日债券市场关注： （1）最近涉及到房地产市场的消息很多，集中在保交楼，稳民生。效果需要密切关注。 （2）MLF下调10bp后，LPR下调幅度是市场关注的焦点，是否会下调幅度超过10bp？ （3）资金利率小幅上行的趋势，以及市场因为降息后形成的交易情绪的变化。 5年期LPR下调15bp：华创投顾部债市午盘策略（2022-8-22） 【华创投顾部市场跟踪】周一上午债券利率走势分化，中短端利率小幅上行，长端利率小幅下行，超长端利率表现依旧最佳。8月LPR报价出炉，1年期下调5bp至3.65%，5年期下调15bp至4.3%，市场对LPR非对称的下调有一定预期。5年期下调幅度大于MLF下降幅度，主要原因在于稳房地产市场的诉求强，另外此前5年期LPR累计下调幅度比1年MLF少5bp。1年期LPR下调幅度低于MLF下降幅度，一方面为了避免贷款资金空转套利，另一方面也有利于改善信贷结构。 5年期LPR下调15bp是宽信用的信号，但报价出来后债市并没有出现回调，一方面市场已经有所预期，该下调幅度并没有超预期；另一方面，对于宽信用的实际效果依旧有待观察，多数投资者并不会认为下调LPR利率能够很快对房地产市场和信用扩张起到明显效果。总体来说，本次LPR的下调幅度基本在预期范围内，后续债市的走势依旧是回归宽信用和稳经济的效果如何。 午后债市关注： （1）超长期债券的表现。近3个交易日超长期债券表现突出，体现前期踏空的投资者利用超长久期债券实现弯道超车的目的。同时市场部分机构认为房贷利率下调与超长期债券具有比价效应，从而带动超长期债券利率下行，虽然这个内在逻辑并不缜密，但在心理上会有助推作用。 （2）资金面情况。早盘资金利率有所回落，资金面较上周边际转松，但短端债券利率回调，可能也是由于投资机构拉长久期的原因。 唐金章 SAC：S0360622010001 免责声明 本文仅为投资者教育之目的而发布，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该信息作出决策。我们力求本栏目信息准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任。 风险提示：以上信息仅供参考，据此操作风险自负。市场有风险，入市需谨慎。
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