【博威合金:光伏增长支撑业绩,高端铜板带加速验证】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【博威合金:光伏增长支撑业绩,高端铜板带加速验证】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 上半年光伏业务盈利正常化，支撑业绩增长；高端铜板带验证略低于其，技术突破积累形成势能，加速汽车电子等高端客户验证。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 维持“增持”评级，提升目标价至24元。公司22H1实现净利润2.77亿元，其中光伏盈利9454万（同比+339）、新材料业务盈利1.83亿（同比-9.8%）。我们维持2022-24年的EPS为0.72/1.1/1.44元的预测，考虑到光伏业务盈利持续修复、铜板带放量在即及高端产能投放，给予2023年21.8x PE，提升目标价至24元，维持“增持”评级。。 业绩符合预期，结构仍有待改善。22H1铜加工实现净利润1.83亿（-9.8%），光伏组件业务实现9454万元，大幅扭亏并成为利润主要增长点。铜加工受到国内经济波动影响，新产能投产验证周期较长、销量增长有限，盈利能力略低于预期。公司定位聚焦高端铜加工平台型公司，新材料及新能源盈利均衡性有待改善。 高端铜板带投产，需求波动影响验证速度。铜板带、棒、线及精密细丝分别实现销量2.1/3.8/1.45/1.52万吨，同比 +21.4%/-17.3%/2.23% /-4.52%。铜板带技术要求及加工费均较高，验证周期长；2022H1疫情及经济波动影响5万吨高端特殊铜合金验证进度、客户更加谨慎。高端铜板带材料验证，进度不确定性高，验证速度低于预期或为常态。 光伏业务权重提升。公司越南光伏组件主要出口美国，201关税取消及运费方式调整带动盈利正常化，22H1年盈利已恢复至0.185元/W，达到2018-2020年均值水平；未来随产量增长，规模优势进一步提升；叠加新产能扩建，光伏组件盈利占比将及业务权重将继续提升。 风险提示。高端铜板带放量不及预期，光伏出口政策波动等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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