【国君固收#高频】加杠杆重回高位,中长债买卖有分歧——债市情绪面高频跟踪220822

（以下内容从国泰君安《【国君固收#高频】加杠杆重回高位,中长债买卖有分歧——债市情绪面高频跟踪220822》研报附件原文摘录）
　　作者：覃汉、唐元懋 核心观点： 债市情绪：机构观点跟踪，卖方观点继续转多，目前看多数量较多；买方观点边际回暖，无看空者。上周自身情绪指标（T合约多空比）有所下行。 债市行为：资金市场行为，降息后加杠杆热度重回高位，市场逆回购余额上行，银行间质押式回购余额也有所回升。一级市场行为，新发国开债和其他政金债热度皆回暖，10年期国开债和其他10年期政金债全场倍数皆表现为上行，一二级价差皆表现为走阔。二级市场行为，买方情绪有所分歧，主要买入方为基金，增持各期限利率债明显尤其是大量买入长债；而农商行上周表现为抛售利率债，尤其是长债，有较强的止盈倾向，30年国债换手率上行，主要买入方为保险公司。 加杠杆重回高位,中长债买卖有分歧—债市情绪面高频跟踪220822 音频： 进度条 00:00 05:24 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 买卖方观点监控：卖方观点继续转多，目前看多数量较多；买方观点边际回暖，无看空者。 卖方观点边际转多。看多者认为， MLF降息确认了资金面的宽松取向，打开利率进一步下行空间，特别是中长端利率；中性者认为，央行对大水漫灌，金融风险以及全球通胀可能依然关注，且后续LPR调降几率大，或许带动8月信贷超预期。 买方观点边际转多。看多者认为降息后市场情绪已转向一致看多，当下无强烈利空，做多逻辑顺畅，资金价格将维持低位且利差会不断压缩；中性者认为资金将维持宽松，但目前或许不是做多的好时机，可以等待调整后入场，也有中性者认为后续债市的主要关注点在对基本面的预期上，可以适当谨慎。 债市其他情绪监控：自身情绪指标有所下行，海外经济回暖。 上周自身情绪指标（T合约多空比）有所下行，万德全A风险溢价ERP回暖。外部环境中美元指数上行、铜金比继续上行，海外经济好转，但预计短期内美联储政策边际变化不大，对国内债市不会构成威胁。 资金市场行为：降息后加杠杆热度重回高位。 上周资金市场热度显著回升，主要融入方资金融入回升至较高位，同时主要融出方也明显增加净融出。市场逆回购余额上行，银行间质押式回购余额上升。 一级市场行为：新发国开债和其他政金债热度皆回暖。 上周无新发行10年期国债，新发国开债和其他政金债热度回暖。30年国债，10年期国开债和其他10年期政金债全场倍数皆表现为上行，一二级价差皆表现为走阔。一致性预期方面增强，国债和其他政金债边际倍数都呈现上行。 二级市场行为：基金追涨农商行止盈，30年国债交易盘大增 上周二级市场热度仍然处于高位，主要买方利率债净买入和主要卖方净卖出有所回落。主要买方情绪有所分歧：主要买入方为基金，增持各期限利率债明显尤其是大量买入长债；而农商行上周表现为抛售利率债，尤其是长债，表现出较强的止盈倾向。主要卖出方仍然为股份行和城商行。中长期纯债型基金久期平均数继续小幅上行，30年国债换手率上行，主要买入方为保险公司。债券借贷总借入量仍在较高位且有所增加。 （完）

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