【开源能源开采-张绪成/陈晨】煤炭周报:全球能源危机愈加严峻,重点配置煤炭股

（以下内容从开源证券《【开源能源开采-张绪成/陈晨】煤炭周报:全球能源危机愈加严峻,重点配置煤炭股》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_全球能源危机愈加严峻，重点配置煤炭股_能源建材团队_20220821》 摘要 全球能源危机愈加严峻，重点配置煤炭股 本周动力煤秦港Q5500动力煤现货价为1158元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅1.58%。供给端：7月份全国原煤产量3.7亿吨，环比下降1.75%，晋陕蒙442家煤矿开工率先是经历3周下跌略微止跌，本周继续下跌；进口煤1-7月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7个百分点，8月9日和8月11日欧盟削减天然气用量和制裁俄煤禁令相继正式生效，预期海外供给短缺而需求大涨将对中国进口煤造成很大压力。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续高位，当前日耗234.4万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且本周欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，疫情影响蒙煤进口，近期整体“煤焦钢”产业链反弹，本周螺纹钢价格震荡运行，焦炭价格二轮提涨200元/吨落地，焦钢企业利润修复，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。本周全球能源危机形势愈加严峻，欧盟在制裁俄罗斯部分化石能源法案生效后，再叠加气候等原因，导致一系列问题出现，欧洲电价出现了巨幅上涨；此外，中国也遭受着气候变化带来的一系列影响，全国高温天气持续，干旱导致水电等清洁能源发电量大幅下滑，导致限电情况出现，四川省限电现象尤为严重。在面临俄乌冲突导致的能源危机，叠加全球气候因素，能源结构之间的不平衡与错配，进一步加剧了危机形势，未来全球主要国家需要对此进行一次深刻的反思。国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障，也即总书记讲的“能源的饭碗必须要端在自己的手里”。当前影响煤炭板块仍属于“供紧需增”的基本面，叠加能源危机的演绎，煤价仍有向上动能，可顺势做多煤炭板块。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，川渝颁布限电政策 本周（2022年8月15日-8月19日）秦港（Q5500）平仓报价1158元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅1.58%，川渝地区颁布限电令，表明当前用电紧张形势加剧。供给端：国内供应偏紧，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期后期海外需求大涨对进口煤造成压力；需求端：沿海八省日耗持续高位，当前日耗234.4万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周焦炭涨焦煤稳，焦钢企业纷纷复产 焦炭方面：本周焦炭二轮提涨200元/吨。供给方面，大型焦企开工率大涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平，产地价格大涨。供给端：疫情影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策和各地纾困基金落地见效带动炼焦煤需求反弹。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1 投资观点：全球能源危机愈加严峻，重点配置煤炭股 煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，川渝颁布限电政策。本周（2022年8月15日-8月19日）秦港（Q5500）平仓报价1158元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅1.58%，川渝地区颁布限电令，表明当前用电紧张形势加剧。供给端：国内供应偏紧，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期后期海外需求大涨对进口煤造成压力；需求端：沿海八省日耗持续高位，当前日耗234.4万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周焦炭涨焦煤稳，焦钢企业纷纷复产。焦炭方面：本周焦炭二轮提涨200元/吨。供给方面，大型焦企开工率大涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平，产地价格大涨。供给端：疫情影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策和各地纾困基金落地见效带动炼焦煤需求反弹。 后期投资观点。本周动力煤秦港Q5500动力煤现货价为1158元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅1.58%。供给端：7月份全国原煤产量3.7亿吨，环比下降1.75%，晋陕蒙442家煤矿开工率先是经历3周下跌略微止跌，本周继续下跌；进口煤1-7月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7个百分点，8月9日和8月11日欧盟削减天然气用量和制裁俄煤禁令相继正式生效，预期海外供给短缺而需求大涨将对中国进口煤造成很大压力。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续高位，当前日耗234.4万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且本周欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，疫情影响蒙煤进口，近期整体“煤焦钢”产业链反弹，本周螺纹钢价格震荡运行，焦炭价格二轮提涨200元/吨落地，焦钢企业利润修复，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。本周全球能源危机形势愈加严峻，欧盟在制裁俄罗斯部分化石能源法案生效后，再叠加气候等原因，导致一系列问题出现，欧洲电价出现了巨幅上涨；此外，中国也遭受着气候变化带来的一系列影响，全国高温天气持续，干旱导致水电等清洁能源发电量大幅下滑，导致限电情况出现，四川省限电现象尤为严重。在面临俄乌冲突导致的能源危机，叠加全球气候因素，能源结构之间的不平衡与错配，进一步加剧了危机形势，未来全球主要国家需要对此进行一次深刻的反思。国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障，也即总书记讲的“能源的饭碗必须要端在自己的手里”。当前影响煤炭板块仍属于“供紧需增”的基本面，叠加能源危机的演绎，煤价仍有向上动能，可顺势做多煤炭板块。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。 2 煤炭板块回顾：本周小涨2.70%，跑赢沪深300 行情：本周小涨2.70%，跑赢沪深300指数3.66个百分点 本周（2022年8月15日-8月19日）煤炭指数小涨2.70%，沪深300指数微跌0.96%，煤炭指数跑赢沪深300指数3.66个百分点。主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前三名公司为：电投能源（+20.75%)、盘江股份（+17.76%)、兖矿能源（+5.36%)；跌幅前三名公司为：郑州煤电（-1.16%）、华阳股份（-0.97%）、云煤能源（0%）。 估值表现：本周PE为9.6，PB为1.61 截至2022年8月19日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为9.6倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.61倍，位列A股全行业倒数第七位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：本周港口价格小涨，秦港库存大跌 国内动力煤价格：本周港口价格小涨，产地持平，期货微跌 港口价格小涨。截至8月17日，环渤海动力煤综合价格指数为731元/吨，环比持平。截至8月19日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1158元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅1.58%。截至8月19日，广州港神木块库提价为1812元/吨，环比上涨96元/吨，涨幅5.59%。 产地价格持平。截至8月19日，鄂尔多斯Q6000坑口报价1065元/吨，环比上涨45元/吨，涨幅4.41%；陕西榆林Q5500坑口报价780元/吨，环比持平；山西大同Q5600坑口报价810元/吨，环比持平。 期货价格微跌。截至8月19日，动力煤期货主力合约报价850元/吨，环比下跌0元/吨，跌幅0.02%。现货价格1158元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅1.58%。 国际动力煤价格：国际港口价格大跌 国际港口价格大跌。截至8月12日，欧洲ARA港报价326美元/吨，环比下跌17美元/吨，跌幅4.96%；理查德RB报价342美元/吨，环比下跌28美元/吨，跌幅7.57%；纽卡斯尔NEWC报价396.2美元/吨，环比上涨3.4美元/吨，涨幅0.87%。 煤矿生产：产量小跌，开工率微跌 煤矿产量小跌。2022年8月7日至8月14日，晋陕蒙三省合计煤矿产量2742万吨，环比减少1.1%，其中山西省煤矿产量893万吨，环比减少2.3%；内蒙古煤矿产量1186万吨，环比减少0.2%；陕西省煤矿产量663万吨，环比减少1%。 煤矿开工率微跌。2022年8月7日至8月14日，晋陕蒙三省合计煤矿开工率82.5%，环比减少0.9个百分点。 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗小跌，库存小涨，天数小涨 电厂日耗小跌。截至8月19日，沿海八省电厂日耗合计234.4万吨，环比下跌3.8万吨，跌幅1.6%。 电厂库存小涨。截至8月19日，沿海八省电厂库存合计2915.8万吨，环比上涨48.8万吨，涨幅1.7%。 电厂库存可用天数小涨。截至8月19日，沿海八省电厂库存可用天数12.4天，环比上涨0.4天，涨幅3.3%。 动力煤库存：本周秦港库存大跌 秦港库存大跌，广州港大涨，长江口小跌。截至8月19日，秦港库存488万吨，环比下跌42万吨，跌幅7.92%；广州港库存162万吨，环比上涨11万吨，涨幅7.52%；长江口库存421万吨，环比下跌17万吨，跌幅3.88%。 秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 秦港煤炭铁路调入量大跌。截至8月20日，本周秦皇岛港铁路调入量267万吨，环比下跌80万吨，跌幅23.08%。 国内海运费价格变动：本周海运费价格小跌 海运费价格小跌。截至8月19日，秦皇岛-广州运费56.9元/吨，环比下跌3.9元/吨，跌幅6.41%；秦皇岛-上海运费34.5元/吨，环比下跌1.2元/吨，跌幅3.36%。 5 煤焦钢产业链：本周焦炭涨焦煤稳，钢厂开工率小涨 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地大涨，期货大跌 港口价格持平。截至8月19日，京唐港主焦煤报价2350元/吨，环比持平。 产地价格大涨。截至8月19日，山西产地，吕梁主焦煤报价2050元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅5.13%；古交肥煤报价2150元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅2.38%。截至8月19日，河北产地，邯郸主焦煤报价2310元/吨，环比持平。 期货价格大跌。截至8月19日，焦煤期货主力合约报价1872元/吨，环比下跌318元/吨，跌幅14.52%；现货报价2050元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅5.13%；期货贴水179元/吨，贴水幅度上升。 国内喷吹煤价格：本周大涨 喷吹煤价格大涨。截至8月19日，长治喷吹煤车板价报价1570元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅6.8%；阳泉喷吹煤车板价报价1495元/吨，环比持平。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大涨，中国港口到岸价小涨 海外焦煤价格大涨。截至8月19日，峰景矿硬焦煤报价285美元/吨，环比上涨36美元/吨，涨幅14.46%。 中国港口到岸价小涨。截至8月19日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价2390元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅2.14%；京唐港主焦煤（山西产）报价2350元/吨，环比持平；国内焦煤价格与国外价差-40元/吨。 焦&钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价小跌 焦炭现货价格大涨。截至8月19日，焦炭现货报价2650元/吨，环比上涨200元/吨，涨幅8.16%；焦炭期货主力合约报价2760元/吨，环比下跌223元/吨，跌幅7.46%；期货升水110元/吨，升水幅度下降。 螺纹钢现货价格小跌。截至8月19日，螺纹钢现货报价4160元/吨，环比下跌60元/吨，跌幅1.42%；期货主力合约报价3929元/吨，环比下跌221元/吨，跌幅5.33%；期货贴水231元/吨，贴水幅度上升。 炼焦煤库存：本周总量小涨，天数微涨 炼焦煤库存总量小涨。截至8月19日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存848万吨，环比上涨45万吨，涨幅5.59%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存819万吨，环比上涨8万吨，涨幅1.02%。炼焦煤库存总量小涨。 炼焦煤库存可用天数微涨。截至8月19日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数11.6天，环比上涨0.1天，涨幅0.87%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数13.13天，环比上涨0.04天，涨幅0.31%。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数微涨。 焦炭库存：本周总量小涨 焦炭库存总量小涨。截至8月19日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存579万吨，环比上涨8万吨，涨幅1.47%。 钢铁库存：总量微涨 钢铁库存总量微涨。截至8月19日，国内主要钢厂钢铁库存276万吨，环比上涨1万吨，涨幅0.36%。 焦&钢厂需求：本周大型焦厂开工率大涨，唐山钢厂开工率小涨 大型焦厂开工率大涨。截至8月19日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为66.1%，环比上涨2.9个百分点；产能100-200万吨为68.5%，环比上涨1.6个百分点；产能大于200万吨为79.2%，环比上涨4.6个百分点。 唐山钢厂高炉开工率小涨。截至8月19日，全国钢厂高炉开工率为77.9%，环比上涨1.66个百分点；唐山高炉开工率为56.35%，环比上涨2.38个百分点。 6 无烟煤：价格大涨 国内无烟煤产地价格：晋城大涨，阳泉大涨 晋城沁水无烟煤价格大涨。截至8月19日，晋城沁水Q7000无烟中块坑口报价1840元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅2.79%；晋城沁水Q6200无烟末煤坑口报价1195元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅4.37%。 阳泉无烟煤价格大涨。截至8月19日，阳泉Q7000无烟中块车板价报价1820元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅2.82%；阳泉Q6500无烟末煤车板价报价1150元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅4.55%。 7 公司公告回顾 【中煤能源】2022年7月份主要生产经营数据公告 2022年7月公司实现商品煤产量1065万吨，同比增加14.5%；实现商品煤销量2252万吨，同比减少13.2%；其中自产煤销量1120万吨，同比增加6.6%；实现聚乙烯产量4.2万吨，同比减少14.3%；聚丙烯产量4.1万吨，同比减少12.8%。 【平煤股份】2022年半年度报告 公司发布2022半年度报告，2022年H1实现营业收入194亿元，同比增长53.4%；实现归母净利润33.6亿元，同比增价218.1%；实现扣非归母净利润34.2亿元，同比增加227.6%。 【恒源煤电】2022年半年度报告 公司2022年上半年实现营业收入44.5亿元，同比增加45.9%；实现归母净利润8.8亿元，同比增加78.2%；实现扣非归母净利润8.8亿元，同比增加82.3%。 【潞安环能】2022年7月主要运营数据公告 2022年7月公司实现原煤产量468万吨，同比增加10.11%；实现商品煤销量432万吨，同比增加11.34%。 【兖矿能源】境外控股子公司发布2022年半年度业绩 2022年上半年，兖煤澳洲公司实现营业收入47.8亿澳元，同比增加30亿澳元；实现税前利润24.6亿澳元，同比增加26亿澳元。 【中国神华】2022年7月份主要运营数据公告 中国神华7月实现商品煤产量2720万吨，同比增加13.8%；实现煤炭销量3350万吨，同比减少18.9%。 【山西焦化】关于收到山西证监局行政监管措施决定书的公告 公司及相关人员于2022年8月17日收到中国证券监督管理委员会山西监管局出具的《关于对山西焦化股份有限公司采取责令改正措施的决定》、《关于对李峰、杜建宏、王晓军采取监管谈话措施的决定》。因前期对联营企业中煤华晋集团有限公司确认投资收益相关的会计处理存在差错，公司对2020年第一季度、2021年第一季度、2022年第一季度财务报告数据进行了差错更正，上述会计期间分别调增投资收益1.33亿元、1.94亿元、5.82亿元。 8 行业动态 7月中国出口煤炭23万吨 同比增长171.6%。海关总署公布的数据显示，2022年7月份，中国出口煤炭23万吨，同比增长171.6%，环比下降55.77%。7月份全国煤炭出口量较上月出现了明显减少，创2022年第二低位，2022年3月份出口量仅为7万吨，是2022年的最低，同时也是历史最低。2022年1-7月份，中国累计出口煤炭231万吨，同比增长209.8%。 国家矿山安全监察局：8-11月组织开展部分矿山安全标准实施情况抽检工作。为深入开展矿山安全生产大检查，监督检查矿山安全标准实施情况，坚决防范遏制重特大事故，国家矿山安全监察局定于2022年8月至11月组织开展部分矿山安全标准实施情况抽检工作。 中蒙就建设甘其毛都—嘎舒苏海图口岸跨境铁路达成重要共识。国家发展改革委与蒙古国财政部、交通运输发展部贯彻落实两国领导人共识和两国政府联合声明关于加快推进已商定的铁路口岸建设的要求，通过友好协商，签署了关于确认甘其毛都—嘎舒苏海图口岸跨境铁路接轨方案的谅解备忘录。备忘录的签署有利于加快推进蒙南向铁路与中方铁路接轨，对提升中蒙基础设施互联互通水平、深化产业与投资务实合作具有积极作用。 韩正：大力推进煤电联营和煤电与可再生能源联营。中共中央政治局常委、国务院副总理韩正17日到国家电网有限公司调研并主持召开座谈会，认真贯彻习近平总书记有关重要讲话精神，研究进一步做好能源电力供应保障工作。 2022上半年南非对欧洲煤炭出口量大增，平均出口价格翻三倍。随着欧洲国家争相寻找俄罗斯能源的替代品，2022年以来，南非对欧洲的煤炭出口增长明显。近日，一家来自约翰内斯堡的知名煤炭出口商表示，2022年上半年，该公司对欧洲的煤炭出口量增加了八倍，平均出口价格也从2021年的每吨75美元上涨到2022年的每吨240美元。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 陈 晨 18721974090 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 朱思敏 18617585820 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 陈晨，开源证券能源建材行业分析师，南京大学商学院硕士，2016-2021年供职于中泰证券研究所，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队成员。 执业证书编号：S0790522040001。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 朱思敏，开源证券能源建材行业分析师，上海财经大学经济学院西方经济学硕士，华中科技大学经济学院金融学学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122050026。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 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