【国君固收#高频】市场情绪、机构行为重新走强——微观结构高频220822
（以下内容从国泰君安《【国君固收#高频】市场情绪、机构行为重新走强——微观结构高频220822》研报附件原文摘录）
作者：覃汉、唐元懋 市场情绪、机构行为重新走强——微观结构高频220822 音频： 进度条 00:00 06:22 后退15秒 倍速 快进15秒 债市微观结构高频指数分为5个类别：资金预期、利差图谱、市场情绪、机构行为、技术指标。每个类别选取5个具有代表性的指标来进行打分（+1代表支持利率上行，-1代表支持利率下行），最后等权平均得到总指数，若取值高则指数支持利率上行，取值低则指数支持利率下行。 微观结构高频指数环比走强：上周（8月19日）打分为-5，前一周（8月12日）该指数打分为+8，环比走强。其中，利差图谱、市场情绪、机构行为、技术分析相关指标环比均走强，资金预期相关指标环比走弱。日度指数带动平滑后技术面指数（MA10）由-4上升至0。 环比走弱的细分指标主要有：①资金预期：银行间质押式回购（MA5）环比减少，R007-DR007(MA5)走阔0.02%，1Y NCD-MLF(MA5)走阔0.02%；②利差图谱：10Y隐含税率环比上升1.32%；③市场情绪：30Y 国债换手率(MA10) 上升0.24%，万得全A:风险溢价上升0.14%，美元指数上升2.43；④机构行为：中长期纯债型基金久期中位数下降0.15；⑤技术分析：T合约:RSI由63.1下降至59.1，T合约:BOLL偏离度下降0.1%。 环比走强的细分指标主要有：①资金预期：1Y FR007 IRS-OMO利差走窄0.02%；②利差图谱：10Y-3Y国开利差走阔1bp，10Y国开次活跃券-活跃券利差与前一周持平，5Y 国开-FR007互换利差走窄1bp；③市场情绪：银行间债市杠杆率下降0.03%，T主力合约:前二十名持仓多空比环比下降3.8%；④机构行为：中长期纯债型基金久期标准差/平均值下降0.08，环比走强，基金:2020年以来累计净买入(国债+政金债):>10年、外资行:2020年以来累计净买入(国债+政金债):(5年,10年]、保险:2020年以来累计净买入(国债+政金债):(5年,10年]环比不同程度走强；⑤技术分析：T合约:KDJ由54.3上升至71.0，T合约:MACD上升0.08， 10Y 国开:滚动1个月:年化波动率上升9bp至35bp。 风险提示：模型回归、数据选取、指数计算过程中存在偏差。 微观结构高频指数环比走强：上周（8月19日）打分为-5，前一周（8月12日）该指数打分为+8，环比走强。其中，利差图谱、市场情绪、机构行为、技术分析相关指标环比均走强，资金预期相关指标环比走弱。日度指数带动平滑后技术面指数（MA10）由-4上升至0。 资金预期分项环比走弱：资金预期指数由0继续上升至+2，环比走弱。上周资金面保持宽松，资金利率整体维持低位。其中，银行间质押式回购（MA5）环比减少，R007-DR007(MA5)走阔0.02%，1Y NCD-MLF(MA5)走阔0.02%，三者环比均走弱；1Y FR007 IRS-OMO利差走窄0.02%，环比走强。 利差图谱分项环比走强：利差图谱由-1回落至-2，环比走强。其中，10Y-3Y国开利差走阔1bp，10Y国开次活跃券-活跃券利差与前一周持平，5Y 国开-FR007互换利差走窄1bp，三者环比均走强；1Y AA-AAA利差环比与前一周持平，环比走弱。 市场情绪分项环比走强：市场情绪由+3回落至-1，环比走强。其中，30Y 国债换手率(MA10) 上升0.24%，万得全A:风险溢价上升0.14%，美元指数上升2.43，三者环比均走强；T主力合约:前二十名持仓多空比环比下降3.8%，环比走弱。 机构行为分项环比走强：机构行为由+3回落至-3，环比走强。其中，中长期纯债型基金久期标准差/平均值下降0.08，环比走强，基金:2020年以来累计净买入(国债+政金债):>10年、外资行:2020年以来累计净买入(国债+政金债):(5年,10年]、保险:2020年以来累计净买入(国债+政金债):(5年,10年]环比不同程度走强；中长期纯债型基金久期中位数下降0.15，环比走弱。 技术分析分项环比走强：技术分析由+3回落至-1，环比走强。其中，T合约:KDJ由54.3上升至71.0，T合约:MACD上升0.08， 10Y 国开:滚动1个月:年化波动率上升9bp至35bp，三者环比均走强。（完）
作者：覃汉、唐元懋 市场情绪、机构行为重新走强——微观结构高频220822 音频： 进度条 00:00 06:22 后退15秒 倍速 快进15秒 债市微观结构高频指数分为5个类别：资金预期、利差图谱、市场情绪、机构行为、技术指标。每个类别选取5个具有代表性的指标来进行打分（+1代表支持利率上行，-1代表支持利率下行），最后等权平均得到总指数，若取值高则指数支持利率上行，取值低则指数支持利率下行。 微观结构高频指数环比走强：上周（8月19日）打分为-5，前一周（8月12日）该指数打分为+8，环比走强。其中，利差图谱、市场情绪、机构行为、技术分析相关指标环比均走强，资金预期相关指标环比走弱。日度指数带动平滑后技术面指数（MA10）由-4上升至0。 环比走弱的细分指标主要有：①资金预期：银行间质押式回购（MA5）环比减少，R007-DR007(MA5)走阔0.02%，1Y NCD-MLF(MA5)走阔0.02%；②利差图谱：10Y隐含税率环比上升1.32%；③市场情绪：30Y 国债换手率(MA10) 上升0.24%，万得全A:风险溢价上升0.14%，美元指数上升2.43；④机构行为：中长期纯债型基金久期中位数下降0.15；⑤技术分析：T合约:RSI由63.1下降至59.1，T合约:BOLL偏离度下降0.1%。 环比走强的细分指标主要有：①资金预期：1Y FR007 IRS-OMO利差走窄0.02%；②利差图谱：10Y-3Y国开利差走阔1bp，10Y国开次活跃券-活跃券利差与前一周持平，5Y 国开-FR007互换利差走窄1bp；③市场情绪：银行间债市杠杆率下降0.03%，T主力合约:前二十名持仓多空比环比下降3.8%；④机构行为：中长期纯债型基金久期标准差/平均值下降0.08，环比走强，基金:2020年以来累计净买入(国债+政金债):>10年、外资行:2020年以来累计净买入(国债+政金债):(5年,10年]、保险:2020年以来累计净买入(国债+政金债):(5年,10年]环比不同程度走强；⑤技术分析：T合约:KDJ由54.3上升至71.0，T合约:MACD上升0.08， 10Y 国开:滚动1个月:年化波动率上升9bp至35bp。 风险提示：模型回归、数据选取、指数计算过程中存在偏差。 微观结构高频指数环比走强：上周（8月19日）打分为-5，前一周（8月12日）该指数打分为+8，环比走强。其中，利差图谱、市场情绪、机构行为、技术分析相关指标环比均走强，资金预期相关指标环比走弱。日度指数带动平滑后技术面指数（MA10）由-4上升至0。 资金预期分项环比走弱：资金预期指数由0继续上升至+2，环比走弱。上周资金面保持宽松，资金利率整体维持低位。其中，银行间质押式回购（MA5）环比减少，R007-DR007(MA5)走阔0.02%，1Y NCD-MLF(MA5)走阔0.02%，三者环比均走弱；1Y FR007 IRS-OMO利差走窄0.02%，环比走强。 利差图谱分项环比走强：利差图谱由-1回落至-2，环比走强。其中，10Y-3Y国开利差走阔1bp，10Y国开次活跃券-活跃券利差与前一周持平，5Y 国开-FR007互换利差走窄1bp，三者环比均走强；1Y AA-AAA利差环比与前一周持平，环比走弱。 市场情绪分项环比走强：市场情绪由+3回落至-1，环比走强。其中，30Y 国债换手率(MA10) 上升0.24%，万得全A:风险溢价上升0.14%，美元指数上升2.43，三者环比均走强；T主力合约:前二十名持仓多空比环比下降3.8%，环比走弱。 机构行为分项环比走强：机构行为由+3回落至-3，环比走强。其中，中长期纯债型基金久期标准差/平均值下降0.08，环比走强，基金:2020年以来累计净买入(国债+政金债):>10年、外资行:2020年以来累计净买入(国债+政金债):(5年,10年]、保险:2020年以来累计净买入(国债+政金债):(5年,10年]环比不同程度走强；中长期纯债型基金久期中位数下降0.15，环比走弱。 技术分析分项环比走强：技术分析由+3回落至-1，环比走强。其中，T合约:KDJ由54.3上升至71.0，T合约:MACD上升0.08， 10Y 国开:滚动1个月:年化波动率上升9bp至35bp，三者环比均走强。（完）
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