请回答2022|华创交运·吴一凡:立足基本面深耕,才能通过研究创造价值

（以下内容从华创证券《请回答2022|华创交运·吴一凡:立足基本面深耕,才能通过研究创造价值》研报附件原文摘录）
　　首席问答 请回答 Q 研究心法之辩 市场有效论VS卖方研究的价值 如何定义优秀的企业 基本面投资VS叙事与噪音 A 吴一凡认为： 基本面投资VS叙事与噪音 作为卖方，我们经常会遇到基本面好与股价弱的矛盾，也会看到股价强势与基本面表现的背离。但我们认为最终是基本面走向决定公司市值，市场风格、情绪只是阶段性影响公司股价表现。 立足基本面的深度研究，才能通过研究创造价值。在2021年10月，我们基于对电商快递行业变化，发布《兴替、博弈、破局-电商快递的过去、现在与未来》深度，我们从历史观的角度，用三个关键词系统复盘了电商快递的过去与现在，并对未来进行展望，我们提出了重要前瞻性判断：电商快递龙头进入盈利改善周期，圆通的改善仍被市场所低估。当时我们对于行业价格回暖行为，认为是政策底与市场底的共振，是可持续的，而并非纯粹的政策监管框架。 在今年7月，面对市场核心分歧，即21Q4以来的提价是否一次性，我们再次发布新的深度报告，并提出态度鲜明的观点：行业不再具备价格战基础，而我们做出这一判断，则是复盘了包括集运行业、啤酒行业等在内的诸多行业价格战的始末，发现了相似的产业规律。 在关键时点，能够有鲜明的态度，我们认为是有价值的，虽然观点或有对与错，但逻辑和推演是值得探讨。 团队介绍 1 研究风格 华创交运团队秉持“前瞻研究&紧密跟踪”，“国际比较&本土实践”的研究思路，以精品思维打造体系化研究产品。重点覆盖领域：聚焦于交通运输行业中的新模式、新趋势、新格局，2020年以来陆续打造了解码顺丰（16篇）、大物流时代（13篇）、航空复苏之路系列（5篇）等深度，并填补了诸多行业研究空白，获得了资本市场与产业界的认可。 2 成员介绍 重点研究成果 1 2022行业发展特点 今年以来，行业存在如下特点： 1）“困境反转”逻辑受到市场的普遍关注。 2）电商快递行业起于21Q4“提价-增利”逻辑坐实，终止了此前行业连续数年的剧烈价格战。 3）俄乌冲突下，航运市场供需两端均出现了新的演绎路径。 2 年度投研矩阵 3 重点研究报告 解码顺丰系列(1-16) 更少成本，更多选择，从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起 产业迁移与升级预期将推动时效快递与制造业深度融合发展 数智化变革预计将推动供应链体系从成本中心转向“效益中心”（服装篇） 我们看好的ToB供应链业务是怎样一门生意？ 国际供应链能否成为公司第二增长曲线？ 大物流时代系列(1-13) 兴替、博弈、破局：电商快递的过去、现在、未来 顺丰、安能、德邦——万亿快运市场的“三国杀” 如何理解大宗供应链企业 航空复苏之路 价格弹性，周期魅力！ 春秋航空深度研究：“流量-成本-价格”：揭秘低成本航空龙头的超额扩张之路

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