【1bp的故事】国君固收利率复盘笔记
（以下内容从国泰君安《【1bp的故事】国君固收利率复盘笔记》研报附件原文摘录）
国泰君安固定收益覃汉团队擅长利率大势研判，通过独特视角对利率波动进行精准预判，在卖方同行中形成“买方思维”差异化竞争。 团队产品体系完备，构建了5大数据库+5大问卷的立体研究框架，现已形成“报告多+路演多+会议多+调研多+数据库多”的五边形能力圈。同时深耕信用和转债研究，信用研究方面，目前已经形成较为完善的城投债分析框架；转债研究方面，擅长从细分行业的深度研究入手，自上而下挖掘个券机会。 2022年迄今，利率行情大超市场预期，这种超预期不是来自于方向上的误判，而是来自于波动率的误判。中国债市通常有“一年牛、一年平、一年熊”的说法，考虑到2021年是债券牛市，市场在年初时对2022年债市是震荡市有了一定预期，但并未料到波动率如此之小。10年期国债活跃券始终处于窄幅震荡区间，许多固收从业人员习惯于过往利率债“酣畅淋漓”的走势，对今年行情略感不适。 我们创新性的提出“雾天开车，看短做短”和“100bp的行情，是由10个10bp的行情叠加组成”，如果在今年窄幅震荡的行情里能把利率债波段交易做到极致，能对1bp的波动原因认知到位，那相信也能把握住未来100bp的趋势行情。 作为市场上“最像买方”的卖方研究团队，国君固收覃汉团队长期以来致力于立足买方投资、交易思维写报告、做服务，系统活动的【第四期】特此隆重推出《利率复盘笔记》，致力于把握住今年以来每1bp波动背后的原因。 以债市中最为重要的10年期国债为观测点，跟踪隔夜消息及交易时段中资金面、经济基本面、政策会议及海外重要事件等对活跃券收益率及国债期货主力合约行情的影响。 其中，隔夜消息主要关注前一日晚间及当日开盘前的增量消息，包括国内外重要政策新闻、国内新冠疫情及海外主要经济体经济数据等，并综合隔夜信息的多空方向对早盘债市走势进行分析。交易时段中，结合对央行OMO等操作情况及资金利率走势、关键期限利率债招标、国内主要经济数据、政策新闻、大类资产联动等对现券期货行情进行解析。例如OMO投放显著缩量、资金价格中枢上移、利率债招标情况不佳、国内经济数据好于预期，财政刺激政策落地及股市走牛等均会对债市形成压制，带动现券收益奉上行、国债期货下跌。 在前述对日内行情的主要驱动力量进行判断与总结的基础上，进一步给出对后续债市走势的观点、策略推荐并提示需警惕的多空因素。 读万卷书，行万里路，在利率投资交易的道路上，我们与您同行！ 为了感谢各位长期以来对我们的支持，现推出粉丝福利大放送活动！！！ 请填写下方问卷并上传截图，我们将把本期资料发送至邮箱! (点赞排名统计截止于8月29日24:00)
国泰君安固定收益覃汉团队擅长利率大势研判，通过独特视角对利率波动进行精准预判，在卖方同行中形成“买方思维”差异化竞争。 团队产品体系完备，构建了5大数据库+5大问卷的立体研究框架，现已形成“报告多+路演多+会议多+调研多+数据库多”的五边形能力圈。同时深耕信用和转债研究，信用研究方面，目前已经形成较为完善的城投债分析框架；转债研究方面，擅长从细分行业的深度研究入手，自上而下挖掘个券机会。 2022年迄今，利率行情大超市场预期，这种超预期不是来自于方向上的误判，而是来自于波动率的误判。中国债市通常有“一年牛、一年平、一年熊”的说法，考虑到2021年是债券牛市，市场在年初时对2022年债市是震荡市有了一定预期，但并未料到波动率如此之小。10年期国债活跃券始终处于窄幅震荡区间，许多固收从业人员习惯于过往利率债“酣畅淋漓”的走势，对今年行情略感不适。 我们创新性的提出“雾天开车，看短做短”和“100bp的行情，是由10个10bp的行情叠加组成”，如果在今年窄幅震荡的行情里能把利率债波段交易做到极致，能对1bp的波动原因认知到位，那相信也能把握住未来100bp的趋势行情。 作为市场上“最像买方”的卖方研究团队，国君固收覃汉团队长期以来致力于立足买方投资、交易思维写报告、做服务，系统活动的【第四期】特此隆重推出《利率复盘笔记》，致力于把握住今年以来每1bp波动背后的原因。 以债市中最为重要的10年期国债为观测点，跟踪隔夜消息及交易时段中资金面、经济基本面、政策会议及海外重要事件等对活跃券收益率及国债期货主力合约行情的影响。 其中，隔夜消息主要关注前一日晚间及当日开盘前的增量消息，包括国内外重要政策新闻、国内新冠疫情及海外主要经济体经济数据等，并综合隔夜信息的多空方向对早盘债市走势进行分析。交易时段中，结合对央行OMO等操作情况及资金利率走势、关键期限利率债招标、国内主要经济数据、政策新闻、大类资产联动等对现券期货行情进行解析。例如OMO投放显著缩量、资金价格中枢上移、利率债招标情况不佳、国内经济数据好于预期，财政刺激政策落地及股市走牛等均会对债市形成压制，带动现券收益奉上行、国债期货下跌。 在前述对日内行情的主要驱动力量进行判断与总结的基础上，进一步给出对后续债市走势的观点、策略推荐并提示需警惕的多空因素。 读万卷书，行万里路，在利率投资交易的道路上，我们与您同行！ 为了感谢各位长期以来对我们的支持，现推出粉丝福利大放送活动！！！ 请填写下方问卷并上传截图，我们将把本期资料发送至邮箱! (点赞排名统计截止于8月29日24:00)
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