【国君固收#点评】限电扰动下EPMI修复弱于季节性——8月EPMI数据
（以下内容从国泰君安《【国君固收#点评】限电扰动下EPMI修复弱于季节性——8月EPMI数据》研报附件原文摘录）
作者：覃汉、唐元懋 核心观点： 中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的8月中国战略性新兴产业采购经理指数EPMI显示，8月EPMI为48.5，上月为48.2； 总体而言，8月EPMI指数处于历年同期低位，环比回升幅度弱于季节性或因部分地区限电扰动。产需方面，高温限电影响下新兴行业生产超季节性走弱，疫情扰动削弱下需求小幅修复但环比弱于季节性，但新兴产业生产景气度整体仍然强于需求。 限电扰动下EPMI修复弱于季节性——8月EPMI数据 音频： 进度条 00:00 08:05 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的月中国战略性新兴产业采购经理指数EPMI显示，8月EPMI为48.5，上月为48.2。 新兴产业景气度季节性略有修复，但仍在荣枯线下。2022年8月EPMI环比回升0.3，过去5年环比均值为0.5；2022年8月EPMI较去年同期下降0.3，同月过去5年EPMI均值为50.2。对比历年数据，7、8月属于新兴产业淡季，但今年8月EPMI指数处于历年同期低位且环比回升幅度弱于季节性，8月国内疫情扰动边际收敛但破纪录高温及用电负荷激增下四川、重庆、江苏、浙江等地区相继发出限电停产或有序生产通知，部分企业生产活动受一定影响，8月EPMI环比略有修复但仍处于荣枯线下。 生产方面 高温限电扰动下新兴行业生产超季节性走弱。2022年8月EPMI生产量指数46.6，环比回落3.1，过去5年环比均值为-0.8，生产环比回落幅度超季节性。持续高温叠加长江流域汛期反枯下水电大省四川开启限电，而四川作为光伏、新能源电池等新能源产业及电子信息产业聚集地，从产业结构上看四川限电停产对新兴产业的扰动或较为明显。但本轮限电集中于四川等依赖水电的省份，随着气温回落及降雨出现电力供需矛盾将快速缓解，对全国范围内生产的影响幅度极为有限。 需求方面 疫情扰动削弱下需求小幅修复但环比弱于季节性。2022年8月EPMI产品订货指数45.9，较上月回升0.3，环比由负转正，过去5年环比均值为1.4，需求环比修复弱于季节性；出口订货指数38.2，环比回升6.7。8月国内疫情扰动边际减弱，需求边际转好，新兴产业海外需求修复更快。8月EPMI用户库存指数为48.9，环比回升3.9，用户库存环比小幅回升对后续新订单的形成有一定制约。 供需对比，8月部分省份限电扰动下新兴产业生产超季节性走弱，需求则由于疫情转好小幅修复，但当前新兴产业生产景气度整体仍然强于需求。 其他方面 价格延续回落但降幅收窄，2022年8月EPMI购进价格指数50.8，环比回落2.4，但仍处于荣枯线以上。上游大宗商品价格保持韧性制约购进价格进一步下行，企业盈利保持改善趋势。研发方面，企业对未来信心修复，8月EPMI研发活动指数57.7，环比回升1.9后与6月持平，新产品指数环比4.1至55.5，国内散发疫情缓解后企业预期修复，研发投入意愿回升。就业继续好转，8月EPMI就业指数为51.1，环比回升1.3至荣枯线上，稳就业政策加码下就业指数继续回升。 分行业来看，新材料和新能源产业景气度回落或主要受川渝等地区限电影响。2022年8月细分行业EPMI中，高端装备、节能环保、生物和健康医疗服务业分别为52.3、46.8、44.6、56.7，环比回升5.5、3.4、2.3和5.7；新一代信息技术行业为46.4，与上月持平于；新材料、新能源和新能源汽车分别为40.9、54.5和54.3，环比回落5.1、0.9和1.4，新材料和新能源产业景气度回落或主要受川渝等地区限电影响。 总体而言，8月EPMI指数处于历年同期低位，环比回升幅度弱于季节性或因部分地区限电扰动。产需方面，高温限电影响下新兴行业生产超季节性走弱，疫情扰动削弱下需求小幅修复但环比弱于季节性，但新兴产业生产景气度整体仍然强于需求；价格方面，上游大宗商品价格保持韧性制约下购进价格延续回落但降幅收窄，企业盈利保持改善趋势；研发方面，国内散发疫情缓解后企业预期修复，研发投入意愿回升；就业方面，稳就业政策加码下就业指数回升至荣枯线之上；分行业来看，新材料和新能源产业景气度回落或主要受川渝等地区限电影响。此外，由于本轮限电集中于四川等依赖水电的省份，且随气温回落及降雨出现电力供需矛盾将快速缓解，对国内整体经济的影响有限，基本面或继续保持修复态势。从EPMI对月末PMI的领先性来看，8月PMI或环比小幅上行但幅度有限，这与我们此前8月第二周对8月PMI的跟踪预测结果49.4（较7月环比上行0.4）较为一致。（完）
作者：覃汉、唐元懋 核心观点： 中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的8月中国战略性新兴产业采购经理指数EPMI显示，8月EPMI为48.5，上月为48.2； 总体而言，8月EPMI指数处于历年同期低位，环比回升幅度弱于季节性或因部分地区限电扰动。产需方面，高温限电影响下新兴行业生产超季节性走弱，疫情扰动削弱下需求小幅修复但环比弱于季节性，但新兴产业生产景气度整体仍然强于需求。 限电扰动下EPMI修复弱于季节性——8月EPMI数据 音频： 进度条 00:00 08:05 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的月中国战略性新兴产业采购经理指数EPMI显示，8月EPMI为48.5，上月为48.2。 新兴产业景气度季节性略有修复，但仍在荣枯线下。2022年8月EPMI环比回升0.3，过去5年环比均值为0.5；2022年8月EPMI较去年同期下降0.3，同月过去5年EPMI均值为50.2。对比历年数据，7、8月属于新兴产业淡季，但今年8月EPMI指数处于历年同期低位且环比回升幅度弱于季节性，8月国内疫情扰动边际收敛但破纪录高温及用电负荷激增下四川、重庆、江苏、浙江等地区相继发出限电停产或有序生产通知，部分企业生产活动受一定影响，8月EPMI环比略有修复但仍处于荣枯线下。 生产方面 高温限电扰动下新兴行业生产超季节性走弱。2022年8月EPMI生产量指数46.6，环比回落3.1，过去5年环比均值为-0.8，生产环比回落幅度超季节性。持续高温叠加长江流域汛期反枯下水电大省四川开启限电，而四川作为光伏、新能源电池等新能源产业及电子信息产业聚集地，从产业结构上看四川限电停产对新兴产业的扰动或较为明显。但本轮限电集中于四川等依赖水电的省份，随着气温回落及降雨出现电力供需矛盾将快速缓解，对全国范围内生产的影响幅度极为有限。 需求方面 疫情扰动削弱下需求小幅修复但环比弱于季节性。2022年8月EPMI产品订货指数45.9，较上月回升0.3，环比由负转正，过去5年环比均值为1.4，需求环比修复弱于季节性；出口订货指数38.2，环比回升6.7。8月国内疫情扰动边际减弱，需求边际转好，新兴产业海外需求修复更快。8月EPMI用户库存指数为48.9，环比回升3.9，用户库存环比小幅回升对后续新订单的形成有一定制约。 供需对比，8月部分省份限电扰动下新兴产业生产超季节性走弱，需求则由于疫情转好小幅修复，但当前新兴产业生产景气度整体仍然强于需求。 其他方面 价格延续回落但降幅收窄，2022年8月EPMI购进价格指数50.8，环比回落2.4，但仍处于荣枯线以上。上游大宗商品价格保持韧性制约购进价格进一步下行，企业盈利保持改善趋势。研发方面，企业对未来信心修复，8月EPMI研发活动指数57.7，环比回升1.9后与6月持平，新产品指数环比4.1至55.5，国内散发疫情缓解后企业预期修复，研发投入意愿回升。就业继续好转，8月EPMI就业指数为51.1，环比回升1.3至荣枯线上，稳就业政策加码下就业指数继续回升。 分行业来看，新材料和新能源产业景气度回落或主要受川渝等地区限电影响。2022年8月细分行业EPMI中，高端装备、节能环保、生物和健康医疗服务业分别为52.3、46.8、44.6、56.7，环比回升5.5、3.4、2.3和5.7；新一代信息技术行业为46.4，与上月持平于；新材料、新能源和新能源汽车分别为40.9、54.5和54.3，环比回落5.1、0.9和1.4，新材料和新能源产业景气度回落或主要受川渝等地区限电影响。 总体而言，8月EPMI指数处于历年同期低位，环比回升幅度弱于季节性或因部分地区限电扰动。产需方面，高温限电影响下新兴行业生产超季节性走弱，疫情扰动削弱下需求小幅修复但环比弱于季节性，但新兴产业生产景气度整体仍然强于需求；价格方面，上游大宗商品价格保持韧性制约下购进价格延续回落但降幅收窄，企业盈利保持改善趋势；研发方面，国内散发疫情缓解后企业预期修复，研发投入意愿回升；就业方面，稳就业政策加码下就业指数回升至荣枯线之上；分行业来看，新材料和新能源产业景气度回落或主要受川渝等地区限电影响。此外，由于本轮限电集中于四川等依赖水电的省份，且随气温回落及降雨出现电力供需矛盾将快速缓解，对国内整体经济的影响有限，基本面或继续保持修复态势。从EPMI对月末PMI的领先性来看，8月PMI或环比小幅上行但幅度有限，这与我们此前8月第二周对8月PMI的跟踪预测结果49.4（较7月环比上行0.4）较为一致。（完）
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