韬光养晦蓄厚势——化工板块四季度行情展望

（以下内容从广州期货《韬光养晦蓄厚势——化工板块四季度行情展望》研报附件原文摘录）
　　记得点击上方蓝字关注我们~ 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497 号 李威铭 从业资格号：F3029957 投资咨询号：Z0014369 化工板块四季度行情展望 PTA 国庆假期前，PTA产量随着装置开工恢复走高，进入四季度PTA生产企业开工整体趋稳，新产能投放可能在四季度迎来年内高峰，其中新凤鸣独山能源220万吨预计10月份投产、福建百宏250万吨预计11月底投产，另有中金石化330万吨产能计划四季度投入运行。供给端变量整体不大，四季度产能投放预期将继续对PTA价格形成压力。需求方面，聚酯开工维持高位运行，终端织造零售及出口数据自二季度以来整体向好，四季度传统旺季需求可期。成本端，随着国际油价低位运行，PX与PTA现金流维持低位，难有进一步下行空间。整体看，PTA库存处于近年绝对高位，后市投产压力仍大，虽然终端消费有向好预期，但市场担忧疫情二次扩散，预计PTA维持低位震荡为主，期价难有反转行情，建议逢高沽空为主。 甲醇 2020年前三季度，国内甲醇期货主连走势呈现出W型态，主要分为两个阶段。首先一二季度主要受全球公共卫生事件蔓延，宏观面偏弱，原油重挫至负值，大宗商品创历史新低，内地物流瘫痪，中国甲醇行业库存积累，上半年表观消费量增速放缓至3.72%，市场价格同比跌幅逾20%。三季度以来，国内需求好转，特别是MTO端消费提振，期货价格向上反弹。四季度来看，预计市场整体维持偏弱走跌行情，主要因为：随着双节临近，各地交投氛围逐步转弱，上下游多以前期合同执行为主；节后上下游库存或成市场变动点，且四季度宏观风险仍在；节后首周甲醇期现货受外围影响或增加，在资金面推动下，可能偏弱行情。预计盘面仍围绕1950-2100之间波动，建议在2100-2200之间考虑卖出MA主力合约看涨期权。需关注节后烯烃等下游消费变动情况。 聚烯烃 节前聚烯烃现货偏强期货偏弱，下游补库需求坚挺的强现实使得聚烯烃上游库存持续去化，继续位于同期低位。随着假期的进一步临近，预计下游补库力度将有所减弱。但新产能投放的预期依旧存在，对聚烯烃将继续形成一定压力。比较来看，近期PE标品排产比例持续上升，而PP标品排产比例持续处于偏低水平。同时，PE下游除农膜行业开工继续持续回升以外，其它下行开工维持稳定，从PP共聚下游汽车零售类销售总额上看，8月份同比增11.8%，实现较好的相当高的正增长，是提振整个消费情况的力量之一；1-8月份累计增长-8.8%，继续向好改善；家用电器类零售值类增长情况看，5和6月份同比增速为正，分别为4.3%、9.8%，累计销售值增速持续边际改善。7月份同比增速下降为负值，到-2.2%，较6月扩大了11个百分点，下降幅度较大。8月份增速再次实现正值，达到增5.8%，PP下游订单较好。目前正处于聚烯烃下游旺季，聚烯烃市场仍需看下游需求提升情况。短期看，双节来临，全球金融市场的避险情绪升温将使得期货价格偏弱回落，进而牵扯现货市场弱势，但是随着疫情等带来的恐慌情绪消退，双节接双十一消费旺季来临，估计在塑料包装耗材的需求会季节性的提升，价格无疑会筑底再次回暖的。但扩产高峰周期始终对聚烯烃压力仍存，随着投产增量投向市场，终将压制价格上行空间。操作上，为防止假期市场波动较大，L/PP2101以观望为主，已有持仓建议适量减仓。套利方面，多PP空L的跨品种套利可暂且谨慎持有，节前也考虑减仓。不确定风险：油价大幅波动，宏观因素，突发事件等。 PVC 三季度PVC表观消费预计仍有较好表现，9月预计上游出口量较高，随着地产数据明显走弱，市场对四季度需求预期有所回落。18年、19年四季度PVC表观需求均有突出表现，整体看今年四季度需求仍值得期待。投产方面，东兴预计10月底产量释放，海晶、万华产量释放时间将推迟至11月或12月初，新产能投放对01合约影响仍有待观察。库存方面，国庆前货源紧张情况凸显，上游预售天数较高，华南库存在国庆前低于近年同期水平，华东库存随下游国庆前补库出现去化。预计进入四季度PVC库存紧张情况仍会持续，但市场对01合约定价受制于PVC需求季节性转淡及产能投放预期，料期价高位运行为主，可考虑适当位置做多基差或介入1-5正套。 橡胶 2020年前三季度，国内橡胶期货呈现U型走势，主要驱动因素在于新冠疫情的冲击，上半年轮胎及其他橡胶制品行业遭遇全球供需错配，物流中断的困境，沪胶价格下行后持续底部震荡。进入三季度后，随着国内产业形势好转，国外订单一定程度恢复，使三季度橡胶原料各产品价格有所反弹。进入四季度后，预计橡胶期货盘面大幅冲高预期有限，短期空头仍然偏强。基本面形势并不乐观，主要体现在四季度天胶需求增速可能无法达到预期，尤其节后天胶供应旺季来临可能使供需宽松情况继续维持。最后从基差走势看出，当前RU2101与华东现货基差在-600到-800元之间，属于偏高的形态，而且近期基差也出现缩窄迹象。因此，沪胶盘面在12900-13000之间可能有较强压制，预计四季度可能由偏弱行情，建议策略考虑在12900-13000附近采用卖出主力合约看涨期权。 研究所 公司研究所具有一批资深优秀的产业服务、策略实战经验的优秀分析师，具有齐全的期货投询、金属能化农林产业研究、宏观研究、衍生品及专一品种等一体化研究职能。 研究致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索，为辖区乃至全国的实体经营和机构运作保驾护航。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒，保持市场观点的一致顺延。 我们将积极依托股东单位—越秀金控在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进研究市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融行业的资深研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们 可信 亲切 专业

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