【银河电子高峰/王子路】公司点评丨新洁能 (605111):中报符合预期,产品结构升级向更高价值量领域迈进

（以下内容从中国银河《【银河电子高峰/王子路】公司点评丨新洁能 (605111):中报符合预期,产品结构升级向更高价值量领域迈进》研报附件原文摘录）
　　新洁能 605111 事件：公司发布2022年中报业绩。 1. 产品结构和客户结构升级，公司成长天花板进一步提升。 2. 研发创造自身壁垒，SIC MOSFET和车用IGTB为公司下一步布局重点。 3. 光储车客户持续突破，向高端市场稳步迈进。 核心观点 一、事件 公司发布2022年中报业绩，公司报告期实现营业收入8.61亿元，同比增长25.73%，归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，同比增长34.42%，业绩增长符合预期。 二、产品结构和客户结构升级，公司成长天花板进一步提升 报告期内，公司紧抓光储车等新型领域业务布局，结合自身技术、产品和产业链优势，积极调整产品和客户结构，进一步提升国产替代和公司自身在行业内高端市场影响力。在产品结构方面，IGBT产品报告期实现营收1.25亿元，同比增长371.23%，收入占总营收比达到14.57%，SGT MOSFET产品实现营收3.60亿，同比增长32.84%，占收入比达到41.89%，SJ MOSFET实现营收0.99亿元，同比增长66.16%，收入占比达到11.52%。公司产品结构逐步向好。从客户结构上来看，公司在工控、光伏储能和汽车电子领域收入占比达到36%、18%和13%，消费电子和安防收入占比进一步降低，公司产品向更高价值领域延申。 三、研发创造自身壁垒，SIC MOSFET和车用IGTB为公司下一步布局重点 公司报告期内研发投入3833.23万元，新增授权专利25项，其中发明专利13项、实用新型专利12项。公司目前已在报告期内推出1200V 60mohm SiC MOS 样品，并在22Q3推出1200V 17mohm/32mohm /75mohm 等 SiC MOSFET系列产品，在GaN HEMT方面，公司目前也推出了650V 175mohm的样品，预计22H2对客户送样评估。在车用IGBT方面，公司开发了市面上首款TO-247Plus封装750V 225A IGBT产品，该工程流片已完成，产品参数达到预期水平，目前已进入应用评估阶段。 四、光储车客户持续突破，向高端市场稳步迈进 公司产品在报告期已于多家国内客户完成合作，其中在汽车电子方面，公司与比亚迪完成近二十款产品的大批量供货，另外公司通过Tier 1厂商进入小鹏、理想、蔚来、极氪等数十家车企，其中涉及主驱电控、OBC、动力电池管理、刹车、ABS、智能驾驶系统等核心系统，交付数量已超过40款且持续增加，产品交付至今无任何异常反馈。在光伏客户方面，公司产品相关性能已达到国际厂商主流竞品水平，成功导入并大量供应国内80%以上的Top10光伏企业，进一步加强与阳光电源、固德威、德业股份、上能电气、锦浪科技、正泰电源等头部企业的合作规模，并根据行业特色要求以及未来市场需求，与部分客户签订了保供协议。 投资建议 我们认为，公司凭借多年在行业内深耕，从设计逐步延伸到封测领域，形成产业链纵向整合，提升公司竞争壁垒。长期看好公司车用IGBT和SiC等新产品放量带来更强的竞争优势。我们预计公司2022-2024年EPS分别为3.80/ 4.90/6.03，对应PE为32.45X、25.12X、19.85X，维持“推荐”评级。 风险提示 采购价格波动风险；功率器件景气度下滑风险；产品研发和推广不及预期风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河电子高峰/王子路】公司深度丨新洁能 (605111)：受益功率器件国产化加速，产品结构升级带来新成长空间 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河电子】公司点评报告_新洁能（605111）_中报符合预期，产品结构升级向更高价值量领域迈进》 报告发布日期：2022年8月19日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 高 峰 分析师登记编码：S0130522040001 王子路 分析师登记编码：S0130522050001 高峰 电子行业分析师，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士。2年电子实业工作经验，6年证券从业经验，曾就职于渤海证券、国信证券、北京信托证券部。2022年加入中国银河证券研究院，担任电子团队组长，主要从事硬科技方向研究。 王子路 电子行业分析师，英国布里斯托大学金融与投资硕士，山东大学经济学学士，2年科技产业研究经验，2020年加入中国银河证券研究院，从事电子行业研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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